近期，金融市場(chǎng)中的投機(jī)熱潮引起了廣泛關(guān)注，特別是某些領(lǐng)域的熱度上升速度之快，令人咋舌。摩根大通在周一公布的一份深度研究報(bào)告中，向投資者發(fā)出了警示信號(hào)。

報(bào)告指出，諸如帕蘭提爾（PLTR）、Coinbase（COIN）和英偉達(dá)（NVDA）這類高貝塔值、動(dòng)量驅(qū)動(dòng)的股票，目前正受到投資者的狂熱追捧，其擁擠程度已達(dá)到歷史性的“第100百分位”。這一數(shù)據(jù)自摩根大通三十年前開始追蹤以來，從未見過如此極端的持倉(cāng)水平。

策略分析師杜布拉夫科·拉科斯-布亞斯在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“這種極端的投資擁擠不僅為相關(guān)板塊帶來了顯著風(fēng)險(xiǎn)，更是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)發(fā)出了預(yù)警，顯示出短期內(nèi)投資者自滿情緒的顯著上升?！?/p>

報(bào)告還提到，投資者對(duì)于由人工智能驅(qū)動(dòng)的上漲行情持有過于樂觀的態(tài)度，認(rèn)為其仍有巨大的上漲空間。以特斯拉為例，其遠(yuǎn)期市盈率已超過160倍，而標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率僅為約22倍。

值得注意的是，包括低價(jià)值股和投機(jī)性成長(zhǎng)股在內(nèi)的高貝塔股，其擁擠態(tài)勢(shì)正在迅速形成。持倉(cāng)水平在短短三個(gè)月內(nèi)，從第25百分位飆升至第100百分位，創(chuàng)造了摩根大通追蹤這一數(shù)據(jù)以來的最快漲幅記錄。同時(shí)，空頭頭寸也大幅下降，意味著越來越少的投資者在對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。

摩根大通指出，這是今年第三次出現(xiàn)極端的交易擁擠現(xiàn)象。從1月的人工智能相關(guān)大型科技股熱潮，到4月因關(guān)稅擔(dān)憂而轉(zhuǎn)向低波動(dòng)性股票尋求安全，再到如今熱錢追逐投機(jī)性科技股和“迷因股”，市場(chǎng)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷上升。

然而，值得注意的是，4月的低波動(dòng)性股票交易擁擠局面在三個(gè)月內(nèi)就開始緩解，成為有記錄以來最快的緩解速度?；诖?，拉科斯-布亞斯的團(tuán)隊(duì)建議重新買入那些表現(xiàn)落后于市場(chǎng)的低波動(dòng)性股票。

他們精選的藍(lán)籌股自4月以來表現(xiàn)落后于市場(chǎng)19%，但如果投機(jī)性押注開始消退，這些股票有望迎來跑贏市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。拉科斯-布亞斯表示：“在低波動(dòng)性股票中，再次呈現(xiàn)出具有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比，尤其是在即將到來的關(guān)稅截止日期、不利的季節(jié)性因素以及投資者激進(jìn)持倉(cāng)的背景下。”

其中，首選股票包括可口可樂、安朗杰（ALLE）、洲際交易所、芝商所集團(tuán)（CME）和芝加哥期權(quán)交易所全球市場(chǎng)（CBOE）。

報(bào)告還指出，現(xiàn)在或許是投資者轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)的時(shí)機(jī)。盡管許多投資者可能正在買入一種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健、通脹下降且美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度更為溫和的“金發(fā)姑娘”情景，但摩根大通認(rèn)為這種樂觀情緒十分脆弱。特別是擁擠的人工智能交易，可能會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)。而與非人工智能相關(guān)的高風(fēng)險(xiǎn)股票相比，其逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)甚至更高。

這一觀點(diǎn)在華爾街其他機(jī)構(gòu)中也逐漸得到認(rèn)同。例如，阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾sten·斯洛克也在上周的一份研究報(bào)告中發(fā)出了類似警告。他引用內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)中10家最大公司的市盈率（其中許多是人工智能巨頭，如meta和英偉達(dá)）已經(jīng)超過了1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時(shí)期的水平。

斯洛克在公開節(jié)目中表示：“人工智能確實(shí)將為我們所有人帶來不可思議的變化，但這是否意味著我應(yīng)該不計(jì)估值地買入呢？這是一個(gè)值得深思的問題。”