近期，知名證券分析師郭明錤針對英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)的最新調(diào)整發(fā)表了見解，指出英偉達(dá)在未來一年內(nèi)將顯著減少對CoWoS-S封裝技術(shù)的需求。這一預(yù)測基于英偉達(dá)對其產(chǎn)品線的新藍(lán)圖規(guī)劃。
在Blackwell架構(gòu)的200系列中，英偉達(dá)采用了Dual-die設(shè)計(jì)，并通過CoWoS-L制造技術(shù)生產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品包括GB200 NVL72和HGX B200。而在300系列中，英偉達(dá)則同時(shí)運(yùn)用了Dual-die（CoWoS-L制造）和Single-die（CoWoS-S制造）設(shè)計(jì)，具體產(chǎn)品如GB300 NVL72（Dual-die）和HGX B300 NVL16（Single-die）。值得注意的是，英偉達(dá)將300系列的Dual-die與Single-die分別命名為Ultra dual-die與Ultra single-die，但郭明錤認(rèn)為這只是營銷策略，并無實(shí)際意義。
郭明錤的預(yù)測與市場近期關(guān)于英偉達(dá)削減CoWoS-S產(chǎn)能的傳言相吻合。根據(jù)新的藍(lán)圖規(guī)劃，英偉達(dá)至少在接下來的一年內(nèi)，對CoWoS-S的需求將大幅下降。在200系列中，原本計(jì)劃采用Single-die和CoWoS-S制造的B200A已被移除，因此不再需要CoWoS-S。同時(shí)，從2025年第一季度開始，英偉達(dá)將主推200系列，并降低H系列（CoWoS-S制造）的供應(yīng)，進(jìn)一步減少了對CoWoS-S的需求。
預(yù)計(jì)采用B300系列的系統(tǒng)產(chǎn)品將在2026年大量出貨。目前，英偉達(dá)及其合作伙伴明顯更傾向于GB300 NVL72（通過CoWoS-L生產(chǎn)）。雖然B300系列中也有采用Single-die/CoWoS-S的系統(tǒng)，但GB300 NVL72將優(yōu)先出貨，因此英偉達(dá)對CoWoS-L的需求更為迫切。
這一系列的產(chǎn)品線變化，無疑將對英偉達(dá)及其供應(yīng)鏈的業(yè)績產(chǎn)生影響。部分供應(yīng)商受到的影響尤為顯著，近期股價(jià)也出現(xiàn)了較大波動。然而，從英偉達(dá)的角度來看，放緩或削減CoWoS-S擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃主要是基于產(chǎn)品線的調(diào)整，而非市場需求的減少。這一變化也符合臺積電將CoWoS-L作為主流方案的戰(zhàn)略規(guī)劃。
在即將到來的臺積電業(yè)績說明會上，預(yù)計(jì)會有人詢問關(guān)于CoWoS-S擴(kuò)產(chǎn)放緩的問題。郭明錤表示，他無法預(yù)測臺積電的具體回答，但提供了以下觀點(diǎn)供參考：在CoWoS-S擴(kuò)產(chǎn)放緩的同時(shí)，CoWoS-R的產(chǎn)能有所增加（盡管通過Interposer產(chǎn)能變化來推斷CoWoS產(chǎn)能變化可能存在誤差）。如果臺積電僅針對整體CoWoS擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行評論，可能會表示擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃仍按原計(jì)劃進(jìn)行。
臺積電內(nèi)部目前仍將AI和HPC視為今年重要的成長驅(qū)動力，并對這一趨勢持樂觀態(tài)度。因此，不太可能在臺積電的口中聽到對AI前景不利的言論。對于臺積電而言，從B200轉(zhuǎn)換至B300，前端工藝（FEoL）保持不變，后端工藝（BEoL）的變化則可通過工程變更（ECOs）來實(shí)現(xiàn)。因此，這一過渡期對臺積電的影響可以忽略不計(jì)。
郭明錤還指出，盡管CoWoS-S擴(kuò)產(chǎn)放緩，但臺積電在整體CoWoS市場中的地位依然穩(wěn)固。隨著AI和HPC市場的不斷發(fā)展，臺積電有望繼續(xù)在這一領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。
英偉達(dá)的產(chǎn)品線調(diào)整不僅影響了其自身的生產(chǎn)計(jì)劃，也對整個供應(yīng)鏈產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。一些供應(yīng)商因需求減少而面臨挑戰(zhàn)，但同時(shí)也為其他供應(yīng)商提供了新的機(jī)遇。在這個快速變化的市場環(huán)境中，企業(yè)需要靈活應(yīng)對，不斷調(diào)整戰(zhàn)略以適應(yīng)新的市場需求。
總體來看，英偉達(dá)對Blackwell架構(gòu)的調(diào)整以及隨之而來的產(chǎn)品線變化，不僅反映了技術(shù)發(fā)展的趨勢，也揭示了市場需求的變化。對于整個半導(dǎo)體行業(yè)而言，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。
