消費行業(yè)的“突圍”路徑正在悄然轉(zhuǎn)變，茶飲品牌與餐飲巨頭們紛紛調(diào)整策略，以適應(yīng)市場的最新動態(tài)。

茶飲市場呈現(xiàn)出一種收縮與上市并行的趨勢。茶百道和古銘等品牌，在成功上市后獲得了市場的積極反饋和較高估值。這些品牌選擇暫停擴(kuò)張和加盟，轉(zhuǎn)而專注于提升品牌影響力和穩(wěn)定現(xiàn)有業(yè)務(wù)。這一策略似乎在當(dāng)前的市場環(huán)境下更為奏效。

然而，對于已經(jīng)上市的消費企業(yè)，如奈雪的茶、海底撈和九毛九等，它們的道路則顯得更為坎坷。盡管這些企業(yè)努力維持業(yè)績，但市場估值卻遲遲未能恢復(fù)。特別是海底撈，盡管其業(yè)績不斷創(chuàng)新高，但估值卻遭遇“滑鐵盧”，在港股市場表現(xiàn)尤為明顯。這種“偏見”反映了市場對于大消費行業(yè)前景的某種擔(dān)憂。

從海底撈的財報數(shù)據(jù)中，我們可以看到其營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高。2024年上半年，海底撈實現(xiàn)營收214.91億元，凈利潤為20.38億元。這些數(shù)據(jù)表明，海底撈的業(yè)績是可持續(xù)的，穩(wěn)定性較高。然而，市場的反應(yīng)卻與之相反，海底撈的股價并未因業(yè)績的提升而顯著上漲。

同樣，九毛九也面臨類似的困境。盡管其營收和凈利潤同樣創(chuàng)下歷史新高，但股價卻大幅下跌。2024年，九毛九的股價跌幅超過42%，年內(nèi)跌幅也超過10%。這些現(xiàn)象表明，消費行業(yè)的困境并非完全源自行業(yè)內(nèi)部，而是受到多種因素的共同影響。

對于餐飲行業(yè)來說，擴(kuò)張一直是其天然屬性。然而，盲目擴(kuò)張往往會帶來沉重的代價。海底撈就是一個典型的例子。上市后，海底撈開啟了大規(guī)模擴(kuò)張計劃，但很快就因市場反應(yīng)不佳而付出慘重代價。市值大幅縮水，張勇也不得不承認(rèn)盲目開店的錯誤，并迅速做出調(diào)整。

新任CEO楊利娟上任后，海底撈開始收縮戰(zhàn)線，實施“啄木鳥”計劃。這一計劃取得了顯著成效，海底撈的凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。然而，盡管業(yè)績恢復(fù)，海底撈的股價卻未能回到高位。創(chuàng)始人張勇的身價也大幅縮水，從2020年的1950億元降至2024年的540億元。

餐飲行業(yè)的內(nèi)卷現(xiàn)象日益嚴(yán)重，資本試圖通過復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)“燒錢擴(kuò)張”的模式來做餐飲，但結(jié)果并不理想。同質(zhì)化競爭加劇，實體門店邊際成本增加，企業(yè)上市難度加大。這些因素共同導(dǎo)致資本加速撤離，消費行業(yè)估值被打到冰點。

為了應(yīng)對內(nèi)卷現(xiàn)象，餐飲巨頭們開始集體反思。麥當(dāng)勞、肯德基開始提價，瑞幸咖啡也跟隨漲價步伐。喜茶則暫停加盟，轉(zhuǎn)而專注于提升用戶體驗和品牌價值。這些舉措表明，餐飲行業(yè)正在拋棄“規(guī)模至上”的商業(yè)邏輯，轉(zhuǎn)而追求穩(wěn)定的利潤和可持續(xù)發(fā)展。

在這種背景下，頭部的餐飲品牌開始尋求破局之道。一方面，它們試圖通過出海來拓展市場；另一方面，它們也開始控制規(guī)模，追求穩(wěn)定盈利。然而，出海對于大多數(shù)餐飲企業(yè)來說并不現(xiàn)實，因此控制規(guī)模、穩(wěn)定盈利成為更為可行的選擇。

經(jīng)過近幾年的調(diào)整，餐飲行業(yè)最困難的時候已經(jīng)過去。經(jīng)歷過資本熱之后，行業(yè)變得更加成熟和謹(jǐn)慎。花旗發(fā)布研報指出，盡管海底撈2024年整體營收預(yù)測可能下調(diào)，但其毛利率預(yù)計將上升。因此，該行維持海底撈“買入”評級。這些跡象表明，隨著業(yè)績的不斷好轉(zhuǎn)和行業(yè)的充分調(diào)整，頭部的餐飲企業(yè)有望迎來重新估值的機(jī)會。