A股市場中的雙成藥業(yè)（002693.SZ），因股價異常波動而在2024年被冠以“妖王”之稱，眼下卻正陷入退市的邊緣。

近日，雙成藥業(yè)發(fā)布通告，預(yù)警公司2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計為負，且扣除非經(jīng)常性損益后的營業(yè)收入將低于3億元。依據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，公司股票在年度報告公布后或?qū)⒚媾R退市風(fēng)險警示，即在股票簡稱前加“*ST”標識。

此消息一出，2月26日，雙成藥業(yè)的股價在盤中一度下跌超過7%，最終收盤價為15.10元/股，跌幅達到5.03%，公司總市值縮水至62.62億元。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

雙成藥業(yè)主要從事化學(xué)合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其核心產(chǎn)品包括注射用胸腺法新、注射用生長抑素和注射用比伐蘆定，均為仿制藥。然而，過度依賴單一產(chǎn)品及研發(fā)實力薄弱，一直是雙成藥業(yè)發(fā)展的掣肘。

事實上，雙成藥業(yè)面臨的退市風(fēng)險并非突如其來。自2016年以來，公司業(yè)績便持續(xù)不振。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2023年，公司連續(xù)八年扣非后歸母凈利潤為負，累計虧損達7.23億元，期間年營業(yè)收入始終徘徊在3億元左右。

進入2024年，雙成藥業(yè)的業(yè)績依然沒有好轉(zhuǎn)。前三季度財報顯示，公司營收約為1.27億元，同比下降30.34%；歸母凈利潤為-0.38億元，同比大幅下滑2234.84%。

新實施的“國九條”規(guī)定也加速了雙成藥業(yè)的退市風(fēng)險。根據(jù)新規(guī)，若公司最近一個會計年度經(jīng)審計的凈利潤或扣非凈利潤為負且營業(yè)收入低于3億元，第一年將被實施退市風(fēng)險警示，第二年則面臨退市。

為規(guī)避退市命運，雙成藥業(yè)試圖通過并購重組尋求轉(zhuǎn)機。2024年8月27日，公司宣布計劃跨界收購半導(dǎo)體企業(yè)奧拉股份，并因此停牌。然而，復(fù)牌后公司股價卻一路飆升，一度收獲二十多個漲停板，股價最高達到40.98元/股，累計漲幅超過7倍。

此次跨界并購因幅度大、股價波動顯著且涉及關(guān)聯(lián)交易，引起了市場的廣泛關(guān)注。雙成藥業(yè)及其實際控制人王成棟、WangYingpu（王瑩璞）父子被推至風(fēng)口浪尖。王氏父子一向低調(diào)，卻曾在2015年至2016年間，分別以30億元和21億元身家登上胡潤富豪榜，蟬聯(lián)海南富豪榜第五名。

據(jù)雙成藥業(yè)財報及公告，王成棟、王瑩璞父子直接或間接合計持有公司48.5%的股份和奧拉股份57.52%的股份，因此此次并購被外界質(zhì)疑為“左手倒右手”的交易。

伴隨股價飆升，王成棟父子的身價也隨之水漲船高。以雙成藥業(yè)在2024年8月26日和10月29日的收盤價4.78元/股、38.37元/股計算，二人身價一度暴漲超過67億元。即便以2025年2月26日的收盤價15.10元/股計算，二人身價也增長了超20億元。

更引人關(guān)注的是，在雙成藥業(yè)發(fā)布跨界收購消息前，兩位“神秘人”精準入場，這引發(fā)了市場關(guān)于并購交易是否存在“炒作”或“陷阱”的質(zhì)疑。據(jù)經(jīng)濟觀察報報道，在雙成藥業(yè)按重組規(guī)定披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏和應(yīng)淑英兩位自然人股東在并購消息披露前不久新進名單，隨后公司股價便開啟了連續(xù)漲停的走勢。

然而，在2024年三季報披露的前十大流通股東名單中，趙惠敏的持股數(shù)已大幅減少，應(yīng)淑英更是退出了名單。報道指出，這兩位自然人投資者在雙成藥業(yè)股價連續(xù)漲停的過程中，已選擇獲利離場。

對于趙惠敏、應(yīng)淑英與王成棟父子是否存在關(guān)聯(lián)，雙成藥業(yè)董秘辦相關(guān)人士回應(yīng)稱，雙方?jīng)]有任何關(guān)系，投資者的買賣行為與公司實際控制人、董監(jiān)高無關(guān)，公司也未接觸到對方，不存在內(nèi)幕交易。

雙成藥業(yè)在公告中也提示，根據(jù)深交所關(guān)于重大資產(chǎn)重組的規(guī)定，如本次交易涉嫌內(nèi)幕交易被中國證監(jiān)會立案調(diào)查或被司法機關(guān)立案偵查，交易存在被暫?；虮唤K止的風(fēng)險。

即便雙成藥業(yè)與奧拉股份的并購交易成功，公司的發(fā)展前景和業(yè)績?nèi)源嬖诓淮_定性。雙成藥業(yè)在交易預(yù)案中提到，奧拉股份已實現(xiàn)扭虧為盈。數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至7月，奧拉股份營收為5.38億元，凈利潤為3.07億元。

然而，在后續(xù)發(fā)布的風(fēng)險提示公告中，雙成藥業(yè)又指出，受國內(nèi)終端客戶庫存消化不及預(yù)期和終端需求復(fù)蘇進度的影響，奧拉股份境內(nèi)芯片收入仍處于歷史低點，IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期營收的89.3%。奧拉股份正在拓展時鐘芯片、電源管理芯片等領(lǐng)域的收入，但受行業(yè)整體發(fā)展影響，未來一定時期內(nèi)，IP授權(quán)收入仍可能占比較高。

奧拉股份官網(wǎng)信息顯示，2023年年底，公司完成了與時鐘芯片企業(yè)SiTime的時鐘IP授權(quán)交易正式交割。根據(jù)協(xié)議，奧拉股份將對SiTime進行時鐘芯片相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)的授權(quán)，合同總體對價為2.7億美元。然而，奧拉股份此前招股書顯示，公司在2019年至2022年上半年間凈利潤波動較大，且多次出現(xiàn)巨額虧損。這意味著，通過IP授權(quán)產(chǎn)生的盈利可能不具有可持續(xù)性，且面臨核心技術(shù)迭代帶來的貶值風(fēng)險。