輕松健康集團(tuán)近日向港交所遞交了上市申請，但其背后的故事遠(yuǎn)比表面看起來復(fù)雜。作為網(wǎng)絡(luò)眾籌領(lǐng)域的先行者，輕松籌曾一度占據(jù)公眾視野，然而，輕松健康集團(tuán)卻選擇在上市的關(guān)鍵時(shí)刻，將這一知名度極高的業(yè)務(wù)剝離出去。

這一舉動背后，既有合規(guī)性的考量，也有對輕松籌業(yè)務(wù)爭議的規(guī)避。輕松籌雖為集團(tuán)帶來了廣泛的知名度，但伴隨而來的爭議與風(fēng)險(xiǎn)，也讓輕松健康集團(tuán)決定輕裝上陣，以“AI+健康服務(wù)”的新形象沖擊資本市場。

然而，輕松健康集團(tuán)的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順。盡管坐擁1.68億注冊用戶，且2024年前三季度營收突破6億元，但其活躍用戶數(shù)量卻在兩年內(nèi)流失了2000萬，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，新業(yè)務(wù)毛利率也大幅下滑。這些數(shù)據(jù)無疑給輕松健康集團(tuán)的上市之路蒙上了一層陰影。

輕松健康集團(tuán)的轉(zhuǎn)型策略，堪稱互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的經(jīng)典案例。它利用眾籌場景吸引用戶，再通過健康管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。然而，這一模式卻面臨著公益流量商業(yè)變現(xiàn)的悖論。輕松籌早期通過眾籌吸納用戶的同理心，但當(dāng)轉(zhuǎn)向推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，轉(zhuǎn)化率卻大幅下滑。這種透支用戶情感賬戶的做法，無疑為后續(xù)的商業(yè)化道路埋下了隱患。

在財(cái)報(bào)上，輕松健康集團(tuán)的轉(zhuǎn)型困境體現(xiàn)得尤為明顯。健康服務(wù)收入占比飆升，但毛利率卻暴跌；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比縮水，且出現(xiàn)負(fù)增長。這種用低毛利業(yè)務(wù)換規(guī)模的做法，能否贏得資本市場的耐心，尚需時(shí)間檢驗(yàn)。

輕松健康集團(tuán)也試圖通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)破局。招股書中頻繁提及“生態(tài)系統(tǒng)”和“科技驅(qū)動”，顯示出其對AI風(fēng)口的期待。然而，盡管技術(shù)研發(fā)投入大幅增長，但AI care技術(shù)棧至今尚未跑通盈利場景。醫(yī)療AI的技術(shù)含金量和合規(guī)性仍存在諸多不確定性，激進(jìn)商業(yè)化無疑是一場冒險(xiǎn)。

輕松健康集團(tuán)還面臨著來自投資方的壓力。IDG、陽光保險(xiǎn)等資方已累計(jì)投入1.25億美元，進(jìn)入退出周期。輕松健康集團(tuán)為拉進(jìn)投資者簽署了股份回購條款，已斥資超7500萬元實(shí)施部分回購。若未來觸發(fā)回購條件，公司將面臨巨大的資金壓力。

輕松健康集團(tuán)的上市之路，無疑是一場公益流量耗盡后的資本突圍戰(zhàn)。盡管從資本角度看這或許無可厚非，但市場是否買賬卻是個(gè)未知數(shù)。當(dāng)AI成為所有商業(yè)故事的萬能解藥時(shí)，那些披著科技外衣的傳統(tǒng)中介生意更應(yīng)引起警惕。

輕松健康集團(tuán)在招股書中坦言，日后可能無法維持盈利。這一表態(tài)無疑給投資者敲響了警鐘?？傮w來看，輕松健康集團(tuán)的IPO之路，是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用規(guī)模換時(shí)間、用故事?lián)Q估值的縮影。但當(dāng)資本褪去光環(huán)，真正考驗(yàn)的是商業(yè)模式的可持續(xù)性。

對于普通投資者而言，當(dāng)1.68億用戶不再“輕松”，這家公司的投資價(jià)值何在？當(dāng)AI成為所有招股書的標(biāo)配，技術(shù)泡沫破滅時(shí)，誰又可能裸泳？這些問題無疑值得深思。