在今年的春晚舞臺(tái)上，宇樹(shù)機(jī)器人以其驚艷的表現(xiàn)吸引了無(wú)數(shù)觀眾的眼球，而資本市場(chǎng)上的機(jī)器人概念股也隨之迎來(lái)了一波熱潮。在這場(chǎng)資本狂歡中，巨輪智能（002031.SZ）無(wú)疑是最為耀眼的明星之一。

自2024年9月以來(lái)，巨輪智能的股價(jià)如火箭般飆升，漲幅高達(dá)3.7倍，市值更是一舉突破了240億元大關(guān)。盡管公司多次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)的熱情似乎并未受到絲毫影響。特斯拉Optimus機(jī)器人的研發(fā)進(jìn)展、廣東省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)，以及巨輪智能XT減速器研發(fā)的新進(jìn)展，都成為推動(dòng)股價(jià)上漲的重要因素。

然而，在這股熱潮背后，巨輪智能的基本面卻顯得并不那么樂(lè)觀。公司的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)多年為負(fù)，且單日換手率超過(guò)25%，顯示出短期波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。深交所的多次問(wèn)詢以及會(huì)計(jì)事務(wù)所因內(nèi)控漏洞而受到的處罰，也讓投資者對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生了質(zhì)疑。

巨輪智能的主要產(chǎn)品包括輪胎模具、液壓式硫化機(jī)和機(jī)器人及智能裝備，其中輪胎裝備業(yè)務(wù)占據(jù)了公司60%以上的收入。然而，受設(shè)備更新周期和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的周期性波動(dòng)。自2019年以來(lái)，扣非凈利潤(rùn)長(zhǎng)期為負(fù)，2024年更是因應(yīng)收賬款及存貨減值而出現(xiàn)了1.2億元至1.8億元的虧損。

盡管被貼上了“機(jī)器人概念”的標(biāo)簽，但巨輪智能的核心收入仍然依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。2023年和2024年上半年，輪胎模具和硫化機(jī)業(yè)務(wù)依然占據(jù)了公司60%以上的收入，而機(jī)器人業(yè)務(wù)收入占比僅為30%左右。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)布局減速器業(yè)務(wù)的企業(yè)眾多，如綠的諧波（688017.SH）、雙環(huán)傳動(dòng)等，巨輪智能在XT減速器領(lǐng)域能否掌握先發(fā)優(yōu)勢(shì)仍存在不確定性。

除了業(yè)績(jī)上的隱憂，巨輪智能的內(nèi)控問(wèn)題也備受市場(chǎng)關(guān)注。2023年公司年報(bào)中，審計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)公司對(duì)工程支付缺乏有效控制措施，形成大額其他應(yīng)收款，并通過(guò)固定資產(chǎn)采購(gòu)違規(guī)對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助5410.5萬(wàn)元。針對(duì)這些問(wèn)題，交易所發(fā)出了問(wèn)詢函，要求公司說(shuō)明原因并制定整改措施。然而，即使收回了其他應(yīng)收款，公司的預(yù)付款項(xiàng)卻在快速上漲，從2022年末的2703萬(wàn)元增長(zhǎng)至2024年第三季度末的4.84億元，而同期收入的增長(zhǎng)僅為64.89%。

巨輪智能在回復(fù)交易所問(wèn)詢時(shí)表示，預(yù)付款增加的主要原因是硫化機(jī)產(chǎn)品訂單增加，公司拓寬了采購(gòu)渠道并引入了更多的合格供應(yīng)商進(jìn)行合作。然而，這一解釋并未能完全消除市場(chǎng)的擔(dān)憂。

在這場(chǎng)由機(jī)器人概念驅(qū)動(dòng)的股價(jià)狂歡中，巨輪智能的基本面風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)所忽視。扣非凈利連年虧損、預(yù)付款激增及資產(chǎn)減值壓力、審計(jì)機(jī)構(gòu)受罰以及交易所的頻繁問(wèn)詢，都為公司的發(fā)展蒙上了一層陰影。當(dāng)概念炒作的熱情逐漸退去，尚未量產(chǎn)的XT減速器能否支撐起公司240億元的市值，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在這場(chǎng)資本盛宴中，巨輪智能或許需要在業(yè)績(jī)的拷問(wèn)和監(jiān)管的審視下，重新審視自己的發(fā)展方向和戰(zhàn)略定位。