近日，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布了新一季度的融資聲明，這是新任財(cái)長(zhǎng)貝森特首次主導(dǎo)此類聲明。盡管貝森特曾對(duì)前任財(cái)長(zhǎng)耶倫的發(fā)債策略提出過批評(píng)，但此次發(fā)布的聲明在發(fā)債結(jié)構(gòu)和速度上卻與耶倫時(shí)期保持了高度一致，這一決策使得美債市場(chǎng)得到了喘息的機(jī)會(huì)，并呈現(xiàn)出走強(qiáng)的趨勢(shì)。

美債市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)迅速，各期限的美債收益率均出現(xiàn)了不同程度的下跌，尤其是中長(zhǎng)期債券的收益率跌幅更為顯著。作為市場(chǎng)基準(zhǔn)的十年期美債收益率更是下跌了近8個(gè)基點(diǎn)，降至4.43%，這一水平是自去年12月中旬以來的最低點(diǎn)。美債收益率的下跌，通常意味著債券價(jià)格的上漲，為投資者帶來了利好。

與此同時(shí)，受到美債市場(chǎng)的影響，美元匯率走弱，而COMEX黃金則繼續(xù)大幅上漲，漲幅達(dá)到了1%，將歷史新高推高至2900美元/盎司。這一漲幅進(jìn)一步凸顯了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力。

在融資聲明中，美國(guó)財(cái)政部宣布將在下周拍賣總計(jì)1250億美元的國(guó)債，以償還到期的1062億美元國(guó)債。具體拍賣的國(guó)債包括580億美元的3年期票據(jù)、420億美元的10年期票據(jù)和250億美元的30年期票據(jù)。聲明中還提到，美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)在未來幾個(gè)季度將繼續(xù)保持名義票息和浮動(dòng)利率票據(jù)的拍賣規(guī)模。

然而，這一表述卻引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注和猜測(cè)。自2024年初美國(guó)上調(diào)國(guó)債拍賣規(guī)模以來，這一表述一直存在。但此前，貝森特和一些共和黨人曾指責(zé)耶倫“故意壓低長(zhǎng)期債務(wù)的銷售”，以壓低長(zhǎng)期借貸利率，從而在大選前支撐經(jīng)濟(jì)。此次貝森特決定沿用耶倫的政策措辭，使得市場(chǎng)開始猜測(cè)美國(guó)發(fā)債規(guī)模是否會(huì)繼續(xù)上升。

實(shí)際上，圍繞這一表述的焦點(diǎn)在于美國(guó)財(cái)政赤字的長(zhǎng)期過大問題。交易商普遍預(yù)期，貝森特必須在某個(gè)時(shí)刻決定增發(fā)長(zhǎng)期美債，而猜測(cè)的時(shí)間點(diǎn)大多介于今年8月到明年之間。美國(guó)財(cái)政部還表示，在接下來的3個(gè)月里，將使用到期時(shí)間最長(zhǎng)為1年的短期國(guó)庫(kù)券來應(yīng)對(duì)任何季節(jié)性或意外的借款需求。

由于今年初美國(guó)的債務(wù)上限已經(jīng)重新啟動(dòng)，美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)采取了一系列非常措施以避免違反上限。該部門也表示，在債務(wù)上限被暫?；蛱岣咧埃瑐鶆?wù)上限相關(guān)限制將導(dǎo)致票據(jù)發(fā)行的波動(dòng)性大于正常水平，并顯著使用現(xiàn)金管理票據(jù)。這一表態(tài)進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政狀況的關(guān)注。

另外，對(duì)于貝森特而言，衡量國(guó)債發(fā)行需求的另一個(gè)不確定性因素是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)結(jié)束量化緊縮。目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月向市場(chǎng)拋售250億美元的美國(guó)國(guó)債，因此結(jié)束量化緊縮后，財(cái)政部的發(fā)債需求也將相應(yīng)下降。然而，顧問委員會(huì)目前認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮將在夏季結(jié)束，但風(fēng)險(xiǎn)則傾向于結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)更晚。