新年伊始，阿里巴巴集團再度傳來重磅消息：宣布子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元的價格出售所持高鑫零售的全部股權。繼出售銀泰百貨后，阿里再次“脫手”大潤發(fā)有何用意？

作者｜可樂

審稿｜云馬

一、連年虧損 阿里等不起了

1月1日晚間，阿里巴巴集團發(fā)布公告，宣布旗下公司已與德弘資本達成協(xié)議，將以最高約131.38億港元的價格出售所持高鑫零售（大潤發(fā)母公司）的全部股權，合計占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。此次交易的買方為德弘資本。公開資料顯示，德弘資本（DCP Capital）由前KKR全球合伙人劉海峰和華裕能創(chuàng)建，是一家私募股權投資公司。其管理團隊自1993年起在大中華區(qū)投資，具有豐富經驗，曾主導多起成功交易。

阿里巴巴集團在公告中明確表示，此次出售高鑫零售股權是其戰(zhàn)略調整的一部分，旨在進一步優(yōu)化資產結構，聚焦核心業(yè)務的發(fā)展。同時，德弘資本也表達了其對高鑫零售未來發(fā)展的期待和愿景，計劃通過其豐富的投資經驗和資源支持，推動高鑫零售在新零售領域的持續(xù)創(chuàng)新和升級。

實際上，早在2024年初，市場上就頻繁傳出阿里考慮出售高鑫零售的消息。據高鑫零售發(fā)布的2025財年半年報（截至2024年9月30日）顯示，其營收為347.08億元人民幣，同比下降3.0%。這一下滑主要源自關閉長期虧損門店以及淘菜菜及天貓共享庫存業(yè)務等供應鏈業(yè)務的收縮。高鑫零售實現稅后溢利1.86億元，同比增加5.64億元，實現扭虧為盈。但從全年來看，高鑫零售的股東應占溢利為-16.05億人民幣，同比下降1572.48%，表現并不理想。

電子商務研究中心主任、杭州市電子商務協(xié)會新零售專業(yè)委員會主任曹磊稱，高鑫零售的連年虧損，阿里也等不起了。就像出售銀泰百貨一樣，阿里巴巴可能需要更加專注于其核心業(yè)務和新興領域，例如云計算、人工智能等，以保持競爭優(yōu)勢。

電子商務研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人指出，在阿里實施放權讓它們自主決策和自負盈虧之后，銀泰和大潤發(fā)的表現仍不盡如人意，一方面有行業(yè)大趨勢的問題，另一方面則是這兩個組織已經有阿里依賴癥，導致放權后自身的調整和創(chuàng)新仍然遲滯。放棄銀泰和大潤發(fā)，甚至所有阿里實體零售業(yè)務單元，利大于弊。

“其實在去年年初的時候，蔡崇信就表態(tài)認為傳統(tǒng)的一些零售業(yè)務并不是阿里巴巴的核心業(yè)務，這可能是基于一個事實，那就是2020年阿里巴巴增持高鑫零售后，進行的數字化改造效果并不理想。因為從財務表現來看，高鑫零售近年來的營收和利潤均出現了大幅波動。其營收和凈利潤均較之于之前也是大幅下滑的。”電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示。

二、曾經的“寵兒”難逃出售命運

阿里巴巴與高鑫零售的淵源可以追溯到2017年。那時，阿里巴巴首次入股高鑫零售，此后更是不斷加大投入，到了2020年，阿里巴巴已增持至高鑫零售的控股股東地位，一度將高鑫零售的市值推向了1000億港元的大關。然而，隨著市場環(huán)境的變化和公司戰(zhàn)略的調整，阿里巴巴開始逐步剝離非核心資產，而高鑫零售，這個曾經風光無限的“寵兒”，也終難逃被出售的命運。

電子商務研究中心特約研究員、鮑姆咨詢有限公司董事長認為，阿里的出售大潤發(fā)的主要原因還是它沒有做好。當時阿里提出“新零售”做線上線下是非常正確的方向，但是從連續(xù)出售銀泰百貨和高鑫零售的情況來看，主要的原因還是在阿里自身沒有找到如何有效整合線下的方式。

高鑫零售，這個由大潤發(fā)與歐尚集團合并而來的零售巨頭，曾一度在市場中占據重要地位。其主營業(yè)務涵蓋線下實體賣場及線上銷售渠道，通過大潤發(fā)、大潤發(fā)生活超市等線下實體賣場以及線上銷售渠道向顧客銷售商品。然而，近年來，隨著電商的蓬勃發(fā)展和消費者購物習慣的變化，高鑫零售也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

曹磊表示，高鑫零售作為阿里巴巴“新零售”戰(zhàn)略的重要組成部分，曾被視為線上線下融合的一次試探。但現在傳統(tǒng)零售模式開始顯現出弊端，高鑫零售的發(fā)展速度也逐漸放緩。因此，阿里出售高鑫零售股權，以減輕在新零售領域的投入壓力。

也表示，阿里之所以收購銀泰和大潤發(fā)這樣的實體零售，在當時對于推動品牌入駐天貓、零售業(yè)數字化和即時零售創(chuàng)新模式在實體零售的落地有著巨大的價值。這個價值目前來看，除了銀泰的服飾品牌在早期成就了天貓的快速發(fā)展之外，后面與更開放的美團閃購（美團的即時零售平臺）和騰訊智慧零售（騰訊推動實體零售數字化的部門）比較起來，顯然沒體現出更大的價值，還成了連年虧損的包袱。

而且阿里此番出售高鑫零售，僅作價131.38億港元。要知道，在2017年阿里首次入股時，斥資224億港元獲得36.16%股權；2020年10月又追加279.57億港元，合計投入金額超503億港元。即使虧損，阿里依然要甩掉這個“燙手山芋”。

三、下一個誰出局？

此次交易對于阿里巴巴來說是一次重大的戰(zhàn)略調整。事實上，近年來，阿里巴巴一直在進行業(yè)務梳理和戰(zhàn)略聚焦，力求將發(fā)展資源更好地聚焦于電商、云+AI這兩大方向。通過出售非核心資產，阿里巴巴得以輕裝上陣，更好地應對市場挑戰(zhàn)。事實上，在出售高鑫零售之前，阿里巴巴已經先后出售了銀泰百貨、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等多家公司股份，加速剝離非核心業(yè)務的速度。

曹磊表示，2016年10月，馬云提出“新零售”概念，強調線上、線下、物流融合，并提出“五新”戰(zhàn)略，即新零售、新金融、新制造、新技術、新能源。以此為起點，隨后張勇在擔任CEO期間，也積極推動阿里向新零售領域發(fā)展，主導阿里戰(zhàn)略投資蘇寧云商（電商）、銀泰商業(yè)（百貨）、三江購物（超市）、百聯(lián)集團（商貿）、高鑫零售（大賣場）、盒馬鮮生（超市）等，并且孵化了喵街（銀泰百貨線上購物平臺）。

2024年2月7日，阿里2024財年第三季度財報電話會上，阿里巴巴集團主席蔡崇信表示，“目前阿里的資產負債表上依然有一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務，它們不是核心的聚焦業(yè)務，阿里退出也是合理的”。而就在不久前的2024年12月，阿里宣布將以74億元的價格出售銀泰百貨。如今，阿里在線下零售業(yè)務方面只剩下盒馬等相關業(yè)務。

認為，阿里“新零售”的方向是正確的，就是做線上線下零售渠道的融合，這是一個必然的方向，但是這個過程確實非常艱難，所有也不能因為它出售大潤發(fā)而認為是什么錯誤的戰(zhàn)略。

電子商務研究中心網絡零售部高級分析師莫岱青也表示，阿里出售高鑫零售和銀泰百貨并不一定意味著放棄“新零售”戰(zhàn)略，畢竟其還擁有盒馬鮮生、天貓超市等新零售業(yè)態(tài)。不過阿里正在逐步剝離與主營業(yè)務關聯(lián)度較低或已到達退出階段的業(yè)務，通過出售非核心資產等方式優(yōu)化其資產結構，提升運營效率。

在陳虎東看來，出售高鑫零售，在很大程度上說明了阿里巴巴重回線上的決心，例如天貓平臺已經有超過30萬家的品牌商入駐，勢頭較之于銀泰百貨之類的傳統(tǒng)零售強勁多了。后者的成本負擔也表現得比較明顯。拖累了阿里巴巴整體的拓展節(jié)奏。另外就是線下零售正在經歷巨大的變化，新興技術也在蓬勃發(fā)展，線上線下的融合也值得阿里巴巴全力去做，但是對于傳統(tǒng)零售的變革，相對就少了一些耐心。尤其是抖音、拼多多這些后起之秀強勢崛起，也就是僅僅五年多的時間，甚至市值一度就超過了阿里巴巴，這還是沒有金融板塊的情況下。因此主戰(zhàn)場應該在線上，線下市場僅僅作為一種補充或許是符合其戰(zhàn)略邏輯的，故砍掉線下傳統(tǒng)零售業(yè)務也相當于在拋棄一些負擔。但是阿里巴巴畢竟在新零售板塊探索了十多年，或許也不會完全拋棄，一些探索出來的新零售模式或許還會保留，值得期待。

接連剔除非核心業(yè)務，阿里確實想要“輕裝上陣”專心搞線上了。