股神沃倫·巴菲特近期公開發(fā)布了2024年度的致股東信函，這一舉動迅速吸引了全球投資者的密切關注。在信中，他詳細闡述了伯克希爾·哈撒韋公司在過去一年的運營狀況、投資策略及業(yè)務布局。

伯克希爾·哈撒韋在2024年的表現(xiàn)超出了巴菲特的預期。盡管旗下189家運營企業(yè)中，有53%的企業(yè)盈利出現(xiàn)了下滑，但得益于國債收益率的提升以及高流動性短期證券持倉的大幅增加，公司的投資收益實現(xiàn)了顯著增長。保險業(yè)務在GEICO的強勁帶動下，盈利大幅提升。在托德·庫姆斯的領導下，GEICO進行了業(yè)務重塑，提升了效率，實現(xiàn)了承保業(yè)務的現(xiàn)代化。盡管改革尚未全面完成，但2024年的業(yè)績已經(jīng)有了顯著改善。

伯克希爾的核心業(yè)務——財產(chǎn)險和意外險（P/C）業(yè)務，在2024年受到了對流風暴造成損失大幅增加的影響，定價普遍提高。盡管當年并未發(fā)生“巨災”事件，但未來仍面臨巨額保險損失的風險。然而，該業(yè)務板塊的財務模式獨特，先收取保費，后確定成本，這使得伯克希爾能夠利用大量的“浮存金”進行投資，并通常能實現(xiàn)小額承保利潤。在阿吉特的精心管理下，伯克希爾的保險業(yè)務已發(fā)展成為全球的行業(yè)標桿。過去二十年間，保險業(yè)務累計實現(xiàn)了320億美元的稅后承保利潤，浮存金也從460億美元增長到1710億美元。

伯克希爾的鐵路和公用事業(yè)業(yè)務整體盈利狀況也有所改善。去年年底，公司以約39億美元的成本，將公用事業(yè)業(yè)務的持股比例從約92%提升至100%，其中29億美元以現(xiàn)金支付，其余部分則以伯克希爾“B”股支付。

在投資方面，伯克希爾展現(xiàn)了其獨特的股權活動模式。一方面，公司控股了眾多價值數(shù)百億美元的企業(yè)，其中不乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但也有部分表現(xiàn)不盡如人意。另一方面，伯克希爾持有蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪等大型盈利企業(yè)的少數(shù)股權，這些股權在年末的估值達到了2720億美元。盡管可交易股票投資從3540億美元降至2720億美元，但非上市控股股權的價值卻有所上升，且遠高于可交易股票投資組合的價值。巴菲特向伯克希爾的股東們保證，公司將繼續(xù)把大部分資金投資于股票，尤其是美國股票，其中許多企業(yè)擁有重要的國際業(yè)務。

伯克希爾在日本的投資也在不斷增加。自2019年7月起，公司開始買入伊藤忠商事、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事這五家日本公司的股票。這些公司財務狀況穩(wěn)健，資本配置合理，管理層優(yōu)秀，對投資者友好。伯克希爾對這五家公司的持股為長期投資，且承諾持股比例不超過10%。截至去年年底，伯克希爾對這五家公司的投資總成本為138億美元，市值總計達到了235億美元。同時，伯克希爾還增加了日元計價的借款，通過這種日元平衡策略，預計2025年來自日本投資的股息收入將達到約8.12億美元，而日元債務的利息成本約為1.35億美元。

在稅收方面，伯克希爾創(chuàng)造了美國企業(yè)納稅的新紀錄。2024年，公司向美國國稅局繳納了268億美元的企業(yè)所得稅，約占美國企業(yè)納稅總額的5%。這一巨額納稅的關鍵在于，自1965年至2024年期間，伯克希爾股東僅獲得過一次現(xiàn)金股息，公司將大量資金用于再投資，從而積累了高額的應稅收入。自1965年以來，伯克希爾向美國財政部繳納的現(xiàn)金所得稅總計已超過1010億美元，且這一數(shù)字仍在持續(xù)增長。

巴菲特在信中還透露了伯克希爾2025年股東大會的相關安排。股東大會將于5月3日在奧馬哈舉行，今年的日程雖有所調(diào)整，但核心目的依然是為股東答疑解惑、促進交流，并展示奧馬哈的風貌。會議期間還將出售一本特別書籍《60YearsofBerkshireHathaway》，該書由CarrieSova編寫，詳細講述了伯克希爾的歷史，書中還收錄了查理·芒格的照片、語錄以及一些罕見的故事。CarrieSova婉拒了報酬，巴菲特提議共同簽名20本書，捐贈給為奧馬哈南部無家可歸者提供服務的StephenCenter，并表示他將進行等額匹配捐贈。

從長期業(yè)績來看，自1965年至2024年期間，伯克希爾每股市場價值的復合年增長率為19.9%，而同期標普500指數(shù)（含股息）的復合年增長率為10.4%。從1964年至2024年，伯克希爾的總體收益高達5502284%，而標普500指數(shù)僅為39054%。