新年伊始，黃金便迅速成為公眾熱議的焦點。Au9999黃金現貨價格自去年底614.8元/克起步，一路飆升，逼近700元大關，盡管近期略有回調，但仍以666.30元/克的高位收盤。

此番金價上漲，引發(fā)了市場對投資類黃金的狂熱追捧。其中，素有“黃金界愛馬仕”之稱的老鋪黃金，更是遭遇了前所未有的搶購熱潮。在資本市場上，這只次新股的表現同樣搶眼，股價年內漲幅超100%，自上市以來更是飆升了十多倍，市值高達839.81億港元，超越了周大福，登頂中國黃金珠寶商市值榜首。

與此同時，另一家知名金飾品牌周六福，也在積極籌備港股主板上市，于近日更新了IPO招股書。然而，盡管黃金消費熱潮洶涌，但市場似乎只對老鋪黃金情有獨鐘。對于周大福、周六福等傳統(tǒng)黃金飾品企業(yè)而言，市場環(huán)境依然嚴峻。

回顧過去，金價上漲初期，“買漲不買跌”的消費心理推動了黃金消費和投資的全面增長。2023年，中國黃金消費量達到了1089.69噸，同比增長8.78%，疊加金價上漲17%，黃金消費總金額創(chuàng)下了歷史新高。然而，隨著金價攀升至高位，市場進入博弈階段，投資類買家熱情不減，而消費驅動的買家則開始持幣觀望，市場呈現出明顯的分化態(tài)勢。

數據顯示，去年中國黃金消費總量為985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費量為532.02噸，同比大降24.69%；而金條及金幣的消費量則增長了24.54%，達到373.13噸。作為金飾行業(yè)的領頭羊，周大福自去年以來持續(xù)關店，2024年第四季度門店凈減少259家，零售值同比下降14.2%。

相較于周大福這樣的老牌巨頭，周六福雖然成立時間不長，但憑借靈活的市場策略，始終保持著較高的成長性。自2004年創(chuàng)業(yè)以來，周六福迅速崛起，如今已躋身黃金飾品行業(yè)第一梯隊。根據弗若斯特沙利文報告，周六福連續(xù)七年穩(wěn)居中國珠寶市場前五大品牌之列，2023年收入在中國所有黃金珠寶公司中排名第十。

截至目前，周六福在全國31個省份及305個地級市擁有4125家門店，其中直營店91家、加盟店4034家。然而，近年來公司的業(yè)務重心已從線下門店擴張轉向電商渠道的發(fā)展。數據顯示，周六福線上銷售收入的復合年均增長率高達46.1%，2024年線上銷售額占總收入的比率已提升至40%。

然而，電商渠道的快速發(fā)展對周六福的盈利能力產生了較大影響。電商渠道的毛利率逐年下降，從2022年的22.9%降至2024年的15.7%，遠低于加盟模式和自營門店的毛利率。同時，過于重視電商渠道也沖擊了周六福龐大的線下銷售體系，導致加盟店凈減少，自營店業(yè)績下滑。

金價高位博弈之下，整體市場環(huán)境對金飾品牌的銷售構成了不利因素。而周六福為了謀求增長，不惜“飲鴆止渴”般投入黃金電商市場，這無疑對其長期競爭力的構建構成了挑戰(zhàn)。隨著核心競爭力受損，周六福謀劃多年的上市計劃也面臨更大的不確定性。

事實上，周六福自2019年起便開始沖擊A股上市，但歷經波折最終未能如愿。如今轉戰(zhàn)港交所，雖然同一時期的老鋪黃金和夢金園已成功上市，但周六福的上市之路依然充滿挑戰(zhàn)。尤其是夢金園的表現不溫不火，可能對市場對周六福的認知產生一定影響。