近期，汽車(chē)行業(yè)對(duì)2024年度的全面評(píng)估正如火如荼展開(kāi)，其中關(guān)于車(chē)企負(fù)債水平的討論尤為熱烈，各種觀(guān)點(diǎn)層出不窮。

全球范圍內(nèi)，主流車(chē)企普遍承載著較高的負(fù)債。企業(yè)規(guī)模與負(fù)債水平呈現(xiàn)出正相關(guān)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入越高，總負(fù)債也相應(yīng)攀升。具體來(lái)看，2023年大眾集團(tuán)與豐田汽車(chē)的負(fù)債總和接近6萬(wàn)億元人民幣。大眾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5萬(wàn)億元，總負(fù)債達(dá)到3.2萬(wàn)億元，負(fù)債率為同期營(yíng)收的28%；豐田汽車(chē)營(yíng)收2.1萬(wàn)億元，總負(fù)債則為2.6萬(wàn)億元，負(fù)債率為24%。

相比之下，國(guó)內(nèi)車(chē)企的負(fù)債水平則顯得較為溫和。2023年，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7447億元，總負(fù)債6637億元；比亞迪營(yíng)收6023億元，總負(fù)債5291億元；吉利控股營(yíng)收4981億元，總負(fù)債4517億元。這些數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)車(chē)企在負(fù)債控制上相對(duì)穩(wěn)健。

深入分析負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)負(fù)債主要分為有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債兩大類(lèi)。有息負(fù)債作為需承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用的真實(shí)債務(wù)，其占比是衡量企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)健康程度的關(guān)鍵。根據(jù)國(guó)際通用的財(cái)務(wù)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，有息債務(wù)占比越低，企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)越健康。數(shù)據(jù)顯示，2023財(cái)年海外主流車(chē)企傾向于較高的有息負(fù)債，豐田、福特、通用汽車(chē)的有息負(fù)債占比分別達(dá)到67%、65%、59%，規(guī)模龐大。而國(guó)內(nèi)主流車(chē)企的有息負(fù)債規(guī)模相對(duì)較低，如賽力斯和比亞迪的有息負(fù)債占比分別為5%、6%，吉利控股雖有24%，但仍遠(yuǎn)低于多數(shù)海外車(chē)企。

在無(wú)息負(fù)債方面，應(yīng)付賬款占據(jù)較大比例。但值得注意的是，簡(jiǎn)單對(duì)比應(yīng)付賬款金額并不能真實(shí)反映企業(yè)尚未支付給供應(yīng)商的貨款規(guī)模。企業(yè)規(guī)模越大，營(yíng)業(yè)收入越高，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量也越大。數(shù)據(jù)顯示，盡管上汽集團(tuán)和比亞迪的應(yīng)付賬款金額較高，但占營(yíng)收比例相對(duì)較低，分別為36%和33%，而賽力斯、東風(fēng)集團(tuán)股份、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)的應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例則分別為84%、57%、50%、40%。

透過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以洞察企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況。中國(guó)汽車(chē)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)主流車(chē)企的負(fù)債情況并未如網(wǎng)絡(luò)上所言那般嚴(yán)峻，反倒是海外頭部車(chē)企的負(fù)債水平超乎預(yù)期。這背后，汽車(chē)作為重資產(chǎn)行業(yè)，需要巨額的固定資產(chǎn)投入，特別是在新能源汽車(chē)時(shí)代，新能源車(chē)企在電池技術(shù)、自動(dòng)駕駛、智能座艙等領(lǐng)域的研發(fā)均需持續(xù)注入巨額資金。

以特斯拉和比亞迪為例，特斯拉2024年全年研發(fā)總投入約329億元人民幣；比亞迪在同年前三季度研發(fā)投入達(dá)到333億元的新高，在A股上市公司中排名第一。這些投入雖然推高了負(fù)債，但也為企業(yè)建立了技術(shù)壁壘和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。車(chē)企的負(fù)債還與產(chǎn)能擴(kuò)張、上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合與構(gòu)建等因素有關(guān)。通過(guò)并購(gòu)、入股上下游企業(yè)，車(chē)企能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

具體到市場(chǎng)表現(xiàn)，比亞迪2024年累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)427萬(wàn)余輛，同比增長(zhǎng)41.26%，海外銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)71.9%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)129.5%。這些數(shù)據(jù)彰顯了比亞迪穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力與強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。因此，評(píng)估車(chē)企的健康狀況，不應(yīng)局限于負(fù)債率這一單一維度，而應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的成長(zhǎng)階段、市場(chǎng)占有率、技術(shù)創(chuàng)新力等多維度指標(biāo)進(jìn)行綜合考量。