半導(dǎo)體行業(yè)的并購活動正在以前所未有的速度推進，特別是在“并購六條”政策發(fā)布后的半年里，這一趨勢與人工智能需求的激增形成了疊加效應(yīng)，使得半導(dǎo)體領(lǐng)域成為了并購市場的焦點。最新的一筆交易發(fā)生在3月30日晚，華大九天宣布計劃收購芯和半導(dǎo)體100%的股權(quán)。

據(jù)統(tǒng)計，2024年A股市場半導(dǎo)體行業(yè)的并購事件約有47起，其中約28起發(fā)生在“并購六條”發(fā)布之后。進入2025年，半導(dǎo)體相關(guān)的并購活動依然活躍，至今已有近20起。以“并購六條”為界限，這半年間半導(dǎo)體行業(yè)的并購或重組事件總數(shù)達到了約48起，平均每四天就發(fā)生一起，顯示出明顯的加速態(tài)勢。然而，隨著并購活動的增多，失敗的案例也隨之增加，其中跨界并購尤為突出。

芯謀研究首席分析師顧文軍指出，當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體資產(chǎn)備受青睞，并購氛圍濃厚，這標(biāo)志著中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進步。過去，國內(nèi)企業(yè)更傾向于收購國際半導(dǎo)體資產(chǎn)，而現(xiàn)在，盡管對國內(nèi)資產(chǎn)估值仍存疑慮，但國內(nèi)企業(yè)已被視為值得整體并購的對象，這為國內(nèi)并購活動的展開奠定了基礎(chǔ)。

半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購熱潮不僅限于行業(yè)巨頭，各大細(xì)分市場的領(lǐng)軍企業(yè)也頻頻出手。僅在今年3月10日至16日的一周內(nèi)，就有新相微、北方華創(chuàng)、揚杰科技、華海誠科等四家公司發(fā)布了并購公告或進展，涵蓋了半導(dǎo)體設(shè)備、芯片設(shè)計、功率半導(dǎo)體、材料等多個細(xì)分領(lǐng)域。例如，華大九天擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購芯和半導(dǎo)體，以構(gòu)建從芯片到系統(tǒng)級的EDA解決方案；而概倫電子則計劃收購銳成芯微的控股權(quán)，以加強其集成電路知識產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)。

在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，北方華創(chuàng)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得芯源微9.49%的股權(quán)，并計劃進一步增持以實現(xiàn)控制權(quán)，這是今年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的首次重大并購，也是A股市場半導(dǎo)體行業(yè)首例“A控A”并購案例。雙方將共同打造國內(nèi)產(chǎn)品線最豐富、覆蓋面最廣的半導(dǎo)體裝備集團化企業(yè)。

半導(dǎo)體行業(yè)的并購活動呈現(xiàn)出三大特征：一是技術(shù)補強，企業(yè)通過并購快速獲取關(guān)鍵技術(shù)；二是垂直協(xié)同，企業(yè)打通全產(chǎn)業(yè)鏈條，降低對外依賴；三是生態(tài)構(gòu)建，龍頭企業(yè)通過并購上下游企業(yè)，形成良性循環(huán)。在此背景下，不少上市公司選擇多次出擊，如半導(dǎo)體材料龍頭有研硅先后宣布收購高頻北京和DGT的股權(quán)。

然而，值得注意的是，本輪半導(dǎo)體并購浪潮中，跨界收購占比明顯增多。據(jù)初步梳理，最近半年內(nèi)，包括友阿股份、百傲化學(xué)、光智科技等多家上市公司選擇了跨界并購或投資半導(dǎo)體資產(chǎn)。但截至目前，已有三家公司的跨界半導(dǎo)體交易以失敗告終，占比高達37.5%。失敗的原因主要包括交易對價等條件未能達成一致。

對于跨界并購的風(fēng)險，顧文軍認(rèn)為，盡管市場哄搶半導(dǎo)體資產(chǎn)可以理解，但各方應(yīng)理性面對現(xiàn)實，不能因短期大漲而對估值抱有不切實際的幻想。他強調(diào)，目前中國半導(dǎo)體行業(yè)已完成基礎(chǔ)搭建工作，不太適合實力較弱的企業(yè)跨界并購；除非具備強大的資金實力和長期試錯的決心，否則成功的概率不大。

業(yè)內(nèi)專家也表達了對并購整合風(fēng)險的擔(dān)憂。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥指出，盡管海外半導(dǎo)體巨頭通過并購發(fā)展壯大，但國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購整合也需警惕企業(yè)文化差異、管理團隊融合、技術(shù)整合等方面的挑戰(zhàn)。鴻芯微納CEO Charlie Huang作為EDA企業(yè)代表，在集成電路行業(yè)投資并購論壇上強調(diào)，EDA行業(yè)的并購并非單純資本運作，而是需要戰(zhàn)略眼光與執(zhí)行魄力的系統(tǒng)工程，需警惕短期業(yè)績壓力與整合風(fēng)險。

盡管并購面臨諸多挑戰(zhàn)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這是中國半導(dǎo)體行業(yè)必須補上的一課。回顧過去成功的并購案例，大多是中國企業(yè)并購國際資產(chǎn)，如聞泰收購安世、君正收購矽成等。這些并購之所以成功，一是國內(nèi)企業(yè)高度認(rèn)可資產(chǎn)價值，二是資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單。因此，當(dāng)前的并購整合也需在這兩方面做好功課。