舍得酒業(yè)近日公布的年度報(bào)告揭示了其近十年來最為嚴(yán)峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)。2024年，公司營業(yè)收入顯著下滑至53.57億元，同比跌幅達(dá)到24.41%，歸母凈利潤為3.46億元，更是暴跌80.46%。這一業(yè)績低谷，讓舍得酒業(yè)面臨前所未有的壓力。

報(bào)告中指出，2024年第四季度，舍得酒業(yè)營收僅為8.97億元，同比下滑51.2%，凈利潤更是從盈利轉(zhuǎn)為虧損，凈虧損達(dá)到3.23億元，同比降幅高達(dá)168.11%。這些數(shù)據(jù)無疑為舍得酒業(yè)敲響了警鐘。

從長期趨勢(shì)來看，自2015年以來，舍得酒業(yè)僅在當(dāng)年遭遇過營收下滑，但跌幅遠(yuǎn)不及2024年。而在2016至2023年間，公司營收和歸母凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。然而，2024年的業(yè)績大跌，讓舍得酒業(yè)不得不重新審視其市場策略和運(yùn)營狀況。

舍得酒業(yè)將業(yè)績下滑歸因于白酒行業(yè)整體調(diào)整期、次高端產(chǎn)品消費(fèi)需求待恢復(fù)、公司控量挺價(jià)策略以及品牌建設(shè)市場投入階段性增加等多重因素。然而，盡管公司采取了控貨和去庫存措施，成品酒庫存量卻仍在上升，2024年成品酒庫存量達(dá)到8872.15千升，較2023年有所增加。

在產(chǎn)品策略上，舍得酒業(yè)近年來采用了“價(jià)格帶補(bǔ)齊”戰(zhàn)略，涵蓋了次高端、高端以及大眾市場。然而，2024年中高檔酒營收仍大幅下滑27.66%。公司經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，達(dá)到-7.08億元，同比降幅高達(dá)198.98%，公司整體現(xiàn)金呈現(xiàn)凈消耗狀態(tài)。

在此困境之下，舍得酒業(yè)仍在推進(jìn)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資70.54億元，包括23個(gè)子項(xiàng)目，旨在提升產(chǎn)品包裝、原酒生產(chǎn)、制曲和廢水處理等方面的產(chǎn)能。然而，截至2024年末，項(xiàng)目進(jìn)度僅為30%，累計(jì)投資16.57億元，尚有50余億元的資金缺口。而公司賬面資金僅為15.43億元，資金壓力顯而易見。

盡管如此，舍得酒業(yè)仍決定斥巨資投入酒旅融合項(xiàng)目。公司與沱牌舍得集團(tuán)、酒投公司共同投資設(shè)立合資公司，建設(shè)舍得酒旅融合項(xiàng)目，總投資額為12億元，其中舍得酒業(yè)出資5.88億元，持有49%股權(quán)。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2026年3月開始建設(shè)，2028年6月試營業(yè)。

舍得酒業(yè)此舉，一方面順應(yīng)了酒旅市場深度融合的行業(yè)趨勢(shì)，另一方面也與其老酒策略緊密相關(guān)。公司希望通過酒旅項(xiàng)目，深化消費(fèi)者體驗(yàn)，擴(kuò)大“老酒+文化”品牌優(yōu)勢(shì)。然而，業(yè)內(nèi)對(duì)于老酒品牌定位和消費(fèi)者認(rèn)知仍存在模糊和偏差，加之文旅市場競爭激烈，舍得酒業(yè)能否成功突圍，仍充滿不確定性。

事實(shí)上，早在2020年前后，一批名酒企業(yè)已紛紛下場做起酒旅融合項(xiàng)目。茅臺(tái)、瀘州老窖、杜康等龍頭企業(yè)依托品牌影響力，實(shí)現(xiàn)了較高的經(jīng)濟(jì)收益。相比之下，舍得酒業(yè)現(xiàn)有文旅區(qū)年接待量僅為20萬人次，與茅臺(tái)鎮(zhèn)等熱門地區(qū)相比，差距甚遠(yuǎn)。

舍得酒業(yè)酒旅項(xiàng)目預(yù)計(jì)中環(huán)度假區(qū)投運(yùn)后，將承接年均超2億人次的區(qū)域文旅流量。然而，面對(duì)茅臺(tái)文旅等強(qiáng)勁對(duì)手，以及四川省內(nèi)瀘州老窖、郎酒等酒旅項(xiàng)目的競爭，舍得酒業(yè)能否通過品牌號(hào)召力和差異化文旅吸引大量客流，仍是一個(gè)未知數(shù)。

酒旅融合本質(zhì)上是品牌勢(shì)能的延伸變現(xiàn)。對(duì)于舍得酒業(yè)這樣的非頭部企業(yè)而言，受制于品牌認(rèn)知度不足和資源整合能力有限等短板，在重資產(chǎn)投入的文旅賽道上或?qū)⒚媾R異常艱難的挑戰(zhàn)。舍得酒業(yè)如何在同質(zhì)化競爭中創(chuàng)造獨(dú)特性，以及8.5%的收益率能否抵御經(jīng)濟(jì)周期，都將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。