在中國經(jīng)濟(jì)步入“十四五”規(guī)劃與“十五五”規(guī)劃交替的關(guān)鍵時(shí)期，一場規(guī)?？涨暗慕鹑谫Y本行動悄然展開，涉及資金高達(dá)5200億元。

2025年3月末，中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行及郵儲銀行四大國有銀行同步公布了定向增發(fā)計(jì)劃，其中財(cái)政部通過發(fā)行5000億元特別國債注入資金，并結(jié)合市場化融資方式，為這些銀行的核心一級資本注入強(qiáng)勁動力。

此次行動被譽(yù)為“第三輪國家隊(duì)注資”，不僅是對金融體系應(yīng)對復(fù)雜國際環(huán)境的前瞻布局，更是推動中國經(jīng)濟(jì)從速度型增長向質(zhì)量型增長轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵舉措。與1998年的危機(jī)應(yīng)對注資和2003年的股改上市注資相比，本輪注資在規(guī)模和戰(zhàn)略協(xié)同性上均創(chuàng)下了新高。

回顧歷史，國有大行的資本補(bǔ)充之路歷經(jīng)波折。此次5200億元的定增，標(biāo)志著國有銀行從被動防御風(fēng)險(xiǎn)向主動增強(qiáng)能力的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。盡管2024年末六大行的核心一級資本充足率已遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，但在息差收窄和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力加大的背景下，銀行的內(nèi)生資本補(bǔ)充能力受限。因此，財(cái)政部的特別國債注資與市場化定增相結(jié)合，形成了“政策+市場”的雙重驅(qū)動。

此次定增的核心目的在于強(qiáng)化銀行的資本實(shí)力，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。通過補(bǔ)充核心一級資本，國有大行有望擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而推動信貸增速的提升。據(jù)估算，以2024年六大行的總資產(chǎn)為基礎(chǔ)，此次注資有望撬動超過28萬億元的潛在信貸增量，重點(diǎn)投向科技金融、綠色經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域。

在具體操作上，各大銀行也明確了資金的使用方向。建設(shè)銀行將資金用于多個(gè)重要領(lǐng)域的發(fā)展，郵儲銀行則加強(qiáng)了對縣域經(jīng)濟(jì)的布局，交通銀行則聚焦于科技企業(yè)的全生命周期服務(wù)，形成了資本補(bǔ)充與產(chǎn)業(yè)升級的良性循環(huán)。

值得注意的是，此次注資采取了溢價(jià)發(fā)行和鎖價(jià)定增的方式，既避免了對二級市場的沖擊，也體現(xiàn)了市場對國有大行長期價(jià)值的認(rèn)可。財(cái)政部的戰(zhàn)略投資者地位進(jìn)一步強(qiáng)化了國有資本在金融領(lǐng)域的控制力，為金融強(qiáng)國建設(shè)提供了有力保障。

在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的背景下，國有大行作為金融體系的支柱，其資本充足率的提升對于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要意義。此次定增不僅提升了銀行的資本緩沖墊，為應(yīng)對資產(chǎn)質(zhì)量波動預(yù)留了安全空間，還保障了高分紅政策的可持續(xù)性，有助于穩(wěn)定投資者預(yù)期。

與2008年金融危機(jī)時(shí)期的刺激計(jì)劃相比，此次定增更加注重結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。通過精準(zhǔn)投放資本，重點(diǎn)支持基建、綠色金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，既緩解了傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的資金壓力，也為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展開辟了融資渠道。

例如，中國銀行將聚焦多個(gè)重要領(lǐng)域的發(fā)展，郵儲銀行則計(jì)劃提高對中小微企業(yè)和鄉(xiāng)村振興的信貸支持力度。據(jù)估算，5000億元的注資有望撬動約4萬億元的信貸增量，直接服務(wù)于“雙碳”目標(biāo)和科技創(chuàng)新戰(zhàn)略。

從戰(zhàn)略高度來看，此次定增不僅是國有大行短期的資本補(bǔ)充行動，更是金融供給側(cè)改革的深化。在全球系統(tǒng)性重要性銀行監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，提前補(bǔ)足資本儲備具有深遠(yuǎn)意義。盡管我國銀行業(yè)的核心一級資本充足率已高于歐美同業(yè)，但面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和監(jiān)管要求，此次注資為銀行應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)處置、地方債務(wù)重組等壓力提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

對于投資者而言，此次定增傳遞出多重積極信號。政策托底強(qiáng)化了金融穩(wěn)定的預(yù)期，資本補(bǔ)充打開了銀行估值修復(fù)的空間，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型則催生了新的增長動力。雖然短期市場可能關(guān)注股息率的波動，但從中長期來看，隨著資本效能的釋放和銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，投資者有望迎來“穩(wěn)增長—提收益—促分紅”的正向循環(huán)。

此次5200億元的定增行動，不僅為金融體系提供了防范風(fēng)險(xiǎn)的“安全墊”，更為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入了強(qiáng)勁動力。在百年未有之大變局加速演進(jìn)的背景下，國有大行資本實(shí)力的增強(qiáng)，將為中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健前行提供關(guān)鍵支撐。