在現(xiàn)代社會(huì)，隨著營(yíng)養(yǎng)學(xué)知識(shí)的普及，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)劑已成為許多人日常生活中不可或缺的一部分。近日，技源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“技源集團(tuán)”），一家專注于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品的生產(chǎn)商，更新了其招股書，意圖重啟IPO進(jìn)程。

技源集團(tuán)是一家國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)，致力于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化。其核心產(chǎn)品包括HMB（β-羥基-β-甲基丁酸）和氨基葡萄糖（氨糖）等。HMB作為人體必需支鏈氨基酸亮氨酸的代謝產(chǎn)物，能促進(jìn)蛋白質(zhì)合成，增強(qiáng)機(jī)體力量，延緩肌肉疲勞，尤其受到健身愛(ài)好者和老年人的青睞。而氨糖則是人體關(guān)節(jié)軟骨基質(zhì)中合成蛋白聚糖的重要物質(zhì)，對(duì)關(guān)節(jié)健康有著重要作用。

技源集團(tuán)憑借其高品質(zhì)的產(chǎn)品，已成功發(fā)展成為全球HMB原料的最大供應(yīng)商，以及高品質(zhì)氨糖、制劑等產(chǎn)品的核心供應(yīng)商。其產(chǎn)品覆蓋全球多個(gè)主要市場(chǎng)，如中國(guó)、亞洲、美國(guó)、歐洲、澳大利亞和南美，并與眾多國(guó)內(nèi)外知名膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品牌，如雅培集團(tuán)、Blackmores、Nutramax和PharmaCare等，建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

盡管技源集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入在2022年至2024年期間有所波動(dòng)，但扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)卻持續(xù)增長(zhǎng)。然而，技源集團(tuán)的營(yíng)收高度依賴境外市場(chǎng)，尤其是美國(guó)、歐洲、澳大利亞和東南亞等地區(qū)，這使得公司易受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和外匯匯率變動(dòng)的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司持有的外幣資金余額占期末貨幣資金余額的比重較高，且匯兌損益對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定影響。

在盈利能力方面，技源集團(tuán)的毛利率持續(xù)上漲，高于同行業(yè)可比公司均值。然而，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率卻持續(xù)下降，顯示出盈利質(zhì)量有待提高。這可能意味著公司在客戶管理和庫(kù)存控制方面存在一定的挑戰(zhàn)。

技源集團(tuán)的產(chǎn)品銷售高度依賴大客戶，尤其是HMB產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，雅培集團(tuán)一直是技源集團(tuán)的最大客戶，占公司HMB業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)六成以上。為了穩(wěn)固與雅培集團(tuán)的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，技源集團(tuán)與其簽署了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，但同時(shí)也受到了一定的客戶拓展限制。這種依賴單一大客戶的銷售模式，使得技源集團(tuán)在客戶流失方面存在風(fēng)險(xiǎn)。例如，湯臣倍健作為技源集團(tuán)曾經(jīng)的第四大客戶，在2023年之后就消失在前五大客戶之列，這反映出公司在客戶維護(hù)方面的不足。

在IPO計(jì)劃中，技源集團(tuán)計(jì)劃發(fā)行不低于5001萬(wàn)股新股，募集資金6.03億元，用于營(yíng)養(yǎng)健康原料生產(chǎn)基地建設(shè)、營(yíng)養(yǎng)健康食品生產(chǎn)線擴(kuò)建、技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，HMB的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃尤為引人注目。然而，考慮到公司當(dāng)前的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品的增長(zhǎng)空間，HMB的擴(kuò)產(chǎn)必要性存疑。根據(jù)QYResearch發(fā)布的報(bào)告，盡管全球HMB市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，但技源集團(tuán)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃將使其產(chǎn)能大幅增加，如何消化這些產(chǎn)能成為一大挑戰(zhàn)。

技源集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買了大量銀行理財(cái)產(chǎn)品以提高資金使用效率，但利息收入?yún)s相對(duì)較低，顯示出公司在理財(cái)能力方面的不足。盡管如此，技源集團(tuán)仍計(jì)劃募資1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，以應(yīng)對(duì)可能的資金壓力。