在人工智能技術(shù)的浪潮推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，其中，去年末在港股市場登陸的英諾賽科（02577.HK）尤為引人注目。

2月21日，英諾賽科的股價(jià)再度飆升，收盤時(shí)漲幅高達(dá)14.56%，刷新了自上市以來的股價(jià)新高。自今年1月9日以來，該公司的股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，累積漲幅已超過110%，為股東帶來了豐厚的回報(bào)。

當(dāng)前，AI產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展正引領(lǐng)著技術(shù)革新，DeepSeek等創(chuàng)新技術(shù)的涌現(xiàn)為行業(yè)注入了新的活力。字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴（09988.HK）、騰訊（00700.HK）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局AI，推動(dòng)了行業(yè)的整體繁榮。這一趨勢對數(shù)據(jù)中心行業(yè)產(chǎn)生了積極影響，為運(yùn)營商帶來了更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。作為功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的佼佼者，英諾賽科的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的電源裝置，因此成為了人工智能革命的重要受益者之一。

英諾賽科專注于第三代半導(dǎo)體硅基氮化鎵的研發(fā)與制造，擁有全球最大的氮化鎵功率半導(dǎo)體生產(chǎn)基地。截至2024年6月底，該公司的產(chǎn)能已達(dá)到每月12,500片晶圓。英諾賽科采用集成器件制造商（IDM）模式，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、包裝、測試到銷售，全程自主把控，確保了產(chǎn)品質(zhì)量和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

憑借在氮化鎵功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的卓越表現(xiàn)，英諾賽科在全球市場中占據(jù)了領(lǐng)先地位。按2023年收入計(jì)算，該公司在全球氮化鎵功率半導(dǎo)體企業(yè)中排名第一，市場份額高達(dá)33.7%。氮化鎵作為一種具有高頻率和低導(dǎo)通電阻的寬帶隙半導(dǎo)體材料，已成為功率半導(dǎo)體行業(yè)變革的核心驅(qū)動(dòng)力。自2023年起，氮化鎵功率半導(dǎo)體行業(yè)正式步入了繁榮期。

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，氮化鎵功率半導(dǎo)體的應(yīng)用前景廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球用于數(shù)據(jù)中心的氮化鎵功率半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的1.36億元人民幣增長至2028年的14.62億元人民幣，復(fù)合年增長率高達(dá)81.0%。英諾賽科在招股書中指出，其氮化鎵分立器件能夠滿足數(shù)據(jù)中心對高功率電源的需求，同時(shí)顯著提高功率轉(zhuǎn)換效率。

然而，盡管英諾賽科在氮化鎵功率半導(dǎo)體領(lǐng)域取得了顯著成就，但其在數(shù)據(jù)中心行業(yè)的客戶基礎(chǔ)尚顯薄弱。2024年上半年，該公司在該領(lǐng)域的客戶僅有兩家。氮化鎵功率半導(dǎo)體還廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、光伏發(fā)電站及電網(wǎng)等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長潛力有望加速氮化鎵功率半導(dǎo)體市場的擴(kuò)張。

受益于行業(yè)的蓬勃發(fā)展，英諾賽科的氮化鎵產(chǎn)品持續(xù)滲透市場，成功抓住了市場需求擴(kuò)大的機(jī)遇。自2022年以來，氮化鎵分立器件、氮化鎵集成電路以及氮化鎵晶圓板塊的收入持續(xù)增長，推動(dòng)了英諾賽科整體收入的飆升。2023年，該公司的總收入接近6億元人民幣，而2021年還不足7,000萬元人民幣。

盡管英諾賽科在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，但其客戶集中度較高，前五大客戶的收入比重接近50%。2024年上半年，寧德時(shí)代（300750.SZ）成為了英諾賽科的最大客戶，收入占比達(dá)到27.1%。英諾賽科來自寧德時(shí)代的收入可持續(xù)性仍有待觀察，未來該公司需進(jìn)一步擴(kuò)大氮化鎵產(chǎn)品組合及客戶群，以確保收入的穩(wěn)定增長。

盡管收入快速增長，但英諾賽科目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利。高昂的研發(fā)和運(yùn)營成本導(dǎo)致該公司持續(xù)虧損。根據(jù)招股書，2021年至2023年以及2024年上半年，英諾賽科的期內(nèi)虧損分別高達(dá)33.99億元、22.05億元、11.02億元和4.88億元。

作為第三代半導(dǎo)體氮化鎵領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，英諾賽科憑借其在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，成功吸引了資本市場的廣泛關(guān)注。然而，如何在保持業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利，仍是該公司面臨的主要挑戰(zhàn)。未來，隨著氮化鎵功率半導(dǎo)體在數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展，英諾賽科有望受益于行業(yè)的持續(xù)增長，但如何平衡擴(kuò)張與盈利，將決定其能否在激烈的市場競爭中脫穎而出。