華達科技再度出手，擬全資并購江蘇恒義深化新能源布局

華達科技（603358.SH）近日宣布，其重組并購交易已順利通過上交所并購重組審核委員會的審議。此次交易的核心，是華達科技計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，全面收購江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司（以下簡稱“江蘇恒義”）的剩余股權(quán)，并募集配套資金。

早在2018年，華達科技便以2.47億元現(xiàn)金收購了江蘇恒義51%的股權(quán)，意在借助江蘇恒義的平臺拓展新能源汽車業(yè)務(wù)。然而，這次收購并未帶來預(yù)期的整合效應(yīng)。盡管江蘇恒義在2018年完成了業(yè)績承諾，但在接下來的2019年至2021年間，其業(yè)績均未達標。2020年，華達科技不得不對其因收購江蘇恒義而形成的9958.57萬元商譽進行了部分減值準備。

此次并購，華達科技顯然吸取了之前的教訓(xùn)，決定一步到位，完成對江蘇恒義的全資收購。不過，與上次收購相比，江蘇恒義的整體估值已從4.85億元大幅提升至13.52億元。并購方式上，華達科技首先以1.38億元現(xiàn)金收購了江蘇恒義10.2%的股權(quán)，這部分股權(quán)此前由兩家機構(gòu)投資者持有。隨后，華達科技計劃以遠低于市場價的發(fā)行價，向江蘇恒義的其他股東發(fā)行股份，以完成剩余股權(quán)的收購。

這一收購方式引發(fā)了市場關(guān)于中小投資者利益保護的擔(dān)憂。證監(jiān)會曾發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，其中既鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合，也強調(diào)了對中小投資者合法權(quán)益的保護。對此，時代投研曾就并購定價、交易完成后上市公司的盈利能力以及交易方式對中小投資者的影響等問題向華達科技發(fā)函詢問，但截至目前，尚未收到回復(fù)。

回顧華達科技的發(fā)展歷程，其對新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重視度不斷提升。自2018年收購江蘇恒義以來，新能源汽車業(yè)務(wù)便成為華達科技拓展的重要方向。然而，盡管江蘇恒義被定位為拓展新能源汽車客戶的業(yè)務(wù)平臺，但并購后的整合效果并不理想，其盈利能力下滑，未能完成業(yè)績承諾。

盡管如此，華達科技并未放棄對江蘇恒義的期待。2022年，江蘇恒義還引入了新的戰(zhàn)略投資者，包括宜賓晨道和寧波超興。然而，這兩家機構(gòu)在持股僅兩年多后，便以1.38億元現(xiàn)金將所持有的江蘇恒義10.2%的股權(quán)出售給了華達科技。這一舉動再次引發(fā)了市場關(guān)于江蘇恒義估值及華達科技收購策略的質(zhì)疑。

此次全資收購江蘇恒義，華達科技顯然希望通過深化新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升自身在新能源汽車配件業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。然而，以低于市場價的發(fā)行價向特定對象發(fā)行股份的收購方式，無疑加大了中小投資者的風(fēng)險。在資本市場深化投融資改革、強調(diào)保護中小股東權(quán)益的背景下，華達科技的這一收購策略能否得到市場的認可，尚待觀察。

值得注意的是，自2024年以來，華達科技的股價持續(xù)震蕩上行。截至最近一個交易日，其收盤價已高達32.90元/股。而此次定向增發(fā)的價格僅為14.64元/股，相當于市場價的55.50%折扣。這一價格差異無疑加劇了市場對中小投資者利益保護的擔(dān)憂。

盡管華達科技在重組報告書中表示，此次收購將為公司未來發(fā)展打開空間，符合汽車行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。但市場更關(guān)心的是，這一收購策略是否真正考慮了中小投資者的利益。在資本市場日益強調(diào)公平、公正、公開的背景下，華達科技需要更加謹慎地處理與中小投資者的關(guān)系，以避免潛在的風(fēng)險和糾紛。

對于江蘇恒義而言，此次被全資收購或許意味著其將迎來新的發(fā)展機遇。然而，如何在華達科技的平臺上實現(xiàn)更好的整合和發(fā)展，也是其需要面對的重要課題。未來，隨著新能源汽車市場的不斷擴大和競爭的日益激烈，江蘇恒義能否在華達科技的帶領(lǐng)下實現(xiàn)突破和成長，同樣值得關(guān)注。

總的來說，華達科技此次全資收購江蘇恒義的交易雖然引發(fā)了市場的關(guān)注和質(zhì)疑，但也為其未來的發(fā)展帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)。在未來的日子里，華達科技需要更加謹慎地處理與中小投資者的關(guān)系，同時積極推動江蘇恒義的整合和發(fā)展，以實現(xiàn)更好的業(yè)績和回報。