美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期呈現(xiàn)出復雜態(tài)勢，對股市的影響也顯得喜憂參半。周一，美國公布的6月份工廠訂單數(shù)據(jù)顯示，該月訂單量環(huán)比下跌4.8%，這一跌幅與市場預期的4.9%相接近，同時也是自2020年4月以來，超過五年間的單月最大跌幅。然而，若從同比角度看，5月份的修正值則顯示出8.3%的大幅增長。

深入分析6月份的訂單數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，運輸設備訂單的暴跌是拖累整體數(shù)據(jù)的主要因素。具體而言，該類別訂單下跌了22.4%，與5月份48.5%的增長形成鮮明對比。其中，民用飛機訂單在經(jīng)歷了5月231.6%的激增后，6月份急劇下降了51.8%；船舶訂單同樣在5月上升39.9%后，6月轉(zhuǎn)為下降20.0%。不過，在非運輸設備品類方面，工廠訂單則實現(xiàn)了0.4%的環(huán)比增長，略高于市場預期的0.3%，這也是七個月以來的最大增幅。

華爾街分析師近期對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的解讀出現(xiàn)了新的變化。結(jié)合上周五公布的疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)，投資者開始擔憂美國經(jīng)濟可能正在失去動力。數(shù)據(jù)顯示，7月份美國非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加7.3萬個，遠低于市場預期的11萬個，為近五年來的最小增幅。同時，失業(yè)率從6月的4.1%升至4.2%，勞動參與率也連續(xù)第三個月下降，至62.2%，為2022年11月以來的最低水平。更令人驚訝的是，前兩個月的非農(nóng)就業(yè)崗位增幅也遭到大幅下修，6月份從初值的14.7萬個下調(diào)至僅1.4萬個，5月份更是下修了12.5萬個，合計下修幅度達25.8萬個，顯示出就業(yè)市場狀況遠遜于最初預期。

通脹率方面，當前水平并未如預期般高企。分析認為，這可能是由于美國加征的關(guān)稅增加了消費者購買進口商品的成本壓力，加上就業(yè)前景轉(zhuǎn)差，消費者對于非必需品的消費變得更為克制。盡管通脹數(shù)據(jù)看似并未出現(xiàn)激烈上升，但這并不意味著通脹壓力減輕，而是可能反映了消費者消費意愿的下降。

在此背景下，華爾街對于美聯(lián)儲加快降息步伐的預期顯著增強。利率期貨工具顯示，對于9月份美聯(lián)儲降息25個基點的預期已從一周前的63.1%大幅飆升至95.9%。這一預期變化也推動了美股市場的上漲，周一納斯達克指數(shù)大漲1.95%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲1.34%，標普500指數(shù)上漲1.47%。

降息預期不僅提振了股市，也推動了風投項目的融資和退出活動。對于初創(chuàng)企業(yè)而言，尤其是那些擁有高科技和專業(yè)專利權(quán)的科技企業(yè)，低利率環(huán)境意味著資金成本降低，更易于獲得融資支持。這些企業(yè)亟需資金以維持運營并推動發(fā)展，而資金方也看好其增長前景，愿意在低利率環(huán)境下投資以獲得豐厚回報。

近期公布的科技巨頭6月財季業(yè)績顯示，為了在AI領域保持競爭力，這些企業(yè)都在大幅增加資本開支。例如，亞馬遜在最近12個月的資本開支已超過千億美元，微軟、谷歌、meta等也為了搶占AI高地而不惜重金投入數(shù)據(jù)中心建設和搶購AI芯片。meta更是掀起了人才爭奪戰(zhàn)，以期在AI領域占據(jù)先機。與此同時，英偉達、谷歌母公司Alphabet、微軟等也在積極活躍于創(chuàng)業(yè)社區(qū)，搶購有潛力的初創(chuàng)項目。

這些科創(chuàng)企業(yè)雖然尚處于初始發(fā)展階段，尚未產(chǎn)生盈利，但其估值卻受到市場的高度關(guān)注。由于這些企業(yè)擁有潛在的變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流，其估值通常通過合理的折現(xiàn)率進行計算。而市場利率的降低將直接降低折現(xiàn)率，從而提高計算出的估值水平。資金成本的下降也使得投資者更愿意冒險投資風投項目，進一步推高了這些企業(yè)的估值。

最近，多個AI和科創(chuàng)項目成功獲得融資就是明證。同時，自今年第二季度以來，風投項目IPO案例也顯著增加，且上市表現(xiàn)良好，這進一步增強了投資者的信心。例如，圖形編輯軟件Figma在上周上市時發(fā)行價為33美元，首日開盤即狂飆115.50%，收盤大漲250.00%，刷新了此前的IPO首日漲幅紀錄。這一表現(xiàn)也為正排隊上市的新股注入了強勁動力。

然而，在繁榮背后也隱藏著不容忽視的風險。AI領域的“搶人大戰(zhàn)”已經(jīng)顯現(xiàn)出非理性跡象，高昂的人力成本可能侵蝕企業(yè)的利潤空間，尤其對于尚未盈利的初創(chuàng)企業(yè)而言，這一壓力可能加速其資金鏈斷裂。AI投入與回報的失衡風險也日益凸顯。盡管科技巨頭在AI領域的投入巨大，但當前多數(shù)AI技術(shù)仍處于商業(yè)化初期，盈利模式尚不清晰。一旦投入無法轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的營收增長，將導致企業(yè)陷入“投入越多、虧損越大”的困境。

更重要的是，科技企業(yè)的估值泡沫已經(jīng)接近臨界點。一些AI初創(chuàng)企業(yè)僅憑“技術(shù)敘事”便獲得與其實際營收和利潤不符的巨額估值。一旦貿(mào)易政策等因素減緩美國經(jīng)濟的發(fā)展活力，或技術(shù)商業(yè)化進度不及預期，這些企業(yè)的估值將面臨劇烈回調(diào)風險。因此，面對AI浪潮下的市場狂熱，投資者應保持清醒頭腦，警惕“高投入、低回報、虛估值”的風險陷阱。