在科技熱潮的推動下，人形機器人概念股近期成為市場的焦點。然而，在這一領(lǐng)域的一家準(zhǔn)上市公司——節(jié)卡機器人股份有限公司（以下簡稱“節(jié)卡股份”）的上市之路卻顯得頗為坎坷。

節(jié)卡股份，自2014年成立以來，專注于協(xié)作機器人的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并提供系統(tǒng)集成設(shè)備及整體解決方案。盡管公司在2022年12月就啟動了IPO進程，并在2023年5月首次披露了招股書，擬在科創(chuàng)板上市，但至今仍未能成功敲開資本市場的大門。

就在去年11月，節(jié)卡股份還對其募集項目資金規(guī)模進行了調(diào)整。原本計劃募集7.5億元，其中4.3億元用于“年產(chǎn)5萬套智能機器人項目”，調(diào)整后則變?yōu)椤爸悄軝C器人生產(chǎn)項目”，產(chǎn)能規(guī)?？s減至4萬套，擬投入募集資金也減至3.7億元。這一調(diào)整無疑反映了公司在產(chǎn)能擴張上的謹慎態(tài)度。

然而，現(xiàn)實卻頗為骨感。截至2024年6月末，節(jié)卡股份的產(chǎn)能規(guī)模僅為年產(chǎn)5000臺協(xié)作機器人，與其宏偉的擴張計劃相去甚遠。根據(jù)招股書，公司在過去幾年的產(chǎn)能爬坡之路異常艱難，2021年至2023年，產(chǎn)能分別為3300臺、5000臺和5000臺，而在2024年上半年，產(chǎn)能更是下滑至2500臺。

相比之下，全球協(xié)作機器人市場的復(fù)合增長率在2017年至2023年間達到了約32%，節(jié)卡股份的產(chǎn)能增速明顯落后于行業(yè)發(fā)展水平。對此，上交所曾多次問詢其新增產(chǎn)能的消化能力，而公司則堅稱擴產(chǎn)行為與市場環(huán)境和行業(yè)發(fā)展情況基本相符，但給出的理由并未充分解釋其產(chǎn)能增速落后的原因。

除了產(chǎn)能擴張的難題，節(jié)卡股份還面臨著虧損的困境。根據(jù)招股書，報告期內(nèi)（2021年至2024年上半年），公司的歸母凈利潤分別約為-723萬元、574萬元、-2855萬元和-325萬元，累計未彌補虧損高達6700多萬元。公司解釋稱，這主要是由于處于客戶導(dǎo)入階段，銷售規(guī)模較小，且在研發(fā)和市場推廣方面進行了大量投入。

行業(yè)內(nèi)競爭的加劇也導(dǎo)致了節(jié)卡股份核心產(chǎn)品單價的持續(xù)下跌。從2021年到2024年上半年，公司Zu系列產(chǎn)品單價從6.4萬元降至約6萬元，Pro系列產(chǎn)品單價從10.6萬元降至約10萬元。業(yè)內(nèi)人士分析認為，這反映了行業(yè)內(nèi)卷加劇，企業(yè)為了搶占市場而主動降價。

在費用方面，節(jié)卡股份的管理費用、研發(fā)費用和銷售費用占營業(yè)成本的比重合計高達69%，且隨著營業(yè)收入的增加，費用占比不降反升。尤其是銷售費用，剔除股份支付后仍高達27%，明顯高于行業(yè)均值。這在一定程度上反映了市場競爭的激烈程度。

大客戶更替頻繁也是節(jié)卡股份面臨的一大挑戰(zhàn)。近三年來，公司前五大客戶變動較大，說明公司在經(jīng)營中必須應(yīng)對大客戶流失的風(fēng)險。同時，公司的應(yīng)收賬款余額也在逐年上升，報告期內(nèi)應(yīng)收賬款占營收比重已從25%飆升至68%，進一步加劇了公司的財務(wù)風(fēng)險。

更令人擔(dān)憂的是，節(jié)卡股份在內(nèi)控方面也存在隱患。公司曾因與紅太陽相關(guān)訴訟案件被凍結(jié)資金1427萬元，直接影響到當(dāng)年的現(xiàn)金流。公司還存在“轉(zhuǎn)貸”行為和員工代收款情況，這些都為公司未來的經(jīng)營埋下了隱患。

盡管節(jié)卡股份在協(xié)作機器人領(lǐng)域有著一定的市場地位，2023年協(xié)作機器人整機銷量達4681臺，位居行業(yè)前列，但眼下公司需要解決的問題仍然不少。如何在激烈的市場競爭中保持競爭力，如何實現(xiàn)產(chǎn)能擴張與消化的平衡，如何改善財務(wù)狀況并加強內(nèi)控管理，都是節(jié)卡股份亟需面對和解決的難題。