在2025年初，A股市場見證了一股企業(yè)奔赴香港上市的熱潮，其中，三一重工（股票代碼：600031.SH）作為工程機械行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其計劃赴港上市的消息尤為引人注目。

2月18日，三一重工官方宣布，為了深化全球化布局，加強與境外資本市場的聯(lián)動，并提升公司治理的透明度和規(guī)范化，公司正籌備在香港聯(lián)合交易所發(fā)行H股并上市。這一消息迅速引起了市場的廣泛關(guān)注。

雖然之前有傳聞稱三一重工此次IPO計劃籌集約15億美元（約合人民幣109億元），并由美國銀行、摩根大通及中信證券等投行牽頭，但三一重工隨后澄清，這些消息均不屬實，目前仍處于籌劃階段，尚未與任何中介機構(gòu)簽訂合作協(xié)議，也沒有明確的上市時間表。

回顧三一重工的海外上市之路，可謂一波三折。早在2011年，三一重工就曾獲得證監(jiān)會的批準發(fā)行H股，并一度計劃籌集34億美元，但后因市場波動而擱置。此后，無論是2012年的市場傳聞，還是2014年計劃分拆旗下三一重機赴港上市，均未能如愿。近年來，三一重工還曾嘗試在瑞士和德國的證券交易所通過發(fā)行全球存托憑證（GDR）上市，但最終也以失敗告終。

對于A股投資者而言，三一重工的赴港計劃引發(fā)了復(fù)雜的情緒。部分投資者擔(dān)憂，這將稀釋A股股東的權(quán)益，并對A股股價構(gòu)成壓力。港股市場當前的估值偏低，且對工業(yè)工程行業(yè)的興趣有限，這也增加了投資者的擔(dān)憂。

從業(yè)績層面來看，三一重工的業(yè)績呈現(xiàn)出顯著的周期性。近年來，隨著國內(nèi)基建需求的放緩和工程機械市場的飽和，三一重工的業(yè)績增長面臨挑戰(zhàn)。盡管三一重工近年來積極拓展海外市場，但國內(nèi)收入的下滑仍然對公司整體業(yè)績產(chǎn)生了較大影響。特別是挖掘機械業(yè)務(wù)，作為公司的業(yè)績支柱，其銷售收入在近幾年持續(xù)下滑。

然而，在2024年第三季度，三一重工似乎出現(xiàn)了恢復(fù)增長的跡象。單季度收入和歸母凈利潤均實現(xiàn)同比增長，帶動前三季度總收入和歸母凈利潤也有所增長。然而，就在業(yè)績逐漸企穩(wěn)向好的關(guān)鍵時刻，三一重工的董監(jiān)高們卻開始減持股份。在2024年7月至10月期間，多位董監(jiān)高通過集中競價或大宗交易方式減持了所持股份，合計套現(xiàn)超過1.4億元。

值得注意的是，三一重工的股價在董監(jiān)高減持期間達到了自2022年2月以來的最高點。自2021年2月達到歷史最高點后，三一重工的股價一路下跌，市值較最高時縮水了約三分之二，被投資者戲稱為“一一重工”。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但三一重工對海外市場的拓展仍然充滿信心。隨著亞非拉美地區(qū)尤其是“一帶一路”沿線國家基建需求的增長，三一重工的海外市場業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。近年來，三一重工的國際收入占比持續(xù)上升，且出海業(yè)務(wù)的盈利能力更為優(yōu)異。根據(jù)全球工程機械市場的發(fā)展趨勢，三一重工有望在未來幾年繼續(xù)擴大其在海外市場的份額。

對于三一重工來說，將港股作為與海外資本接觸的前哨站是一個穩(wěn)健的選擇。然而，鑒于港股市場的估值和流動性問題以及對公司所在行業(yè)的關(guān)注度不高，三一重工在赴港上市的過程中仍需面臨諸多挑戰(zhàn)。未來，三一重工將如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)并繼續(xù)推進其全球化戰(zhàn)略，值得市場持續(xù)關(guān)注。