在光伏產(chǎn)業(yè)洗牌進(jìn)入尾聲之際，市場(chǎng)觀察家趕碳號(hào)預(yù)測(cè)，未來(lái)或?qū)⒂幸慌髽I(yè)巨頭涉足光伏領(lǐng)域，其中不僅包括地方國(guó)資企業(yè)，還可能包括寧德時(shí)代、比亞迪、美的等行業(yè)領(lǐng)頭羊。這一趨勢(shì)的背后，是電力市場(chǎng)化改革推動(dòng)全行業(yè)從供給側(cè)向需求側(cè)轉(zhuǎn)型，使得貼近終端客戶的企業(yè)獲得了更多優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，TCL光伏和海爾新能源等企業(yè)已經(jīng)在這一領(lǐng)域嶄露頭角。

這些行業(yè)巨頭對(duì)光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域表現(xiàn)出了極大的耐心。例如，比亞迪已在光伏制造業(yè)上投入超過(guò)百億資金，盡管近年來(lái)因虧損而不再單獨(dú)披露該板塊年報(bào)，但它并未打算退出。同樣，美的在新能源領(lǐng)域也持續(xù)投入，盡管面臨虧損，但它并未退縮。美的在2022年5月著手控股昔日儲(chǔ)能龍頭科陸電子，并在2023年6月完成股權(quán)變更，成為控股股東。然而，科陸電子的業(yè)績(jī)并未因此改觀，2024年依然虧損嚴(yán)重。

根據(jù)科陸電子發(fā)布的2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.31億元，同比增長(zhǎng)5.5%，但利潤(rùn)總額為-4.56億元，同比增長(zhǎng)23.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-4.64億元，同比增長(zhǎng)12.24%。這一業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，尤其是在去年12月的投資交流活動(dòng)中，科陸電子還被問(wèn)及能否在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧，但結(jié)果卻大相徑庭?？脐戨娮拥奶潛p額在持續(xù)放大，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

科陸電子的年報(bào)中提出了2025年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和四大重點(diǎn)工作，包括智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、加強(qiáng)產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)投入以及平臺(tái)創(chuàng)新。然而，這些計(jì)劃并未給市場(chǎng)留下深刻印象，投資者們對(duì)科陸電子能否在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧表示懷疑。從科陸電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，智能電網(wǎng)和儲(chǔ)能都是黃金賽道，但科陸電子的業(yè)績(jī)卻遠(yuǎn)未達(dá)到行業(yè)平均水平。

盡管科陸電子的毛利水平尚可，智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率為32.27%，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利率為23.90%，但其凈利率卻低至-10%。相比之下，二線鋰電企業(yè)尚太科技在鋰電負(fù)極材料上的毛利率為23.81%，卻實(shí)現(xiàn)了16.03%的凈利率。這表明科陸電子在管理上可能存在問(wèn)題。

科陸電子的期間費(fèi)用也在不斷增加，2024年的期間費(fèi)用較上年同期增加了3055.21萬(wàn)元。值得注意的是，科陸電子的研發(fā)費(fèi)用在增加，但研發(fā)人數(shù)卻有所減少，平均薪酬卻高達(dá)27.56萬(wàn)元，甚至高于行業(yè)領(lǐng)先的儲(chǔ)能企業(yè)寧德時(shí)代。這表明科陸電子在薪酬方面的投入并未帶來(lái)相應(yīng)的業(yè)績(jī)提升。

科陸電子還面臨一系列訴訟和賠償問(wèn)題，涉案金額高達(dá)6.14億元?？脐戨娮舆€被南方電網(wǎng)公司采取市場(chǎng)禁入處理措施，處理期限為18個(gè)月，這對(duì)其業(yè)務(wù)造成了嚴(yán)重影響?？脐戨娮臃矫娌⑽唇忉尡荒暇W(wǎng)拉黑的具體原因，但南方電網(wǎng)表示，這是依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)出現(xiàn)質(zhì)量、履約、誠(chéng)信、安全等問(wèn)題的供應(yīng)商進(jìn)行的處理。

在美的控股科陸電子后，科陸電子還終止了在佛山的儲(chǔ)能項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而投資印尼的儲(chǔ)能項(xiàng)目。然而，這一轉(zhuǎn)變并未帶來(lái)業(yè)績(jī)的改善。科陸電子在儲(chǔ)能市場(chǎng)上采取了低價(jià)策略，推出了低至0.598元/Wh的工商儲(chǔ)產(chǎn)品，雖然獲得了批量訂單，但利潤(rùn)微薄。在全行業(yè)反內(nèi)卷的背景下，科陸電子的低價(jià)策略加劇了市場(chǎng)的內(nèi)卷程度。

科陸電子的儲(chǔ)能基地在宜春，PCS的生產(chǎn)在成都，年產(chǎn)能約8GWh，但產(chǎn)能利用率明顯偏低。為了搶占市場(chǎng)份額，科陸電子在銷售上更加努力，采取了價(jià)格戰(zhàn)等策略。然而，低價(jià)也意味著扭虧會(huì)變得越來(lái)越難。儲(chǔ)能市場(chǎng)的內(nèi)卷程度已經(jīng)與光伏產(chǎn)業(yè)相似，美的對(duì)于科陸電子的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或許并非扭虧，而是搶占市場(chǎng)份額。然而，燒錢燒出來(lái)的市場(chǎng)是否具有長(zhǎng)期價(jià)值，仍有待觀察。