作者丨柴鑫洋

編輯丨李文賢

霸王茶姬或將成為首個登錄美股的中國新茶飲品牌。

北京時間3月26日，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，計劃于納斯達克掛牌上市，股票代碼定為“CHA”，即“茶”的拼音。

霸王茶姬是第一家赴美申請上市的中國茶飲企業(yè)。此前，奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城等茶飲企業(yè)均在港股上市。

本次IPO的承銷商包括花旗銀行、摩根士丹利、德意志銀行、中金公司、老虎證券、富途控股以及華盛證券。

據招股書披露，霸王茶姬創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官張俊杰為大股東，持有A類普通股19.9%、B類普通股38.7%；尹登峰擔任董事、首席運營官，持股7.1%。風投機構XVC持股20.3%；琮碧秋實持股10.6%。

招股書顯示，截至2024年12月31日，霸王茶姬營收124.05億元，凈利潤為25.15億元。

截至2024年底，霸王茶姬全球門店數達到6440家，同比2023年增長83.4%。GMV為295億元，同比增長173%。

但與此同時，霸王茶姬然同店GMV（商品交易額）增速在2024年第四季度出現下滑趨勢。單店月均GMV也開始降低。

霸王茶姬2024年營收124.05億元，約為蜜雪冰城一半

從2024年營收規(guī)模來看，蜜雪冰城相當于兩個霸王茶姬。

招股書顯示，截至2024年12月31日，霸王茶姬營收124.05億元，凈利潤為25.15億元。

3月26日晚，蜜雪冰城披露上市后的首份業(yè)績。數據顯示，蜜雪冰城2024年營收為248.3億，同比增長22.3%；凈利潤44.54億元，同比增長39.8%。

2024年，霸王茶姬的毛利率和凈利率均高于蜜雪冰城。

財報顯示，蜜雪冰城2024年的毛利率為32.46%，同比上升2.91%，但凈利率從18.71%下降到17.94%。

根據招股書數據，2024年，霸王茶姬的毛利率為41.2%，凈利率20.3%。

目前，霸王茶姬采取的是“直營+加盟”模式。霸王茶姬的收入主要來自銷售產品以及向加盟商提供服務。

其中來自加盟店的收入為116億元，占營收的比例為93.8%。2024年底，霸王茶姬的加盟商數量達到3195位。

截至2024年底，霸王茶姬全球門店數達到6440家，加盟店占比超97%（6271家），覆蓋中國340個城市及海外6個國家。霸王茶姬主打高線市場，北上廣深門店達696家，新一線及二線城市門店3110家。

霸王茶姬計劃，2025年在中國和全球范圍內新開1000至1500家門店。

過去兩年，霸王茶姬經歷了快速拓店。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，霸王茶姬全球門店數分別為1087家、3511家、6440家。

高速擴張帶來營收的增長，根據招股書數據，2022至2024年間，霸王茶姬營收規(guī)模分別為4.92億元、46.40億元和124.06億元。

根據招股書透露，截至2024年底，霸王茶姬GMV為295億元，同比增長173%。

2024年中國市場91%的GMV來自Tea Latte即“原葉鮮奶茶”的銷售。其中，約61%的GMV都來自于霸王茶姬前三大最暢銷的產品。 公開信息顯示，截至2024年8月，其明星單品“伯牙絕弦”累計售出超過6億杯。

據霸王茶姬招股書，此次赴美上市募得的資金，將主要用于擴大中國及海外門店規(guī)模、開發(fā)和創(chuàng)新產品，構建海外供應鏈網絡、加強科技投入以支持業(yè)務發(fā)展和運營、滿足公司一般用途和運營資金需求。

公開信息顯示，霸王茶姬品牌創(chuàng)立于2017年，第一家店位于昆明。成立至今共經歷過兩輪融資，A輪融資未披露具體金額，由XVC和復星集團聯合領投；B輪融資由琮碧秋實領投，XVC、復星集團、復星銳正資本跟投，融資金額超3億元。

同店GMV下滑，三年營銷費用超14億

2024年，霸王茶姬GMV為295億元，同比增長173%。然而，其同店GMV增速出現下滑趨勢。

根據招股書，2024年三季度，霸王茶姬華東、華中區(qū)域的同店GMV同比增速分別為-10.3%、-3.1%。到了2024年四季度，同店GMV增速全面下滑。

與此同時，霸王茶姬同店月均GMV增速也開始下滑。

在2023年四個季度，霸王茶姬同店月均GMV增速均超過50%，其中第四季度為156.9%。

然而，到了2024年，這一增速明顯放緩。具體來說，前三個季度的同店月均GMV增速分別為46%、38%和1.5%，而到了第四季度，增速轉為-18.4%的負增長。

其單店月均GMV也出現下滑趨勢。

數據顯示，2023年第四季度，霸王茶姬單店月均GMV為57.4萬元。

然而，2024年第一季度到第四季度，這一數據分別為54.9萬元、53.8萬元52.8萬元和45.6萬元。

發(fā)現，霸王茶姬營銷費用也較高。

從招股書看，2022-2024年里，霸王茶姬的營銷支出分別為7360萬元、2.6億元、11億元，分別占營業(yè)收入的15.0%、5.6%和8.9%，三年營銷支出合計超過14億。

對比來看，蜜雪冰城2022年、2023、2024年的營銷費用率為5.7%、6.5%、6.4%。

新茶飲品牌爭相上市背后是產品同質化現象突出，行業(yè)內卷加劇，市場空間趨于相對飽和狀態(tài)。

2024年，新茶飲行業(yè)近一年有約15萬家店閉店。

窄門餐眼數據顯示，截至2025年1月15日，奶茶飲品行業(yè)近一年新開門店數為111436家。而同期，凈減少門店38785家。

根據中國連鎖經營協會數據，我國現制茶飲店行業(yè)規(guī)模雖然保持增長，但是面對2025年，新茶飲市場規(guī)模增速預計將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。