在2025年初，金融市場迎來了一個引人注目的事件：蘇州銀行宣布其可轉(zhuǎn)債“蘇行轉(zhuǎn)債”觸發(fā)了強制贖回條款。這一決定是在1月21日晚間通過公告向公眾披露的。

公告指出，自2024年12月12日至公告發(fā)布日，蘇州銀行的股票價格已連續(xù)15個交易日不低于“蘇行轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價格的130%。具體而言，轉(zhuǎn)股價為每股6.19元，觸發(fā)價格為每股8.05元。因此，蘇州銀行決定行使提前贖回權(quán)，贖回所有在贖回登記日（即3月6日）登記在冊的“蘇行轉(zhuǎn)債”。

回顧近年來，銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強制贖回條款的情況并不罕見。2023年以來，包括蘇銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債在內(nèi)，已有數(shù)只銀行轉(zhuǎn)債以觸發(fā)強贖條款的方式退出市場。此番蘇州銀行轉(zhuǎn)債的強贖，再次凸顯了銀行股在二級市場的強勁表現(xiàn)對轉(zhuǎn)債市場的影響。

對于銀行而言，轉(zhuǎn)債的強制贖回具有多重意義。博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博表示，投資者選擇轉(zhuǎn)股后，可轉(zhuǎn)債資金將轉(zhuǎn)化為銀行的股權(quán)資本，這對于補充銀行的核心一級資本至關(guān)重要。同時，提前贖回并促使轉(zhuǎn)股還能幫助銀行減少利息支出，降低財務(wù)成本。然而，他也指出，可轉(zhuǎn)債的強制贖回會在一定程度上稀釋原股東的股權(quán)。蘇州銀行在公告中也披露，由于“蘇行轉(zhuǎn)債”的持續(xù)轉(zhuǎn)股，持股5%以上的股東蘇州工業(yè)園區(qū)經(jīng)濟發(fā)展有限公司的股權(quán)比例已被動稀釋至4.98%。

蘇行轉(zhuǎn)債的發(fā)行可追溯至2021年4月12日，發(fā)行總額為50億元，每張面值為100元，期限為6年。自發(fā)行以來，該轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格經(jīng)歷了多次調(diào)整，從最初的每股8.34元下修至最新的每股6.19元。截至1月22日收盤，蘇行轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例約為56.24%。蘇州銀行提醒投資者，所持轉(zhuǎn)債仍可在規(guī)定期限內(nèi)繼續(xù)交易或按轉(zhuǎn)股價進行轉(zhuǎn)股；否則，在3月6日收市后仍未轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)債將按債券面值加當期應(yīng)計利息的價格被強制贖回，投資者可能面臨損失。

值得注意的是，蘇州銀行的第一大股東國發(fā)集團計劃通過購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的方式增持該行股份。根據(jù)公告，國發(fā)集團計劃自1月14日起6個月內(nèi)增持不少于3億元人民幣的股份。這一增持計劃或?qū)⑦M一步提升蘇行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例。截至1月21日，國發(fā)集團仍持有87.21萬張?zhí)K行轉(zhuǎn)債。

盡管蘇行轉(zhuǎn)債的強制贖回引起了市場的廣泛關(guān)注，但長期以來，銀行轉(zhuǎn)債的“轉(zhuǎn)股難”問題一直存在。由于銀行股普遍面臨破凈難題，能夠通過強制贖回實現(xiàn)退出的銀行轉(zhuǎn)債并不多。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場上共存續(xù)13只銀行轉(zhuǎn)債，其中多只未轉(zhuǎn)股比例較高。例如，浦發(fā)轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債等8只銀行轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例均超過90%。

面對這一現(xiàn)狀，分析人士指出，銀行股的行情和業(yè)績均有所分化。部分銀行正股價格可能難以持續(xù)上漲，甚至面臨下跌風險，這將進一步增加轉(zhuǎn)股難度。為了促進投資者轉(zhuǎn)股，上市銀行可能需要通過釋放業(yè)績、下修轉(zhuǎn)股價等方式來吸引投資者。若到期轉(zhuǎn)股率偏低，銀行可能會面臨資本充足率的壓力。