近日，投資界傳奇人物巴菲特遭遇了一次重大挫折，其投資的卡夫亨氏公司二季報(bào)顯示，凈利潤(rùn)大幅下滑59%，導(dǎo)致伯克希爾·哈撒韋公司損失高達(dá)50億美元。這位94歲的投資巨擘，竟被一包“酸菜”背后的食品巨頭拖入了泥潭。

卡夫亨氏，這個(gè)曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的老牌食品廠，如今卻成了巴菲特的“燙手山芋”。其產(chǎn)品線，從芝士通心粉到番茄醬，被年輕消費(fèi)者吐槽為“博物館展品”，口味過(guò)時(shí)，缺乏創(chuàng)新。相比之下，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手億滋國(guó)際憑借0糖奧利奧等健康零食迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，卡夫亨氏卻固步自封，堅(jiān)持90年代的配方，導(dǎo)致北美銷量連年下滑。

除了產(chǎn)品老化，卡夫亨氏的內(nèi)部管理也問(wèn)題重重。管理層內(nèi)斗不斷，堪比宮斗劇。巴西私募3G資本在收購(gòu)后大刀闊斧地裁員降本，卻忽視了研發(fā)創(chuàng)新，導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降。今年5月，伯克希爾的代表更是憤而退出董事會(huì)，直言“這爛攤子老子不伺候了”。

更令人擔(dān)憂的是，卡夫亨氏的債務(wù)問(wèn)題。當(dāng)年280億美元的杠桿收購(gòu)，至今仍背負(fù)著180億美元的債務(wù)。每年高額的利息支出吞噬了大部分利潤(rùn)，研發(fā)費(fèi)用更是被壓縮到營(yíng)收的1%以下，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。這樣的財(cái)務(wù)狀況，如同騎在共享單車上追高鐵，隨時(shí)可能崩潰。

面對(duì)這一困境，巴菲特不得不痛下決心，對(duì)卡夫亨氏的投資進(jìn)行大額減記。從2019年的30億到今年的50億，巴菲特已經(jīng)承認(rèn)這筆投資的失敗率超過(guò)70%。伯克希爾在卡夫亨氏的持倉(cāng)價(jià)值，從最初的數(shù)百億縮水至如今的84億，相當(dāng)于打了三折。

這次失敗給巴菲特帶來(lái)了深刻的教訓(xùn)。他意識(shí)到，“控股型投資”并非萬(wàn)無(wú)一失，大股東必須親自掌舵，把控財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略方向。同時(shí)，他也警告投資者要警惕“僵尸消費(fèi)品牌”，即那些研發(fā)費(fèi)率低、負(fù)債率高、缺乏創(chuàng)新能力的公司。這些公司看似股息誘人，實(shí)則暗藏危機(jī)。

巴菲特還提醒投資者要遠(yuǎn)離“董事會(huì)失控”的企業(yè)。如果股東派駐的董事連財(cái)報(bào)都無(wú)法獲取，那么這樣的企業(yè)很可能存在財(cái)務(wù)黑箱，隨時(shí)可能爆雷。相反，那些管理團(tuán)隊(duì)敢于押上身家的公司，才值得投資者信賴和跟隨。

在這次失敗中，巴菲特付出了50億美元的代價(jià)，但他也收獲了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。他告誡投資者：“買生意不是收古董，別為過(guò)氣品牌交遺產(chǎn)稅?！边@句話，無(wú)疑是對(duì)所有投資者的深刻警醒。