全球風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在2025年第二季度呈現(xiàn)出一絲復(fù)蘇跡象，但結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，尤其是募資難題，依然如影隨形，這是PitchBook-NVCA最新風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)測(cè)報(bào)告揭示的現(xiàn)狀。

數(shù)據(jù)顯示，該季度全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了676億美元的退出價(jià)值，這一數(shù)字是自退出活動(dòng)放緩以來(lái)的最高季度值，同時(shí)也是自2021年以來(lái)的第二高峰。然而，值得注意的是，盡管如此，公開(kāi)上市的數(shù)量仍可能創(chuàng)下過(guò)去十年新低。

在美國(guó)市場(chǎng)，盡管交易數(shù)量與第一季度持平，但交易價(jià)值卻下降了25%。這一變化部分歸因于上一季度OpenAI那輪高達(dá)400億美元的巨額融資不再計(jì)入，同時(shí)也反映了資本環(huán)境的整體收緊趨勢(shì)。不過(guò)，meta Platforms Inc.對(duì)Scale AI Inc.的143億美元投資成為該季度的亮點(diǎn)，這是有記錄以來(lái)的第二大風(fēng)投交易。

大型交易在本季度占據(jù)主導(dǎo)地位，美國(guó)最大的幾筆風(fēng)投交易占據(jù)了募集資本的39%。人工智能領(lǐng)域的交易繼續(xù)引領(lǐng)潮流，包括Safe Superintelligence Inc.、Grammarly Inc.、Thinking Machine Lab Inc.和Anduril Industries Inc.在內(nèi)的多家公司獲得了大輪融資，總計(jì)達(dá)240億美元。僅AI領(lǐng)域的交易就占據(jù)了2025年美國(guó)風(fēng)投交易總價(jià)值的近三分之二。

盡管在退出方面出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，如OpenAI的收購(gòu)案以及六家公司超過(guò)10億美元的IPO，但風(fēng)投支持的公開(kāi)上市在本季度依然稀少。通過(guò)IPO籌集的資金僅為230億美元，僅為2021年季度平均水平的13%。與此同時(shí)，并購(gòu)交易數(shù)量雖有增加，但規(guī)模普遍較小，未能有效提升整體退出價(jià)值。

募資難題依然是市場(chǎng)面臨的最大挑戰(zhàn)。今年上半年，美國(guó)新風(fēng)投基金僅籌集了266億美元，這一數(shù)字預(yù)示著風(fēng)投募資可能創(chuàng)下十年來(lái)最低年度總額。該季度共有238只基金關(guān)閉，有限合伙人在流動(dòng)性不佳和退出時(shí)間延長(zhǎng)的情況下表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。

歐洲市場(chǎng)同樣面臨挑戰(zhàn)，交易價(jià)值在第二季度出現(xiàn)滯后，尤其是前期種子輪和種子輪受到較大沖擊。盡管AI投資占?xì)W洲所有風(fēng)投投資的三分之一，但退出活動(dòng)依然低迷，募資也朝著創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)發(fā)展。不過(guò)，德國(guó)基金和新興管理機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出了一定的韌性。

亞太和拉丁美洲地區(qū)同樣在本季度面臨困境。亞太地區(qū)風(fēng)投支持的退出數(shù)量從第一季度的244起下降至67起，公開(kāi)市場(chǎng)疲軟和估值不匹配抑制了交易活動(dòng)。拉丁美洲的情況更為嚴(yán)峻，2025年至今僅有7只新基金關(guān)閉，與2021年和2022年的60多只形成鮮明對(duì)比。

全球風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)在2025年第二季度呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)勢(shì)，但仍受到流動(dòng)性擔(dān)憂(yōu)、募資挑戰(zhàn)以及對(duì)AI領(lǐng)域交易活動(dòng)的嚴(yán)重依賴(lài)所制約。