在投資界，上市公司的《致股東信》往往被視為與投資者溝通的橋梁，而在眾多企業(yè)的信中，巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司的《致股東信》無疑是最受矚目的之一。這位投資巨擘的每一封信都不僅僅是業(yè)績的匯報，更是其深厚投資哲學(xué)的展現(xiàn)，影響著全球無數(shù)投資者。今年，這封信更添了一層特殊的意義，因?yàn)樗前头铺卦趽从鸭骈L期合作伙伴查理·芒格去世后首次執(zhí)筆。

巴菲特在信中不僅回顧了過去一年的投資成果，更通過具體案例，如伯克希爾長期持有的可口可樂和美國運(yùn)通，以及近年來對西方石油的投資，深入淺出地解析了他的投資理念。他強(qiáng)調(diào)，伯克希爾追求的不僅僅是短期的市場波動，而是長期價值的增長，正如本杰明·格雷厄姆所教誨的：“市場短期是投票機(jī)，長期則是稱重機(jī)”。

巴菲特在信中透露，伯克希爾已成為一家擁有龐大凈資產(chǎn)的公司，其GAAP凈資產(chǎn)規(guī)模在2024年底達(dá)到了驚人的5610億美元，占標(biāo)普500指數(shù)公司凈資產(chǎn)總額的近6%。伯克希爾的成功，巴菲特歸功于其選擇的企業(yè)——那些擁有良好基本面、能夠在未來以高回報率進(jìn)行資本投入的企業(yè)。這些企業(yè)不僅業(yè)務(wù)前景廣闊，而且由能干且值得信賴的管理者運(yùn)營。

巴菲特在信中特別提到了可口可樂和美國運(yùn)通，這兩家公司雖然不像伯克希爾對蘋果的持倉那樣龐大，但它們在伯克希爾的投資組合中占據(jù)了重要位置。巴菲特表示，這兩家公司都擁有強(qiáng)大的品牌影響力和全球知名度，是真正的出色企業(yè)。伯克希爾持有這兩家公司的股票已經(jīng)超過二十年，期間從未賣出，反而因?yàn)樗鼈兊挠凸上⒃鲩L而受益匪淺。

巴菲特還分享了對西方石油的投資邏輯，強(qiáng)調(diào)了該公司將石油從巖石中分離出來的獨(dú)特能力，以及其在國家和股東利益上的貢獻(xiàn)。他還提到了對五家日本企業(yè)的投資，包括伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友，這些公司以高度多樣化的經(jīng)營方式，展現(xiàn)了與伯克希爾相似的投資策略。巴菲特對這些公司的友好股東政策表示贊賞，并指出它們以有吸引力的價格回購股票，管理層薪酬也相對保守。

在信中，巴菲特再次強(qiáng)調(diào)了避免資本永久損失的重要性，這是伯克希爾投資哲學(xué)的核心。他提到，伯克希爾持有的現(xiàn)金和美國國債數(shù)量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)觀念認(rèn)為的必要水平，以應(yīng)對可能的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。巴菲特表示，伯克希爾將永遠(yuǎn)忠于國家和股東，永遠(yuǎn)不會忘記，雖然資金由伯克希爾管理，但它不屬于伯克希爾。

巴菲特還對市場的投機(jī)行為提出了警告，指出現(xiàn)在的市場更像是一個賭場，誘惑著無數(shù)投資者。他提醒投資者要保持冷靜和理性，不要被市場的狂熱所迷惑。巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾將永遠(yuǎn)堅持其投資原則，即使面對前所未有的金融災(zāi)難，也會成為國家的一筆資產(chǎn)。

巴菲特還提到了鐵路對美國經(jīng)濟(jì)的重要性。他指出，從成本、燃料使用量和碳排放強(qiáng)度來看，鐵路是將重型材料運(yùn)往遙遠(yuǎn)目的地的最有效方式。因此，鐵路行業(yè)的資金需求巨大，對國家經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

在信的結(jié)尾部分，巴菲特再次表達(dá)了對伯克希爾未來的信心。他提到，伯克希爾擁有一群長期擔(dān)任經(jīng)理的人，他們熱愛自己的工作，將65歲僅僅視為另一個生日。這些經(jīng)理人和伯克希爾的團(tuán)隊(duì)一起，將繼續(xù)創(chuàng)造更多的價值，為股東帶來更多的回報。

巴菲特的《致股東信》不僅是對伯克希爾過去一年業(yè)績的回顧，更是對投資哲學(xué)的深刻闡述。這封信再次證明了巴菲特作為投資大師的卓越洞察力和深厚智慧，為全球投資者提供了寶貴的投資指南。