國產(chǎn)手術(shù)機器人領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)微創(chuàng)機器人，近期股價表現(xiàn)搶眼，年內(nèi)累計漲幅超過125%。然而，盡管股價飆升，截至3月7日收盤，微創(chuàng)機器人的股價為21.5港元/股，但其每股凈資產(chǎn)僅為0.57港元，市盈率仍處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)微創(chuàng)機器人最新發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2024年收入將同比增長約145%至155%，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損預(yù)計在4.35億元至5.21億元之間，與2023年同期8.69億元的經(jīng)調(diào)整凈虧損相比，虧損幅度顯著縮小。作為手術(shù)機器人行業(yè)的本土先鋒，微創(chuàng)機器人旗下的腔鏡手術(shù)機器人和骨科手術(shù)機器人已在國內(nèi)外市場獲批上市，并實現(xiàn)規(guī)?；N售。盡管發(fā)展前景被普遍看好，但持續(xù)的虧損狀態(tài)使公司面臨巨大的現(xiàn)金流壓力。

微創(chuàng)機器人在手術(shù)機器人領(lǐng)域的深耕細作，終于迎來了收獲的季節(jié)。2025年2月，公司自主研發(fā)的圖邁單臂單孔腔鏡手術(shù)機器人獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）的注冊審批，標志著圖邁系列機器人在多臂、單臂、遠程一體化兼容方面取得了重要進展，進一步提升了公司的市場競爭力。手術(shù)機器人作為技術(shù)難度最高的機器人之一，根據(jù)治療領(lǐng)域可分為腹腔鏡手術(shù)機器人、骨科手術(shù)機器人等多個種類，而微創(chuàng)機器人最新獲批的正是腹腔鏡手術(shù)機器人。

全球手術(shù)機器人市場持續(xù)增長，2021年市場規(guī)模已達704億元。其中，腹腔鏡手術(shù)機器人和骨科手術(shù)機器人發(fā)展最為成熟，分別占整體市場規(guī)模的60%和17%。微創(chuàng)機器人的產(chǎn)品管線覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經(jīng)自然腔道及經(jīng)皮穿刺手術(shù)五大主要?？剖中g(shù)機器人領(lǐng)域，且前四大機器人管線均已實現(xiàn)商業(yè)化，主要產(chǎn)品包括圖邁腔鏡手術(shù)機器人、鴻鵠骨科手術(shù)機器人等。

伴隨著產(chǎn)品商業(yè)化進程的加速，微創(chuàng)機器人的全球訂單量和裝機數(shù)量也在不斷提升。根據(jù)2024年業(yè)績預(yù)告，公司三大核心產(chǎn)品腔鏡、骨科、血管介入的綜合訂單量已累計超過100臺。圖邁腔鏡手術(shù)機器人在國內(nèi)新增訂單量雖然略低于競爭對手精鋒醫(yī)療的四臂腔鏡手術(shù)機器人MP1000，但從國內(nèi)訂單總量來看，圖邁腔鏡手術(shù)機器人位居國產(chǎn)廠商首位。然而，與國際巨頭直觀醫(yī)療的達芬奇手術(shù)機器人相比，微創(chuàng)機器人仍有較大差距。

除了國內(nèi)市場，微創(chuàng)機器人在海外市場也取得了顯著進展。圖邁腔鏡手術(shù)機器人已獲得歐盟CE認證和巴西ANVISA認證，可用于多個外科領(lǐng)域的內(nèi)窺鏡手術(shù)。鴻鵠骨科手術(shù)機器人也在全球范圍內(nèi)持續(xù)推進商業(yè)化，是目前唯一同時獲得美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）、歐盟CE、巴西ANVISA認證的國產(chǎn)手術(shù)機器人。

盡管營收持續(xù)增長，但微創(chuàng)機器人仍面臨巨大的資金壓力。作為微創(chuàng)醫(yī)療旗下最為燒錢的業(yè)務(wù)板塊，微創(chuàng)機器人在獨立分拆后迅速投身資本市場運作，自2021年上市以來，已從資本市場募資凈額約18.9億元。然而，由于長期處于虧損狀態(tài)，公司難以實現(xiàn)自我“造血”，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，資金儲備日益緊張。為了緩解資金壓力，微創(chuàng)機器人在2024年進行了兩次低價配售新股融資，合計募資凈額約3.8億港元。

在資金壓力之下，微創(chuàng)機器人開始實施“降本增效”策略。一方面，公司調(diào)整了研發(fā)管線，削減了部分項目的投入，將資源重新分配至核心產(chǎn)品的持續(xù)迭代研發(fā)中。另一方面，公司通過縮減員工人數(shù)來降低員工成本，員工人數(shù)由2022年末的1230人減少至2024年6月末的560人。公司還降低了各項費用，包括銷售費用、研發(fā)費用和行政費用等，經(jīng)過一系列降本舉措后，微創(chuàng)機器人的凈虧損幅度顯著縮窄。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但微創(chuàng)機器人在手術(shù)機器人領(lǐng)域仍展現(xiàn)出一定的競爭優(yōu)勢。與達芬奇手術(shù)機器人相比，微創(chuàng)機器人旗下的產(chǎn)品展現(xiàn)出價格優(yōu)勢，部分中標價格遠低于達芬奇手術(shù)機器人。隨著技術(shù)的持續(xù)進步和市場的不斷開放，國產(chǎn)手術(shù)機器人有望在市場上占據(jù)更大的份額。據(jù)不完全統(tǒng)計，國產(chǎn)手術(shù)機器人在國內(nèi)的中標量逐年增加，市場份額正被國內(nèi)廠商逐步蠶食。

盡管微創(chuàng)機器人仍面臨現(xiàn)金流緊張、盈利困難等問題，但隨著商業(yè)化進程的加速和降本增效策略的實施，公司有望在未來逐步改善財務(wù)狀況。然而，微創(chuàng)機器人能否在2026年實現(xiàn)扭虧為盈，仍需市場的進一步驗證。