聯(lián)想集團(tuán)近期公布了其2024財(cái)年及截至2025年3月31日的第四季度業(yè)績(jī)報(bào)告，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。盡管全年收入達(dá)到4985億元，實(shí)現(xiàn)了21.5%的同比增長(zhǎng)，且在非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%至104億元，但第四季度的凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了64%的同比下滑，僅錄得6.5億元。

這一顯著下滑引發(fā)了業(yè)界對(duì)聯(lián)想集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂。聯(lián)想集團(tuán)將這一業(yè)績(jī)下滑歸因于非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損，指出這是中國(guó)香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則要求下的非現(xiàn)金賬面虧損，總計(jì)1.18億美元，與真實(shí)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量無(wú)關(guān)，屬于短期財(cái)務(wù)波動(dòng)。

從全年業(yè)績(jī)來(lái)看，聯(lián)想集團(tuán)的三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)。智能設(shè)備集團(tuán)（IDG）作為主力軍，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3485億元，同比增長(zhǎng)13%，占總營(yíng)收近70%?；A(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)（ISG）和方案服務(wù)集團(tuán)（SSG）也分別實(shí)現(xiàn)了1000億元和586億元的營(yíng)收，同比分別增長(zhǎng)63%和穩(wěn)定貢獻(xiàn)。然而，這些增長(zhǎng)主要依賴于PC業(yè)務(wù)的全球市占率擴(kuò)大，聯(lián)想在AI創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)拓展方面尚未形成顯著的第二增長(zhǎng)曲線。

在PC市場(chǎng)，聯(lián)想面臨著來(lái)自華為等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。華為憑借其在AI處理器芯片方面的創(chuàng)新，如2024年推出的“盤古”AIPC，贏得了市場(chǎng)的廣泛好評(píng)。相比之下，聯(lián)想在AIPC領(lǐng)域的投入和表現(xiàn)顯得不足，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸弱化。全球PC市場(chǎng)的剛需萎縮和AI技術(shù)變革也加劇了這一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

研發(fā)投入的不足被認(rèn)為是聯(lián)想在AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)失利的關(guān)鍵原因。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想2024年的研發(fā)支出約為167億元，僅占全年?duì)I收的3.33%，遠(yuǎn)低于華為等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。華為2024年的研發(fā)投入高達(dá)1797億元，占總收入的21.13%，顯示出其在技術(shù)研發(fā)方面的決心和實(shí)力。而聯(lián)想在研發(fā)上的吝嗇與其高管薪酬的慷慨形成了鮮明對(duì)比，CEO楊元慶的年薪持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到1.7億元。

從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，聯(lián)想在亞太區(qū)（除中國(guó)外）的收入增長(zhǎng)最快，達(dá)到29%。中國(guó)市場(chǎng)銷售額同比提升26%，美洲區(qū)和歐洲-中東-非洲市場(chǎng)也分別實(shí)現(xiàn)了19%和16%的同比增長(zhǎng)。然而，有分析指出，聯(lián)想美洲市場(chǎng)的高營(yíng)收占比與其主要位于中國(guó)的生產(chǎn)基地之間存在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)商和終端用戶的“訂單前置”現(xiàn)象雖然短期內(nèi)推動(dòng)了營(yíng)收增長(zhǎng)，但可能透支未來(lái)需求，給后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)壓力。

聯(lián)想集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。截至2025年3月底，聯(lián)想集團(tuán)的總資產(chǎn)為3209億元，但負(fù)債率高達(dá)84.9%，遠(yuǎn)超小米等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這一高負(fù)債水平可能對(duì)聯(lián)想集團(tuán)的未來(lái)發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成潛在威脅。