作者丨柴鑫洋 畢然

編輯丨李文賢

與奈雪的茶、茶百道的表現(xiàn)如出一轍，古茗也經(jīng)歷了上市首日即破發(fā)的魔咒，股價(jià)連續(xù)兩天下跌。

盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，雖然古茗在2024年前三季度保持增長，但在新茶飲行業(yè)競爭加劇的背景下，古茗的拓店步伐放緩，加盟商流失率也逐步增高。

古茗招股書顯示，2024年前三季度，古茗現(xiàn)有加盟店的單店日均GMV下滑4.35%。

“古茗上市破發(fā)是在意料之中?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，資本市場更為看重的是企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，就?dāng)前情況而言，古茗尚未成為一個真正意義上的全國性品牌。

古茗成新茶飲第三股，上市首日跌超6%

古茗，沒能逃過茶飲上市魔咒。

元宵節(jié)當(dāng)天，古茗控股有限公司（以下簡稱“古茗”）在港交所上市，成為第三家新茶飲上市公司，發(fā)行價(jià)為9.94港元。

根據(jù)招股書披露的信息，截至最后實(shí)際可行日期，創(chuàng)始人王云安持有古茗43.21%的股份，是公司的第一大股東。

與茶百道無基石投資者不同，古茗引入5名基石投資者，包括騰訊、美團(tuán)龍珠、正心谷資本、Duckling Fund和元生資本，認(rèn)購總額約7100萬美元（約5.53億港元）。

上市當(dāng)日，公司早盤微漲。但午后股價(jià)急速跳水，盤中最大跌幅約10%。最終收盤價(jià)為9.3000港元/股，跌6.44%。全天交易額13.57億港元，市值216.9億港元。

2月13日，古茗股價(jià)一度下跌超11%。截至收盤，古茗報(bào)9.160港元/股，跌1.51%，市值213.7億港元。

奈雪的茶和茶百道的上市表現(xiàn)，也給新茶飲市場帶來了一股寒意。

奈雪的茶上市至今跌幅已超過90%，其上市發(fā)行價(jià)為19.8港元/股，目前股價(jià)僅為1.30港元/股。上市之初的市值一度接近300億港元，如今市值縮水至22億港元。

截至2月13日收盤，茶百道股價(jià)為9.60港元/股，其上市發(fā)行價(jià)為17.5港元/股，跌去45.14%。如今，總市值約142億港元。

市場份額約9%，單店日均GMV下降

從營收與層面來看，古茗還在保持增長。

招股書顯示，古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設(shè)備以及提供服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，古茗收入64.41億元，同比增長15.6%；凈利潤為11.20億元，同比增長11.7%。

2021年至2023年，古茗的營收分別為43.84億元、55.59億元和76.76億元；凈利潤分別為0.24億元、3.72億元和10.96億元。

據(jù)灼識咨詢報(bào)告數(shù)據(jù)，按照2023年的GMV計(jì)算市場份額的話，中國前五大現(xiàn)制茶飲店品牌依次為蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬、滬上阿姨，市場份額依次為20.2%、9.1%、8.0%、5.0%、4.6%。

從已上市的奈雪的茶及茶百道來看，茶飲行業(yè)并不樂觀。

奈雪的茶2024年上半年收入為25.44億元，同比降低1.9%。凈利潤由 2023 年同期的 0.66 億元變?yōu)樘潛p 4.35 億元。

而茶百道上半年收入23.96億元，較去年同期減少10.0%。凈利潤由去年上半年的5.88億元減少約60%至2.37億元。

古茗招股書顯示，2024年前三季度，古茗現(xiàn)有加盟店的單店日均GMV下滑4.35%。新開加盟店的單店日均GMV降幅為10.34%。

拓店步伐放緩，加盟商流失率連增

作為加盟品牌擴(kuò)張的主要方式，古茗的拓店步伐已經(jīng)開始放緩。

古茗2024年前9個月，新增門店700多家。而2023年時，一年新增了2000多家門店。

招股書顯示，截至2024年9月30日，古茗共擁有9778家門店。

從分布來看，古茗在全國仍有17省份尚未涉足。古茗的加盟商也在加速流失。

2021年-2023年，古茗加盟商流失率分別為6.2%、6.7%、8.3%。2024年前9個月，新增加盟商871個，退出643家，流失率增至11.7%，創(chuàng)歷史新高。

對于未來的發(fā)展，古茗招股書中表示，所得資金預(yù)計(jì)將用于繼續(xù)提升業(yè)務(wù)管理和門店運(yùn)營的數(shù)字化；加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率；加強(qiáng)品牌建設(shè)和與消費(fèi)者聯(lián)系；持續(xù)推行地域加密策略，加強(qiáng)對加盟商的支持，并進(jìn)一步建立緊密的加盟商團(tuán)體；提升產(chǎn)品研發(fā)能力等。

“古茗上市破發(fā)是在意料之中?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，門店主要聚焦于三四五線城市，在一定程度上限制了其品牌影響力，進(jìn)而影響了其渠道拓展能力。不僅如此，古茗在品牌效應(yīng)、粉絲基礎(chǔ)以及供應(yīng)鏈完整性方面也存在明顯短板。