近日，市場(chǎng)傳出消息稱，微軟公司在美國取消了“數(shù)百兆瓦”容量的數(shù)據(jù)中心租約，并暫停了部分已協(xié)商的資格聲明（SOQ）轉(zhuǎn)為租賃協(xié)議的過程。這一消息迅速引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注與討論。

據(jù)悉，該信息由道明銀行旗下的TD Cowen投行和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在一份“渠道調(diào)查”研報(bào)中首次披露。TD Cowen分析認(rèn)為，微軟此舉背后，預(yù)示著其預(yù)見到未來市場(chǎng)可能出現(xiàn)供大于求的情況。這一戰(zhàn)略調(diào)整表明，此前推動(dòng)微軟在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上大手筆投入的市場(chǎng)信號(hào)已不復(fù)存在。

微軟的這一動(dòng)作迅速在市場(chǎng)上掀起了波瀾，特別是在算力和電力等相關(guān)板塊，引發(fā)了不小的震動(dòng)。美東時(shí)間2月24日，微軟在盤中罕見地對(duì)市場(chǎng)傳聞進(jìn)行了回應(yīng)。微軟發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，公司本財(cái)年投資超過800億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的計(jì)劃并未改變，且將繼續(xù)以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長以滿足客戶需求。發(fā)言人還指出，盡管在某些領(lǐng)域可能會(huì)調(diào)整戰(zhàn)略步伐或基礎(chǔ)設(shè)施布局，但微軟將在所有地區(qū)保持強(qiáng)勁增長。

然而，盡管微軟方面表示其資本支出計(jì)劃未變，但這一事件還是在華爾街引發(fā)了廣泛討論。加之此前DeepSeek的發(fā)布所引發(fā)的算力沖擊論，一時(shí)間，關(guān)于算力過剩的論調(diào)再次甚囂塵上。不過，高盛資深分析師Kash Rangan團(tuán)隊(duì)在24日的研報(bào)中維持了對(duì)微軟的“買入”評(píng)級(jí)和500美元的目標(biāo)價(jià)，指出這一事件或表明微軟在審慎投資AI算力的同時(shí)，更加注重投資回報(bào)。

TD Cowen的“渠道報(bào)告”還進(jìn)一步披露，微軟不僅終止了與美國兩家以上運(yùn)營商的數(shù)據(jù)中心租約，還削減了海外數(shù)據(jù)中心的投資規(guī)模。據(jù)其調(diào)研，此次取消的租約總?cè)萘肯喈?dāng)可觀。同時(shí)，微軟已將海外投資計(jì)劃中的“相當(dāng)大一部分”轉(zhuǎn)回美國本土，暗示其可能會(huì)放緩海外布局。報(bào)告還指出，微軟已暫停了部分已協(xié)商并簽署的資格聲明轉(zhuǎn)為租賃協(xié)議的過程。

關(guān)于微軟此舉的原因，TD Cowen分析認(rèn)為可能與OpenAI有關(guān)。近期，OpenAI似乎有意轉(zhuǎn)投軟銀集團(tuán)懷抱，尋求更多資金支持。不久前，OpenAI與軟銀共同宣布啟動(dòng)“星門計(jì)劃”，將斥巨資在美國建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心。雖然微軟也參與其中，但主導(dǎo)權(quán)已發(fā)生變化。TD Cowen在后續(xù)研報(bào)中還指出，OpenAI正在將算力負(fù)載從微軟轉(zhuǎn)移到甲骨文，后者也是“星際之門”項(xiàng)目的合作方之一。

高盛分析師Kash Rangan團(tuán)隊(duì)在2月24日的最新研報(bào)中重申了對(duì)微軟的樂觀態(tài)度，維持其“買入”評(píng)級(jí)和500美元的目標(biāo)價(jià)。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管未經(jīng)證實(shí)，但微軟的這一事件或表明其正在審慎地投資AI算力，并更加關(guān)注投資回報(bào)。隨著資本支出增長放緩以及微軟從利潤率更高的生成式AI推理/應(yīng)用階段中獲益，其每股收益將重新加速增長。

受TD Cowen報(bào)告影響，歐洲能源類股如施耐德電氣和西門子能源等普遍下跌。同時(shí)，市場(chǎng)也開始質(zhì)疑AI領(lǐng)域的資本支出盛宴是否已近尾聲。然而，微軟方面仍在努力淡化市場(chǎng)對(duì)AI產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)其支出仍在增加，主要用于為耗電的AI服務(wù)提供所需的芯片和數(shù)據(jù)中心。