在生物制藥領域，一場圍繞Summit公司的潛在收購戰(zhàn)似乎正逐漸降溫。Summit，這家因PD-1/VEGF雙抗AK112而備受矚目的企業(yè)，近期宣布與制藥巨頭輝瑞達成了一項臨床試驗合作，而非直接出售。

根據合作內容，Summit與輝瑞將共同評估AK112與輝瑞多個抗體偶聯(lián)藥物（ADC）聯(lián)合用于多種實體瘤的療效和安全性。值得注意的是，輝瑞將負責臨床試驗的開展和費用，而Summit則提供藥物，雙方均保留各自產品的相關權利。這一合作模式在業(yè)內并不罕見，但Summit的投資者們對此反應冷淡，公司股價在消息發(fā)布后大幅下跌14.83%。

盡管Summit的明星產品AK112在中國三期臨床中已在無進展生存期（PFS）終點上擊敗了默沙東的K藥，并受到全球關注，但資本市場似乎對Summit的未來持謹慎態(tài)度。Summit曾被視為潛在的高價值收購目標，但默沙東已選擇購買其他PD-1/VEGF雙抗，羅氏和諾華也表達了對數據的觀望態(tài)度。輝瑞此次的合作，更像是一次謹慎的嘗試，而非明確的收購信號。

在投資者眼中，輝瑞的這次合作風險可控，僅需承擔臨床試驗的成本。如果AK112與ADC聯(lián)用的臨床效果不佳，輝瑞可以輕松退出。這一策略使得輝瑞能夠在不承擔過大風險的情況下，探索AK112的潛力。然而，對于Summit來說，這意味著短期內被大藥企收購的可能性大大降低。

在全球營收TOP10的藥企陣營中，目前既有意愿又有能力收購Summit的競購者已經寥寥無幾。賽諾菲和百時美施貴寶等藥企或因專注領域不同，或因財務壓力，均對Summit持觀望態(tài)度。艾伯維則因近期并購失敗，短期內再發(fā)起大額并購的可能性也不大。

大藥企們的集體觀望，某種程度上反映了他們對biotech估值泡沫的警惕。Summit曾一度擁有高達245億美元的市值，即便在回落后，其市值依然高達140億美元。然而，在大藥企們看來，這是一張過于昂貴的“彩票”。AK112的全球三期臨床數據尚未全部出爐，尤其是關于總生存期（OS）的獲益情況尚不確定，這使得大藥企們在決定是否收購時更加謹慎。

Summit目前圍繞AK112開展了多項全球三期臨床試驗，其中針對EGFR突變非小細胞肺癌（NSCLC）的二線及以后治療的HARMONi試驗預計將于今年中披露頂線數據。這些數據將成為決定AK112未來命運的關鍵。

與此同時，生物制藥行業(yè)的并購趨勢也在發(fā)生變化。大型交易數量減少，并購金額下滑，但大藥企們對小型并購和早期或中期資產的興趣依然濃厚。他們更傾向于以較小的代價獲取有潛力的產品，而非冒險購買高估值的成熟企業(yè)。

在這樣的背景下，Summit的“滯銷”似乎也在情理之中。然而，隨著AK112全球三期臨床數據的逐步出爐，尤其是OS數據的公布，情況可能會有所改變。屆時，大藥企們或許會重新審視Summit的價值，而Summit也有望迎來新的轉機。

Summit也在積極尋求其他合作機會，以拓寬AK112的應用領域和市場前景。與輝瑞的合作只是一個開始，未來或許還會有更多的合作伙伴加入進來，共同推動AK112的研發(fā)和商業(yè)化進程。

盡管目前面臨挑戰(zhàn)，但Summit和AK112的未來依然充滿可能。隨著數據的逐步積累和市場的不斷變化，Summit有望找到適合自己的發(fā)展道路，實現(xiàn)價值最大化。