恒生指數(shù)公司近日宣布，醫(yī)學影像領域的佼佼者一脈陽光已被納入恒生綜合指數(shù)體系。同時，根據(jù)中金公司的預測，一脈陽光等27只股票有望在2025年3月10日正式進入港股通名單，這一消息無疑為投資者提供了新的關注焦點。

一脈陽光，作為中國最大的第三方醫(yī)學影像?？漆t(yī)療集團，其影響力不容小覷。截至2024年6月30日，該公司的醫(yī)學影像中心網(wǎng)絡已覆蓋中國17個省、自治區(qū)及直轄市，累計運營影像中心數(shù)量達到105個。2024年6月7日，一脈陽光成功在港交所上市，標志著“中國醫(yī)學影像第一股”的誕生。

然而，上市后的一脈陽光卻遭遇了業(yè)績上的挑戰(zhàn)。2024年上半年，該公司的營業(yè)收入約為4.14億人民幣，同比下降21.9%；凈利潤僅為96.2萬元，同比下滑98%。盡管歸母凈利潤達到383.6萬元，但仍同比下滑91.1%。一脈陽光方面表示，業(yè)績下滑主要受宏觀經(jīng)濟放緩和醫(yī)療行業(yè)政策環(huán)境強監(jiān)管的影響，導致醫(yī)療機構服務采購需求放緩。

從業(yè)務結構來看，一脈陽光的核心業(yè)務——影像中心服務收入同比下降5.9%，達到3.19億元；而影像解決方案業(yè)務收入更是大幅下滑95.4%，僅為8518.0萬元。這一困境并非一脈陽光獨有，美國最大的第三方獨立醫(yī)學影像公司RadNet也面臨著類似的盈利難題。盡管RadNet的營業(yè)收入持續(xù)增長，但其凈利潤卻波動較大，反映出醫(yī)學影像中心盈利的艱難。

值得注意的是，一脈陽光與RadNet在資金承壓的原因上存在差異。RadNet的主要成本來自重資產(chǎn)模式和人力成本，而一脈陽光則面臨著行政費用高企的問題。截至2024年上半年，一脈陽光的行政開支達到1.11億元，同比大增37%，甚至超過了員工薪酬支出。這一現(xiàn)象在過往年份也同樣存在，顯示出公司在行政管理方面的成本控制有待加強。

面對盈利壓力，一脈陽光和RadNet都在積極探索轉(zhuǎn)型之路。RadNet近年來積極擁抱AI技術，希望通過技術創(chuàng)新降低成本并開拓增量市場。這一策略已初見成效，2023年RadNet的AI部門創(chuàng)造了1250萬美元的營收。一脈陽光也不甘落后，近期與訊飛醫(yī)療科技達成了戰(zhàn)略合作，雙方將在醫(yī)療垂類認知大模型和醫(yī)學影像AI診斷大模型的研發(fā)、推廣及市場應用等方面展開深入合作。

市場對AI+醫(yī)療的前景充滿信心。招銀國際發(fā)布研報認為，AI技術能夠為一脈陽光的業(yè)務賦能，并強調(diào)其醫(yī)學影像數(shù)據(jù)庫的戰(zhàn)略價值。基于這一判斷，招銀國際給出了52.3港元/股的目標價，較之前的目標價已翻倍。然而，盡管AI為一脈陽光帶來了轉(zhuǎn)型的希望，但短期內(nèi)公司仍難以擺脫經(jīng)營壓力。招銀國際預測，2024年公司營收將下降4.2%至8.9億元，凈利潤甚至將轉(zhuǎn)為虧損，預計虧損1500萬元。

在這場AI浪潮中，一脈陽光能否乘風破浪，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，仍需市場進一步驗證。但無論如何，這一領域的探索和創(chuàng)新都將為醫(yī)學影像行業(yè)的發(fā)展帶來新的活力和機遇。