在近期的一檔播客節(jié)目中，知名評(píng)論人闌夕與潘亂深入探討了中概股價(jià)值重估的趨勢(shì)，特別是阿里巴巴在此輪變革中的崛起及其與拼多多的策略分化。阿里巴巴頻繁提及AI戰(zhàn)略，而拼多多則在AI領(lǐng)域鮮有動(dòng)作，兩家昔日競爭對(duì)手的發(fā)展路徑悄然分岔。

自今年年初以來，阿里巴巴的股價(jià)飆升，引發(fā)了業(yè)界對(duì)其是否真正轉(zhuǎn)型為AI公司的廣泛討論。盡管市場反應(yīng)積極，股價(jià)年內(nèi)漲幅已超60%，但質(zhì)疑聲依舊存在，有人認(rèn)為阿里巴巴只是借DeepSeek的熱度進(jìn)行概念炒作。

關(guān)于AI公司的界定，投行通常依據(jù)價(jià)值鏈劃分為三個(gè)層次：一是提供AI基礎(chǔ)設(shè)施的芯片與算力供應(yīng)商，如英偉達(dá)和各大云服務(wù)商；二是擁有可商用自研大模型的研究機(jī)構(gòu)，如OpenAI；三是開發(fā)消費(fèi)級(jí)或企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用的服務(wù)商，如ChatGPT。值得注意的是，這三層并非孤立存在，OpenAI之所以領(lǐng)先，是因?yàn)樗诘诙偷谌龑泳紦?jù)優(yōu)勢(shì)，這種疊加效應(yīng)直接體現(xiàn)在其遠(yuǎn)超同行的估值上。

根據(jù)這一框架，阿里巴巴無疑可被納入AI公司范疇，且其布局覆蓋了全部三層：阿里云位于第一層，Qwen位于第二層，夸克則位于第三層。然而，阿里巴巴在每一層的位置都還有提升空間。阿里云雖在亞太地區(qū)領(lǐng)先，但全球范圍內(nèi)AWS仍占據(jù)首位；Qwen雖在開發(fā)者中口碑良好，但尚未廣泛出圈；夸克作為阿里消費(fèi)級(jí)AI應(yīng)用的旗艦產(chǎn)品，仍處于市場認(rèn)知的追趕階段。

這種“三位一體”的布局在中國科技公司中較為常見，百度、騰訊、字節(jié)等均在云、模型、應(yīng)用三大價(jià)值鏈上同時(shí)發(fā)力，而美國則僅有谷歌采用此模式。相比之下，拼多多在AI浪潮中顯得尤為低調(diào)，阿里巴巴的重注AI策略，無疑加劇了其與拼多多的市場定位差異。

摩根大通最近發(fā)布的研報(bào)將中國AI發(fā)展劃分為四個(gè)階段，并指出當(dāng)前市場正處于第二階段：大模型技術(shù)的開發(fā)與融入現(xiàn)有產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)激增、殺手級(jí)AI應(yīng)用涌現(xiàn)。DeepSeek的出現(xiàn)，對(duì)中國AI行業(yè)而言，不僅提升了技術(shù)實(shí)力，更重要的是將大模型普及為公眾認(rèn)知的公共用品。

在此背景下，接入DeepSeek成為眾多產(chǎn)品獲取流量的關(guān)鍵。然而，對(duì)于已擁有自研大模型并具備持續(xù)開發(fā)能力的公司而言，單純?yōu)榱肆髁拷尤隓eepSeek或許是對(duì)自身團(tuán)隊(duì)的某種羞辱。阿里巴巴和字節(jié)跳動(dòng)的態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，堅(jiān)持自研路線，展現(xiàn)了不同的“氣節(jié)”。

摩根大通研報(bào)還指出，在中國AI發(fā)展的第二階段，IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）的經(jīng)濟(jì)回報(bào)備受看好。能夠提供芯片和算力的廠商在這一階段將穩(wěn)獲收益。因此，無論阿里巴巴是否完全符合AI公司的定義，憑借其手握的阿里云資源，它已成為此階段資本支出受益最大的公司之一。據(jù)摩根大通估算，阿里巴巴AI相關(guān)業(yè)務(wù)（包括云）的收入貢獻(xiàn)占比將在此階段內(nèi)顯著提升至38%以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的14%。

云計(jì)算的高邊際收益特性在亞馬遜AWS的收入結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)得淋漓盡致，盡管其僅占亞馬遜總收入的15%，卻貢獻(xiàn)了超過50%的利潤。阿里云同樣具備這一潛力，特別是在DeepSeek帶動(dòng)算力需求激增的背景下。Qwen被蘋果選為國區(qū)iPhone的AI合作伙伴，以及夸克在應(yīng)用層的提前布局，進(jìn)一步強(qiáng)化了阿里巴巴作為AI公司的全面屬性。

阿里巴巴的AI轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略顯示出其長遠(yuǎn)眼光，旨在應(yīng)對(duì)技術(shù)飛速發(fā)展的挑戰(zhàn)。在DeepSeek帶來的意外機(jī)遇面前，阿里巴巴保持清醒，堅(jiān)持“打鐵還需自身硬”的原則，不斷提升戰(zhàn)略和組織力。在全球80億人口生活重塑的背景下，能夠主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)替代進(jìn)程的或許僅有中美兩國的少數(shù)幾家公司。

與此同時(shí)，阿里巴巴與拼多多的策略分化也反映了中國電商市場后半場的競爭格局變化。曾經(jīng)以為的一千米賽跑終點(diǎn)，如今看來只是萬米長跑的一小部分。阿里巴巴在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入，正是為了在未來的競爭中占據(jù)先機(jī)。

隨著AI技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用場景的拓展，阿里巴巴等科技公司的戰(zhàn)略選擇將對(duì)全球科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在這場沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，保持樂觀與清醒，是每一家參與者必備的素質(zhì)。

在AI時(shí)代的浪潮中，阿里巴巴正以其獨(dú)特的“三位一體”布局，穩(wěn)步前行。