近期，一次性衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域的焦點(diǎn)國(guó)際有限公司（簡(jiǎn)稱“焦點(diǎn)國(guó)際”）正式向港交所遞交了上市申請(qǐng)，意在登陸主板市場(chǎng)。這一舉動(dòng)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，尤其是在港股市場(chǎng)上已有同類企業(yè)成功上市的背景下。

回顧歷史，近年來港股市場(chǎng)上已有兩家一次性衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品制造商嘗試上市。其中，舒寶國(guó)際在今年3月底成功掛牌，其股價(jià)至今已飆升超過130%。另一家企業(yè)樂舒適也在今年2月遞交了上市申請(qǐng)，但目前尚未通過聆訊。值得注意的是，這三家企業(yè)均在海外市場(chǎng)有著深入的布局，且取得了顯著的成果。

焦點(diǎn)國(guó)際自2014年成立以來，經(jīng)歷了從代加工商到自有品牌開發(fā)者的轉(zhuǎn)變。其產(chǎn)品涵蓋了嬰兒護(hù)理、女性護(hù)理以及曾經(jīng)涉及的成人失禁護(hù)理三大類別，同時(shí)還涉足衛(wèi)生產(chǎn)品材料業(yè)務(wù)。然而，為了優(yōu)化資源配置，焦點(diǎn)國(guó)際在2024年8月決定停止成人失禁品牌產(chǎn)品線的運(yùn)營(yíng)，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)板塊。

盡管焦點(diǎn)國(guó)際的業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，但其過去三年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻十分顯著。招股書數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司的營(yíng)收從1.81億元增長(zhǎng)至4.47億元，毛利也從3511.6萬元攀升至1.23億元。凈利潤(rùn)同樣保持快速增長(zhǎng)，從2022年的1226.5萬元增長(zhǎng)至2024年的6560.5萬元。公司的毛利率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2022年的19.4%提升至2024年的27.5%。

焦點(diǎn)國(guó)際將這一系列的財(cái)務(wù)成就歸因于多個(gè)因素，包括消費(fèi)需求的增長(zhǎng)、多品牌策略的成功實(shí)施、與國(guó)際客戶的長(zhǎng)期合作關(guān)系以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和強(qiáng)大的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。然而，與同行相比，焦點(diǎn)國(guó)際的毛利率仍處于偏低水平。在2024年，恒安國(guó)際、豪悅護(hù)理及舒寶國(guó)際等企業(yè)的毛利率均超過了30%，這一差距成為了焦點(diǎn)國(guó)際上市時(shí)面臨的估值挑戰(zhàn)。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，焦點(diǎn)國(guó)際呈現(xiàn)出高度集中的特點(diǎn)。公司的創(chuàng)始人周航年僅35歲，在創(chuàng)辦公司時(shí)年僅24歲。目前，周航與其妻子何姍姍分別持有公司59.4%和39.6%的股權(quán)，合計(jì)持股高達(dá)99%。公司剩余的1%股權(quán)由投資人洪波持有。洪波是世邦魏理仕的前副董事，專門從事房地產(chǎn)估值等業(yè)務(wù)。他在2023年結(jié)識(shí)周航后，于2024年9月通過其間接全資擁有的香港悅達(dá)向焦點(diǎn)國(guó)際投資了191萬元，獲得了1%的股權(quán)。

這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得焦點(diǎn)國(guó)際被視為“家族企業(yè)”，而非典型的公眾公司。這可能會(huì)引發(fā)機(jī)構(gòu)投資者的治理風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，從而影響其IPO定價(jià)及發(fā)行成功率。然而，盡管面臨這些挑戰(zhàn)，焦點(diǎn)國(guó)際仍然堅(jiān)定地邁出了上市的步伐，期待在資本市場(chǎng)上獲得更好的發(fā)展。