近日，教育轉(zhuǎn)型企業(yè)新東方旗下兩大上市公司——東方甄選（1797.HK）與新東方-S（9901.HK）的股價在1月22日遭遇同步下滑。東方甄選當(dāng)天股價以低開姿態(tài)亮相，盤中一度下跌超過9%，最終收于每股15.80港元，跌幅鎖定在2.35%，公司總市值約為164億港元。與此同時，新東方-S的股價也大幅下挫，截至收盤每股報價35.40港元，跌幅高達(dá)24.20%，市值約為579億港元。

東方甄選與新東方-S的股價動蕩并非孤立事件。前一天，新東方在美股市場（EDU.N）同樣經(jīng)歷了股價下滑，美東時間1月21日收盤時每股價格為46.71美元，跌幅為23.22%。次日，新東方股價繼續(xù)低開，盤中一度下跌超過4.61%，隨后雖有所反彈，但截至最新數(shù)據(jù)，股價仍為46.39美元，跌幅縮窄至0.70%，總市值維持在約76億美元水平。

此次股價波動背后，與兩家公司最新發(fā)布的財報密切相關(guān)。東方甄選在2025上半財年（覆蓋2024年6月1日至11月30日）的財報顯示，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為21.87億元，同比下降9.3%；更令人矚目的是，公司持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損達(dá)到0.97億元。新東方-S的財報也透露出類似壓力，盡管其2025財年第二季度（2024年9月1日至11月30日）收入同比增長19.4%，達(dá)到10.39億美元，但經(jīng)營利潤卻同比下降9.8%，至1930萬美元。新東方-S指出，若不計入東方甄選的經(jīng)營虧損影響，其經(jīng)營利潤本可達(dá)到2500萬美元，同比增長高達(dá)102.5%。

東方甄選的虧損局面，很大程度上源于其子公司與輝同行的出售。根據(jù)財報，若剔除該交易的財務(wù)影響，東方甄選上半財年的持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈利潤本可達(dá)到約3270萬元。而此次出售的背景，則與東方甄選前知名主播董宇輝的離職緊密相關(guān)。2024年7月，董宇輝離開東方甄選，公司不僅向其支付了承諾的福利及補(bǔ)償，還派發(fā)了與輝同行截至2024年6月底的所有余下未分配利潤，總計約1.3億元。東方甄選還以7658.55萬元的價格，向董宇輝出售了與輝同行（北京）科技有限公司的100%股份。

東方甄選與董宇輝的“分手”，是公司戰(zhàn)略調(diào)整的一部分。原東方甄選CEO孫東旭早前曾強(qiáng)調(diào)，東方甄選并非直播公司或造星MCN機(jī)構(gòu)，而是一家專注于農(nóng)產(chǎn)品科技和文化傳播的企業(yè)。他親自參與供應(yīng)鏈管理，致力于產(chǎn)品定義、創(chuàng)新、生產(chǎn)加工、包裝推廣等各個環(huán)節(jié)，為東方甄選的直播電商業(yè)務(wù)打下了堅實(shí)基礎(chǔ)。然而，隨著董宇輝的爆火，其帶來的巨大流量價值也逐漸成為公司的重要資源，與原有的供應(yīng)鏈價值產(chǎn)生沖突。

這種沖突在東方甄選的業(yè)績上有所體現(xiàn)。自董宇輝走紅以來，東方甄選的業(yè)績持續(xù)增長，2023財年和2024財年總營業(yè)收入分別為45.10億元和70.73億元，歸母凈利潤分別為9.71億元和17.20億元。但兩種價值的沖突最終導(dǎo)致了東方甄選與董宇輝的“分手”，公司選擇堅守供應(yīng)鏈價值。這一決策在2025上半財年的財報中有所反映，東方甄選的總GMV為48億元，較2024上半財年的57億元有所下滑。

盡管面臨挑戰(zhàn)，東方甄選管理層對此持樂觀態(tài)度。公司創(chuàng)始人俞敏洪在財報電話會上表示，盡管過去幾個月公司經(jīng)歷了一些變故，但總GMV的下降仍在可控范圍內(nèi)。他強(qiáng)調(diào)，供應(yīng)鏈的把握使東方甄選的自營產(chǎn)品業(yè)務(wù)得以快速發(fā)展，2025上半財年自營產(chǎn)品營收約占持續(xù)性業(yè)務(wù)總營收的77.73%。公司自有APP平臺也發(fā)展迅速，已擁有超過20萬付費(fèi)會員，自營產(chǎn)品的GMV及平均訂單額正在快速上升。

未來，東方甄選將更加關(guān)注家庭的實(shí)際需要，集中資源于用戶訪問頻率高、需求穩(wěn)定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如日常消費(fèi)品、食品和家居用品等。通過深入分析用戶行為數(shù)據(jù)，優(yōu)化商品陳列和推薦算法，提高用戶轉(zhuǎn)化率和復(fù)購率，以鞏固現(xiàn)有市場份額并挖掘潛在增長點(diǎn)。