近日，華為常務(wù)董事余承東出席了一場(chǎng)備受矚目的技術(shù)發(fā)布會(huì)，為江淮汽車與華為聯(lián)手打造的尊界S800豪華車型站臺(tái)。然而，這場(chǎng)發(fā)布會(huì)并未如預(yù)期般為江淮汽車帶來(lái)股價(jià)上的提振，反而次日其股價(jià)大幅下跌6.39%，觸及近一個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，每股收于35.90元。

江淮汽車近期公布的2024年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，揭示了投資者信心低迷的根源。公司預(yù)計(jì)全年將虧損17.7億元，與2023年同期1.52億元的盈利形成鮮明對(duì)比。更為嚴(yán)峻的是，扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損更是高達(dá)27.4億元，與2023年的-17.18億元相比，虧損幅度顯著擴(kuò)大。

值得注意的是，江淮汽車在2024年前三季度尚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.25億元，但四季度卻遭遇了滑鐵盧，單季虧損高達(dá)23.95億元，遠(yuǎn)超2023年同期的3242.37萬(wàn)元虧損。這一戲劇性的反轉(zhuǎn)，使得公司的經(jīng)營(yíng)狀況急轉(zhuǎn)直下。

江淮汽車近年來(lái)盈利能力的波動(dòng)性極大，從2017年至2023年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，累計(jì)虧損已超過(guò)110億元。這種“越賣越虧”的惡性循環(huán)，無(wú)疑加劇了投資者的擔(dān)憂。

大眾安徽作為江淮汽車的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，其業(yè)績(jī)虧損及資產(chǎn)減值成為拖累江淮汽車本輪巨虧的主要因素。2024年，江淮汽車對(duì)大眾安徽的投資收益確認(rèn)虧損13.5億元，同時(shí)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備11億元，直接導(dǎo)致全年凈利潤(rùn)大幅下滑。大眾安徽目前推出的唯一車型ID.UNYX市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡，銷量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

江淮汽車自身的新能源業(yè)務(wù)發(fā)展也遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。盡管2024年新能源乘用車銷量同比增長(zhǎng)8.2%，但總銷量?jī)H為3.12萬(wàn)輛，占比僅為7.74%，遠(yuǎn)低于行業(yè)40.9%的滲透率。進(jìn)入2025年，江淮汽車新能源乘用車的銷量依然慘淡，1月僅售出1113輛，與比亞迪、理想、特斯拉等品牌相比，競(jìng)爭(zhēng)力明顯不足。

從整體銷售情況來(lái)看，江淮汽車2024年全年銷量同比下降7.42%，其中乘用車銷量大幅下滑，SUV、MPV、轎車銷量均出現(xiàn)不同程度的下降。更為嚴(yán)重的是，公司銷量已連續(xù)四個(gè)月同比下滑，且無(wú)任何企穩(wěn)跡象。

在巨虧和銷量下滑的雙重壓力下，江淮汽車的現(xiàn)金流狀況也在持續(xù)惡化。截至2024年9月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為109.95億元，而負(fù)債總額高達(dá)354.18億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.42%，債務(wù)壓力巨大。

面對(duì)如此嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，江淮汽車將希望寄托在與華為合作的尊界品牌上。2024年12月，尊界S800正式發(fā)布，預(yù)售價(jià)高達(dá)100萬(wàn)-150萬(wàn)元，目標(biāo)直指超豪華市場(chǎng)。然而，高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，尊界S800能否成功打開市場(chǎng)仍充滿不確定性。

與華為合作的賽力斯問(wèn)界系列雖然已經(jīng)形成穩(wěn)定增長(zhǎng)，但江淮汽車的尊界品牌尚未量產(chǎn)交付，市場(chǎng)接受度和用戶認(rèn)可度仍有待檢驗(yàn)。江淮汽車目前的品牌形象主要集中在中低端市場(chǎng)，如何完成品牌向上突破也是一大難題。

在新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，江淮汽車的現(xiàn)狀并不樂(lè)觀。巨虧、銷量下滑、債務(wù)高企、現(xiàn)金流告急等問(wèn)題接踵而至。盡管公司押寶尊界品牌，但百萬(wàn)級(jí)豪車市場(chǎng)門檻極高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力雄厚，市場(chǎng)接受度仍有待觀察。如果尊界品牌未能迅速打開局面，江淮汽車的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。

對(duì)于投資者而言，江淮汽車的股價(jià)在過(guò)去一年雖然大漲196.55%，但業(yè)績(jī)的大幅滑坡使得當(dāng)前市值存在嚴(yán)重高估的風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，江淮汽車能否實(shí)現(xiàn)真正的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，仍需市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。