近日，擬在港股市場(chǎng)掛牌上市的成都國(guó)星宇航科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“國(guó)星宇航”）引起了廣泛關(guān)注。這家專注于衛(wèi)星技術(shù)及相關(guān)服務(wù)的公司，盡管近年來(lái)營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但累計(jì)虧損已超過(guò)4.4億元，與此同時(shí)，其董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事陸川的薪酬卻在逆境中持續(xù)增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象引發(fā)了公眾對(duì)其財(cái)務(wù)狀況及薪酬制度的廣泛討論。

根據(jù)國(guó)星宇航的財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)了1.77億元、5.08億元和2.37億元的收入。然而，其凈虧損卻在逐年擴(kuò)大，從2022年的9090.7萬(wàn)元，增加至2023年的1.39億元，到了2024年前三季度，虧損額更是達(dá)到了2.14億元。盡管公司在收入方面有所增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)成本和研發(fā)投入的快速增加，使得虧損規(guī)模不斷擴(kuò)大。

國(guó)星宇航在招股書中表示，持續(xù)虧損的原因一方面是由于衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率波動(dòng)較大，另一方面則是公司正處于發(fā)展的早期階段，需要大量投資于研發(fā)、發(fā)射AI衛(wèi)星、提升算法及算力、拓展客戶及關(guān)系、吸引人才等方面。盡管這些投資暫時(shí)影響了公司的盈利能力，但對(duì)公司未來(lái)在快速增長(zhǎng)的衛(wèi)星市場(chǎng)中把握機(jī)遇至關(guān)重要。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，國(guó)星宇航的收入主要依賴于星基解決方案業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)在2022年至2024年前三季度分別貢獻(xiàn)了58%、90.7%和81.5%的收入。這表明公司對(duì)衛(wèi)星技術(shù)和服務(wù)的高度專注，但同時(shí)也暴露了其業(yè)務(wù)模式的單一性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在毛利率方面，國(guó)星宇航的整體毛利率波動(dòng)較大，報(bào)告期內(nèi)分別為25.4%、14.0%及25.9%。具體到業(yè)務(wù)層面，衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率波動(dòng)更為劇烈，2023年甚至達(dá)到了-107.1%，這在行業(yè)內(nèi)極為罕見。相比之下，同行業(yè)的星網(wǎng)宇達(dá)和中國(guó)衛(wèi)星在2023年的毛利率均保持在較高水平。國(guó)星宇航對(duì)此解釋稱，衛(wèi)星業(yè)務(wù)成本高，包括高材料費(fèi)用和昂貴的發(fā)射服務(wù)成本，但隨著公司轉(zhuǎn)向更高效的衛(wèi)星群組服務(wù)模式，毛利率預(yù)計(jì)將逐漸改善。

然而，在公司持續(xù)虧損的背景下，董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事陸川的薪酬卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，引發(fā)了廣泛爭(zhēng)議。2022年，陸川的薪酬為1361.1萬(wàn)元，2023年降至1017.4萬(wàn)元，但2024年前三季度卻同比增長(zhǎng)了41.83%，達(dá)到864.6萬(wàn)元。相比之下，其他高管的薪酬在同一時(shí)期內(nèi)明顯低于陸川。陸川的薪酬包括基本工資、股票期權(quán)和獎(jiǎng)金等，其中2024年的增長(zhǎng)主要得益于股票價(jià)值的回升。

國(guó)星宇航在招股書中并未給出陸川薪酬顯著高于其他高管的合理解釋，這也引發(fā)了公眾對(duì)公司薪酬制度的質(zhì)疑。在航天行業(yè)，業(yè)績(jī)掛鉤的獎(jiǎng)金計(jì)劃并不罕見，但國(guó)星宇航尚未公布詳細(xì)的業(yè)績(jī)掛鉤獎(jiǎng)金計(jì)劃。鑒于當(dāng)前的爭(zhēng)議，公司應(yīng)借鑒其他航天企業(yè)的策略，設(shè)立更公平和激勵(lì)性強(qiáng)的薪酬體系。

陸川博士作為國(guó)星宇航的董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事，擁有豐富的人工智能、航天及通信工程研究經(jīng)驗(yàn)。然而，在公司持續(xù)虧損的背景下，其高額薪酬無(wú)疑加劇了公眾的質(zhì)疑。國(guó)星宇航在國(guó)內(nèi)外航天市場(chǎng)面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，盡管其在AI衛(wèi)星方面的技術(shù)創(chuàng)新值得稱道，但持續(xù)的虧損和高成本結(jié)構(gòu)仍然是其需要解決的重要問(wèn)題。

國(guó)星宇航需要在保持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力的同時(shí)，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、調(diào)整業(yè)務(wù)模式、實(shí)現(xiàn)收入多元化，并在高管薪酬分配上表現(xiàn)出對(duì)公司整體發(fā)展的責(zé)任感。尤其是在擬上市的關(guān)鍵時(shí)刻，如何處理這些挑戰(zhàn)將直接影響其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。公眾和投資者都在密切關(guān)注著國(guó)星宇航的未來(lái)發(fā)展，期待其能夠走出困境，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的盈利和增長(zhǎng)。