蒙牛乳業(yè)近日發(fā)布的一則盈利預(yù)警公告，在業(yè)內(nèi)引起了廣泛關(guān)注。公告顯示，蒙牛預(yù)計(jì)2024年的凈利潤(rùn)將大幅下滑，區(qū)間鎖定在0.5億至2.5億元之間，與過(guò)去幾年的表現(xiàn)相比，這一數(shù)字堪稱(chēng)斷崖式下跌。自2019年以來(lái)，蒙牛的凈利潤(rùn)一直保持在35億至53億元的穩(wěn)健區(qū)間。

此番利潤(rùn)跳水，源于蒙牛對(duì)其旗下貝拉米和現(xiàn)代牧業(yè)兩大資產(chǎn)的商譽(yù)和資產(chǎn)減值計(jì)提。貝拉米是一家有機(jī)嬰幼兒奶粉品牌，同時(shí)也是蒙牛在澳大利亞的子公司；而現(xiàn)代牧業(yè)則是蒙牛的重要聯(lián)營(yíng)企業(yè)及原奶供應(yīng)商。蒙牛此番計(jì)提減值總額接近50億元，成為其歷史上最大規(guī)模的減值事件。

這一舉動(dòng)，從側(cè)面反映出蒙牛對(duì)其過(guò)往“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”戰(zhàn)略的反思。早在2013年和2017年，蒙牛便通過(guò)收購(gòu)成為現(xiàn)代牧業(yè)的實(shí)控人，累計(jì)斥資超過(guò)50億港元。2019年，蒙牛又以約78.6億元人民幣的高價(jià)，將貝拉米收入囊中，意圖借此補(bǔ)齊奶粉業(yè)務(wù)短板，進(jìn)軍高端市場(chǎng)。然而，時(shí)至今日，這些愿景尚未實(shí)現(xiàn)，兩大資產(chǎn)反而成了蒙牛的沉重負(fù)擔(dān)。

從積極的一面看，這次減值計(jì)提，對(duì)蒙牛而言，無(wú)疑是一次“財(cái)務(wù)大掃除”。它幫助蒙牛一次性出清了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，為未來(lái)的輕裝上陣奠定了基礎(chǔ)。公告發(fā)布的次日，蒙牛股價(jià)應(yīng)聲大漲10.36%，盡管隨后幾日股價(jià)波動(dòng)較大，但市場(chǎng)對(duì)此舉仍給予了一定的正面評(píng)價(jià)。

然而，出清風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)蒙牛來(lái)說(shuō)，只是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步。蒙牛與伊利，作為中國(guó)奶業(yè)的兩大巨頭，一直競(jìng)爭(zhēng)激烈。自蒙牛成立之初，便以伊利為標(biāo)桿，不斷尋求超越。然而，在液態(tài)奶市場(chǎng)遭遇寒冬后，蒙牛急于跳出圍城，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，于是開(kāi)啟了大規(guī)模的收并購(gòu)之路。

2013年，蒙牛以近50億元的高溢價(jià)收購(gòu)雅士利，一度讓蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額飆升。但好景不長(zhǎng)，雅士利便出現(xiàn)“水土不服”，業(yè)績(jī)大幅下滑，最終在2023年退市。此后，蒙牛并未停下收購(gòu)的腳步，貝拉米、現(xiàn)代牧業(yè)、Burra Foods、中國(guó)圣牧、妙可藍(lán)多等，均成為其囊中之物。然而，這些收購(gòu)并未如預(yù)期般為蒙牛帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，反而推高了其商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，伊利的擴(kuò)張步伐則顯得更為穩(wěn)健。在2019年之前，伊利主要通過(guò)內(nèi)生增量發(fā)展來(lái)推動(dòng)業(yè)績(jī)，如推出安慕希、金典等百億級(jí)單品，加速滲透下沉市場(chǎng)等。直到2019年之后，伊利才開(kāi)始有大規(guī)模并購(gòu)行為。而蒙牛，則在收并購(gòu)的道路上越走越遠(yuǎn)，直至陷入今天的困境。

如今，蒙牛終于開(kāi)始反思其過(guò)往的激進(jìn)戰(zhàn)略。新任總裁高飛上任后，降低了KPI考核標(biāo)準(zhǔn)，削減投資規(guī)模，降低成本支出，實(shí)行精兵簡(jiǎn)政。本次貝拉米和現(xiàn)代牧業(yè)的減值計(jì)提，便是由高飛主導(dǎo)。他似乎在有意識(shí)地引導(dǎo)蒙牛走回傳統(tǒng)的縱向發(fā)展之路，重視奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)等傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，加強(qiáng)與B端企業(yè)的合作，尋找新的增量。

然而，蒙牛面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面，與伊利仍有較大差距。從ROE（凈資產(chǎn)收益率）指標(biāo)來(lái)看，蒙牛的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及伊利。在消費(fèi)端，蒙牛的爆款產(chǎn)品依然有限，特侖蘇之外，其他產(chǎn)品的銷(xiāo)量均在下滑。國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)下行、新生兒數(shù)量減少等因素，也對(duì)蒙牛的業(yè)務(wù)造成了不小的沖擊。

乳業(yè)紅利退潮已久，蒙牛已然裸露在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。此番一次性計(jì)提減值，對(duì)蒙牛而言，既是斷臂求生，也是回頭是岸的機(jī)會(huì)。但機(jī)會(huì)只有一次，蒙牛能否借此機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)自我救贖，還需時(shí)間給出答案。