近期，深度求索（DeepSeek）概念指數(shù)顯著上漲，尤其在算力產(chǎn)業(yè)鏈方向上展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。算力租賃（IDC）、云計(jì)算以及AI算力等相關(guān)指數(shù)在春節(jié)后均實(shí)現(xiàn)了超過(guò)40%的飆升。

DeepSeek自1月27日在蘋果美國(guó)區(qū)和中國(guó)區(qū)應(yīng)用商店免費(fèi)APP下載榜登頂以來(lái)，其影響力迅速擴(kuò)大，引起了投資者對(duì)人工智能行業(yè)格局變化的廣泛關(guān)注。這款應(yīng)用的創(chuàng)新突破及開源策略不僅推動(dòng)了AI平權(quán)的發(fā)展，還為國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了“正反饋循環(huán)”。通過(guò)提升算力效率，應(yīng)用場(chǎng)景得以爆發(fā)，應(yīng)用需求反過(guò)來(lái)促進(jìn)算力的迭代，形成了一個(gè)雙向賦能的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

市場(chǎng)對(duì)DeepSeek的影響存在兩種不同觀點(diǎn)。一方面，DeepSeek被認(rèn)為帶來(lái)了新的范式，減少了對(duì)海量數(shù)據(jù)和高端GPU芯片的依賴，導(dǎo)致一些基于數(shù)據(jù)和算力構(gòu)建的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和理論假設(shè)受到?jīng)_擊。另一方面，DeepSeek降低了生態(tài)算力成本，吸引了更多參與者，從而擴(kuò)大了算力需求，這對(duì)先進(jìn)算力來(lái)說(shuō)反而是一個(gè)利好。

從技術(shù)需求角度看，我國(guó)當(dāng)前的算力需求以訓(xùn)練為主，占比約80%。英偉達(dá)CEO黃仁勛在國(guó)際消費(fèi)電子展上表示，全球算力產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷從預(yù)訓(xùn)練擴(kuò)展到后訓(xùn)練擴(kuò)展和測(cè)試時(shí)擴(kuò)展的轉(zhuǎn)變，未來(lái)“推理端+強(qiáng)化學(xué)習(xí)”的算力需求將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。東方證券研報(bào)指出，雖然國(guó)產(chǎn)算力在性能上與英偉達(dá)存在差距，但在推理需求階段，這一劣勢(shì)有望得到緩解。

據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)，多家國(guó)產(chǎn)AI芯片公司如海光信息、沐曦、摩爾線程等已完成對(duì)DeepSeek模型的適配。這一趨勢(shì)表明，國(guó)產(chǎn)AI芯片在推理階段的性能劣勢(shì)已有所緩解，未來(lái)隨著適配的推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)芯片在全球AI生態(tài)中的地位有望進(jìn)一步提升。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，采用國(guó)產(chǎn)芯片（性能為H100的30%—60%）進(jìn)行DeepSeek-R1模型訓(xùn)練，將需要10萬(wàn)至15萬(wàn)顆國(guó)產(chǎn)芯片替代5萬(wàn)顆H100，這將直接拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片需求的增長(zhǎng)。

算力市場(chǎng)格局的變化已經(jīng)初步顯現(xiàn)，并在中美兩國(guó)科技資產(chǎn)的股價(jià)表現(xiàn)上得到了反映。英偉達(dá)股價(jià)自1月27日以來(lái)累計(jì)跌幅較大，而A股算力龍頭股價(jià)則飆升，寒武紀(jì)-U和海光信息等公司股價(jià)創(chuàng)歷史新高。港股科技股同樣表現(xiàn)出色，香港恒生科技指數(shù)漲幅顯著。

DeepSeek的技術(shù)突破帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的價(jià)值重估，多家國(guó)際投行上調(diào)了中國(guó)科技股的目標(biāo)價(jià)。阿里巴巴、騰訊控股和百度等公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)受到機(jī)構(gòu)認(rèn)可，目標(biāo)價(jià)被上調(diào)。以阿里巴巴為例，高盛和摩根大通均大幅上調(diào)了其目標(biāo)價(jià)，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)電商龍頭戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的信心。

在算力產(chǎn)業(yè)鏈中，中游市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。阿里宣布大幅增加AI基礎(chǔ)設(shè)施投資，國(guó)內(nèi)大廠有望積極跟進(jìn)，重現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”周期中的IDC投資熱潮。算力產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)的核心邏輯在于推理算力需求的爆發(fā)和算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進(jìn)一步躍進(jìn)。DeepSeek通過(guò)算法優(yōu)化和模型性能提升，激發(fā)了新的應(yīng)用場(chǎng)景需求，顯著拉動(dòng)了數(shù)據(jù)中心、端側(cè)及邊緣計(jì)算的應(yīng)用發(fā)展。

然而，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈在高歌猛進(jìn)的同時(shí)，也面臨著四重風(fēng)險(xiǎn)。首先是核心技術(shù)短板，主要體現(xiàn)在高端芯片依賴進(jìn)口、軟硬件生態(tài)適配不足等方面。其次是商業(yè)模式尚未形成，算力產(chǎn)業(yè)的盈利模式單一，限制了整個(gè)算力生態(tài)圈的繁榮和穩(wěn)定。第三是資本催生估值泡沫，部分算力公司估值過(guò)高，存在非理性現(xiàn)象。最后是AI幻覺(jué)與合規(guī)挑戰(zhàn)，AI生成的內(nèi)容與事實(shí)不符或邏輯混亂，可能導(dǎo)致安全風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)以及法律和倫理風(fēng)險(xiǎn)。