近期，保險(xiǎn)行業(yè)在資本補(bǔ)充方面動(dòng)作頻頻，永續(xù)債成為備受矚目的焦點(diǎn)。自2022年監(jiān)管機(jī)構(gòu)為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)放行永續(xù)債發(fā)行以來(lái)，這一資本工具迅速成為險(xiǎn)企增強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力的新寵。

據(jù)行業(yè)觀察，包括交銀人壽、泰康養(yǎng)老、泰康人壽以及平安人壽在內(nèi)的多家險(xiǎn)企，近期合計(jì)發(fā)行了237億元的永續(xù)債。這一發(fā)行規(guī)模不僅顯著，且發(fā)行主體亦呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，顯示出永續(xù)債在保險(xiǎn)業(yè)的認(rèn)可度不斷提升。

永續(xù)債作為一種資本補(bǔ)充手段，正逐漸從試驗(yàn)階段邁向戰(zhàn)略核心。其吸引力在于，一方面能夠助力險(xiǎn)企應(yīng)對(duì)“償二代”二期工程下更為嚴(yán)格的償付能力要求，另一方面，隨著票面利率的下行，發(fā)債成本也顯著降低，為險(xiǎn)企提供了更為經(jīng)濟(jì)的融資選擇。

平安人壽近日成功發(fā)行了130億元的永續(xù)債，票面利率僅為2.35%，遠(yuǎn)低于此前發(fā)行的資本補(bǔ)充債利率。泰康人壽和泰康養(yǎng)老同樣不甘落后，分別發(fā)行了60億元和20億元的永續(xù)債，票面利率也分別低至2.35%和2.48%。泰康人壽更是成為首家獲批發(fā)行永續(xù)債的保險(xiǎn)公司，自2022年獲批以來(lái)，已多次成功發(fā)行永續(xù)債。

永續(xù)債的發(fā)行不僅限于大型險(xiǎn)企，中小險(xiǎn)企也開始嘗試這一融資方式。然而，與大型險(xiǎn)企相比，中小險(xiǎn)企在發(fā)行永續(xù)債時(shí)面臨更多挑戰(zhàn)。由于永續(xù)債對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)和股東支持有較高要求，AAA評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)在發(fā)行中占據(jù)主導(dǎo)地位，而中小險(xiǎn)企在尋求增資時(shí)則往往遭遇難題。

從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，永續(xù)債在保險(xiǎn)行業(yè)的地位日益凸顯。自2023年險(xiǎn)企開始發(fā)行永續(xù)債以來(lái)，發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，已成為險(xiǎn)企資本補(bǔ)充的重要渠道之一。與資本補(bǔ)充債相比，永續(xù)債在提升核心資本補(bǔ)充效率方面更具優(yōu)勢(shì)，盡管其清償順序相對(duì)靠后，存在減記或轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)，但較低的發(fā)行成本和較高的市場(chǎng)活躍度使其成為險(xiǎn)企的優(yōu)選。

票面利率的下行趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)了永續(xù)債的吸引力。近年來(lái)，險(xiǎn)企發(fā)行的永續(xù)債票面利率持續(xù)下降，從2023年的3%以上降至2024年的2.2%-2.5%區(qū)間，今年前兩個(gè)月更是未再出現(xiàn)2.5%以上的票面利率。這一趨勢(shì)不僅降低了險(xiǎn)企的融資成本，也為其提供了更為靈活的資本補(bǔ)充策略。

險(xiǎn)企積極發(fā)行永續(xù)債的背后，是償付能力壓力的不斷加大。隨著“償二代”二期工程的實(shí)施，險(xiǎn)企的償付能力要求更為嚴(yán)格，疊加利差損風(fēng)險(xiǎn)的影響，險(xiǎn)企亟需增強(qiáng)資本實(shí)力以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，無(wú)論是大型險(xiǎn)企還是中小險(xiǎn)企，都在積極尋求資本補(bǔ)充渠道，以確保業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

然而，資本補(bǔ)充并非一蹴而就。對(duì)于中小險(xiǎn)企而言，增資路徑往往更為艱難。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、股東意見不一等因素，中小險(xiǎn)企在尋求增資時(shí)往往面臨諸多障礙。因此，如何優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高股東支持度，成為中小險(xiǎn)企在資本補(bǔ)充過(guò)程中亟需解決的問(wèn)題。

在積極補(bǔ)充資本的同時(shí)，險(xiǎn)企還需關(guān)注如何提升盈利能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。只有從根本上提高經(jīng)營(yíng)效率、降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

值得注意的是，盡管永續(xù)債為險(xiǎn)企提供了有效的資本補(bǔ)充渠道，但其并非萬(wàn)能的解決方案。險(xiǎn)企在發(fā)行永續(xù)債時(shí)仍需謹(jǐn)慎評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金需求情況，確保資金用途合理、風(fēng)險(xiǎn)可控。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債的監(jiān)管力度，確保市場(chǎng)健康有序發(fā)展。通過(guò)建立健全監(jiān)管機(jī)制、提高信息披露透明度等措施，有效防范潛在風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益。

未來(lái)，隨著保險(xiǎn)行業(yè)的不斷發(fā)展和監(jiān)管政策的逐步完善，永續(xù)債在保險(xiǎn)業(yè)的地位和作用將進(jìn)一步凸顯。險(xiǎn)企應(yīng)抓住機(jī)遇、積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)效率等措施，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。