近期，一次性衛(wèi)生護理產品領域的焦點國際有限公司（簡稱“焦點國際”）正式向香港交易所遞交了上市申請，意圖在港交所主板掛牌交易。這一舉動引發(fā)了市場的廣泛關注。

回顧近年來，港股市場上已有兩家同類企業(yè)嘗試上市。其中，舒寶國際（02569.HK）于今年3月底成功登陸港交所，其股價至今已累計飆升超過130%；而另一家企業(yè)樂舒適，盡管在今年2月已向港交所遞交了上市申請，但至今仍未通過聆訊。值得注意的是，這三家企業(yè)均在國際市場有著深厚的布局，并取得了顯著的出海成績，這在出生率下滑、國內一次性衛(wèi)生護理產品市場競爭加劇的背景下顯得尤為突出。

焦點國際自2014年成立以來，起初主要為國際品牌提供吸收性衛(wèi)生產品的代工服務，隨后逐步開發(fā)出自有品牌。公司的產品線涵蓋了嬰兒護理產品、女性護理產品以及曾涉及的成人失禁產品（已于2024年8月停止運營，以優(yōu)化資源配置）。焦點國際還保留了代工業(yè)務，其客戶遍布中國及東南亞等多個國家和地區(qū)。

在品牌建設方面，焦點國際推出了“全棉小時光”、“焦點寶貝”及“貝姆樂”等嬰兒護理品牌，以及“薇月”和“藍棉花”等女性護理品牌。根據招股書，盡管焦點國際的業(yè)務規(guī)模相對較小，但其近年來經營業(yè)績卻實現了顯著增長。從2022年至2024年，公司的營收分別達到了1.81億元、3.72億元和4.47億元；毛利則從3511.6萬元增長至1.23億元。

凈利潤方面，焦點國際同樣保持了快速增長。在2022年至2024年期間，公司的年內利潤及其他全面收入分別為1226.5萬元、3946.7萬元和6560.5萬元。同時，公司的毛利率也呈現出上升趨勢，從2022年的19.4%增長至2024年的27.5%。然而，與同行相比，焦點國際的毛利率仍處于偏低水平。2024年，恒安國際（01044.HK）、豪悅護理（605009.SH）及舒寶國際等企業(yè)的毛利率均超過了30%。

焦點國際表示，其財務成就主要得益于消費需求的增長、多品牌策略的成功實施、與國際客戶的長期合作關系以及規(guī)模經濟效益和強大的供應商網絡。然而，面對同行高達30%以上的毛利率，焦點國際的盈利韌性無疑將成為其上市過程中投資者關注的焦點。

在公司治理方面，焦點國際的股權結構高度集中。公司的創(chuàng)始人周航先生現年僅35歲，自2014年創(chuàng)辦公司以來，一直擔任執(zhí)行董事、董事會主席及CEO。他的妻子何姍姍同樣在公司擔任執(zhí)行董事，負責公司的日常運營。這對年輕夫妻合計持有公司99%的股權，而剩余1%的股權則由一名投資人洪波所持。洪波是世邦魏理仕的前副董事，專注于房地產估值等領域。他在2023年結識周航后，于2024年9月向焦點國際投資了191萬元，獲得了公司1%的股權。

股權高度集中的公司結構往往被視為家族企業(yè)，這可能引發(fā)機構投資者對治理風險的擔憂。投資者可能會擔心公司存在較高的控制權風險、治理問題或潛在的利益輸送行為，從而影響其股票的接受度和IPO定價。