在市場波動加劇的背景下，美的集團憑借超預(yù)期的二季度業(yè)績和積極的股東回報策略，正成為投資者規(guī)避風(fēng)險的優(yōu)選標(biāo)的。摩根大通最新發(fā)布的行業(yè)報告指出，盡管對中國家電行業(yè)短期前景持審慎態(tài)度，但美的在股東回報和業(yè)務(wù)基本面上的雙重優(yōu)勢，使其成為該領(lǐng)域最具吸引力的投資對象。

財報數(shù)據(jù)顯示，美的集團二季度銷售額同比增長11%，凈利潤增長15%，均超出市場預(yù)期1%和6%?；谏习肽陱妱疟憩F(xiàn)，公司已將全年銷售增長目標(biāo)從“中高個位數(shù)”上調(diào)至“高個位數(shù)到雙位數(shù)”。為增強投資者信心，美的宣布了包括首次派發(fā)15%中期股息、承諾全年派息率70%以及2025年65億至130億元股票回購計劃在內(nèi)的股東回報方案，預(yù)計總回報率達(dá)6-7%。這一系列舉措促使摩根大通將其目標(biāo)價從80元上調(diào)至82元，并維持“中性”評級，認(rèn)為該回報計劃足以抵消市場不確定性帶來的影響。

報告分析指出，美的二季度穩(wěn)健增長主要得益于國內(nèi)消費市場份額提升和工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)擴張，有效對沖了海外OEM訂單下滑的影響。在利潤率方面，盡管毛利率因成本壓力收縮1.5個百分點，但通過銷售及管理費用節(jié)省1個百分點和匯兌收益增加1.3個百分點，凈利潤率仍擴大0.8個百分點?；谏习肽陿I(yè)績，公司上調(diào)了2025年全年銷售指引，但摩根大通測算，受去年同期“以舊換新”政策高基數(shù)影響，下半年銷售和盈利增長可能放緩至中個位數(shù)和低個位數(shù)。

作為集團核心業(yè)務(wù)，消費電器板塊在國內(nèi)外市場呈現(xiàn)明顯分化。國內(nèi)市場受益于高溫天氣和良性競爭，二季度銷售額增速從一季度的10%提升至15%，其中空調(diào)品類同比增長25%，冰箱和洗衣機業(yè)務(wù)實現(xiàn)高個位數(shù)增長。相比之下，海外市場增速從一季度的30%以上驟降至低個位數(shù)，主要受關(guān)稅波動和庫存調(diào)整影響。不過，美的自有品牌（OBM）業(yè)務(wù)在海外持續(xù)擴張，2025年上半年銷售貢獻(xiàn)已升至45%，部分抵消了OEM業(yè)務(wù)的疲軟。

工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)正成為美的增長的“第二引擎”。該板塊二季度銷售額同比增長16%，增速雖較一季度的25%有所放緩，但仍快于消費電器業(yè)務(wù)。細(xì)分領(lǐng)域中，智能樓宇服務(wù)增長28%，新能源業(yè)務(wù)增長15%，機器人與自動化業(yè)務(wù)增長8%。美的管理層預(yù)計，當(dāng)消費電器業(yè)務(wù)在2026年可能放緩時，工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)將成為新的增長驅(qū)動力，為集團整體增長提供保障。

綜合最新業(yè)績和指引，摩根大通將美的2025年和2026年盈利預(yù)測上調(diào)約3%，主要基于銷售預(yù)測的提升?；诂F(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型，該行將2026年12月目標(biāo)價上調(diào)3%至82元人民幣。報告重申“中性”評級，同時強調(diào)美的提供的6-7%股東回報（包括股息和回購）將為股價提供堅實支撐，使其在行業(yè)中脫穎而出。