近日，國內(nèi)搜索巨頭百度集團宣布了一項新的融資計劃，繼發(fā)行100億元人民幣計值的優(yōu)先票據(jù)后，百度緊接著宣布將發(fā)行20億美元零息可交換債券。這一債券的獨特之處在于，其轉(zhuǎn)換對象竟是攜程集團的股份。

消息一出，攜程港股股價在3月10日應聲下跌3.58%，收報493.20港元/股，而百度港股股價則逆市上揚1.32%，報92港元/股。這一市場表現(xiàn)引發(fā)了市場參與者對百度此舉背后意圖的廣泛關注。

據(jù)百度發(fā)布的公告顯示，這批本金總額為20億美元、到期日為2032年的可交換債券，預計將于2025年3月12日前后完成發(fā)行。債券的固定利息為零，將在法蘭克福證券交易所公開市場板塊上市交易。這意味著，債券投資者若不打算持有至到期，可通過債券的買賣差價獲取收益；而持有至到期的投資者，則可能賺取當前與到期日美元匯率及市場利率的差價。

尤為引人注目的是，百度有權選擇以其持有的攜程股份代替現(xiàn)金或以現(xiàn)金及攜程股份結(jié)合的方式交付債券。據(jù)透露，初始交換價相當于每股攜程702.13港元，較攜程當前H股股價溢價42.36%。這一條款使得債券持有者在攜程股價上漲至超過702.13港元（加上美元匯差與利差收益）時才有利可圖，否則他們更傾向于直接領取現(xiàn)金。而對于百度而言，則能以零息成本獲得20億美元的融資，并有機會以較高價格出售攜程股票。

事實上，百度在2023年已開始減持攜程股份。根據(jù)百度的2023年年報，截至2022年末，百度持有攜程約12%的流動股份。至2023年末，百度仍持有攜程9.4%的權益，約合6078.24萬股，并擁有攜程董事會的一個席位。攜程自2021年4月在港股上市后，股價在疫情后旅游復蘇的推動下大幅上漲，從2022年的不足200港元飆升至當前的近500港元?？紤]到國內(nèi)多項刺激需求措施和放寬海外旅客入境限制的影響，攜程的股價仍具有上升潛力，這也使得百度的零息債券計劃對投資者具有一定的吸引力。

百度此次選擇這樣的融資方式，一方面可能是為了降低融資成本，另一方面也可能有意出售部分攜程的投資。百度對長期投資的考量變得更為謹慎，特別是在對集度汽車和度小滿的投資上。百度管理層在2024年業(yè)績發(fā)布會上透露，未來百度將專注于AI及與其核心業(yè)務更能產(chǎn)生協(xié)同效益的投資。

從百度的財務狀況來看，截至2024年12月31日，百度持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資總額為1274.4億元人民幣，長期定存及持有至到期投資為985.35億元人民幣。應在一年內(nèi)償付的債務為191.05億元，長期貸款為519.43億元。百度2024年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為212.34億元，扣減資本開支后的自由現(xiàn)金流為131億元人民幣。由此可見，百度當前并不缺乏資金。

然而，百度仍選擇發(fā)行新的債券以償還若干現(xiàn)有債務、支付利息和滿足一般企業(yè)用途。此舉或旨在更有效地管理和利用財務資源，降低現(xiàn)有債務的利息成本。百度管理層在業(yè)績發(fā)布會上表示，2024年生成式AI相關收入幾乎按年翻三倍，未來將繼續(xù)投資以確保其站在尖端人工智能技術的最前沿，并將AI部署到所有產(chǎn)品中。

在廣告業(yè)務仍承受壓力的背景下，百度計劃通過推進AI生成搜索結(jié)果的變現(xiàn)、提升AI云業(yè)務的競爭力以及縮減自動駕駛業(yè)務的虧損等方式來提升整體經(jīng)營韌力。百度表示，將繼續(xù)投入更多資源到高增長業(yè)務，以實現(xiàn)其長期戰(zhàn)略。特別是在自動駕駛領域，百度正發(fā)掘創(chuàng)新的運營模式，包括輕資產(chǎn)模式，以進一步提升運營效率。

百度還透露了其在回購計劃上的進展。截至2024年，百度已回購超過10億美元股票，而其到2025年到期的回購計劃現(xiàn)已動用17億美元，仍有33億美元的回購額度。這或許也是百度需要額外資金的原因之一。

總體來看，百度此次發(fā)行可交換債券不僅優(yōu)化了其資金成本，還為未來的戰(zhàn)略投資和業(yè)務發(fā)展提供了資金支持。隨著百度在AI、人工智能云和自動駕駛等領域的持續(xù)投入，市場對其未來的發(fā)展前景充滿期待。