近期，“燕窩第一股”燕之屋（01497.HK）發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。據(jù)預(yù)告顯示，該公司全年凈利潤預(yù)計(jì)將同比下降15%至25%，落在1.587億元至1.798億元的區(qū)間內(nèi)。這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著自2020年以來，燕之屋持續(xù)的增長勢(shì)頭遭遇重大挫折。

消息發(fā)布后，資本市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)，燕之屋的股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)大幅下跌7.1%。與2023年底上市時(shí)的市值相比，其市值已縮水近三成。這一系列波動(dòng)無疑暴露出投資者對(duì)燕之屋未來信心的動(dòng)搖。

深入剖析燕之屋面臨的挑戰(zhàn)，可以發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、高昂的營銷費(fèi)用以及供應(yīng)鏈升級(jí)所帶來的成本壓力，共同構(gòu)成了其高增長模式遭遇瓶頸的主要原因。盡管燕之屋試圖通過推動(dòng)品牌高端化和年輕化戰(zhàn)略，以及加快海外市場(chǎng)布局來尋求突破，但過度依賴營銷、研發(fā)投入不足等問題依然凸顯，為其長期增長蒙上了陰影。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，燕之屋的業(yè)績放緩趨勢(shì)已十分明顯。2024年全年?duì)I收預(yù)計(jì)在20億元至21億元之間，同比增長率僅為2%至7%，而凈利潤卻大幅下滑。特別是2024年上半年，公司雖然實(shí)現(xiàn)收入10.59億元，同比增長11.36%，但凈利潤僅為6005萬元，同比大跌44.07%，毛利率也從2023年的50.7%下滑至48.5%。

燕之屋的股價(jià)表現(xiàn)也反映了市場(chǎng)的擔(dān)憂。自2024年7月的高點(diǎn)15.34港元/股以來，其股價(jià)持續(xù)下跌，截至2025年2月20日收盤，已跌至6.54港元/股，跌幅高達(dá)32.6%。市值蒸發(fā)三成，投資者用腳投票，顯示出對(duì)燕之屋盈利能力的嚴(yán)重質(zhì)疑。

在營銷策略上，燕之屋長期依賴重營銷、輕研發(fā)的模式。2024年，公司簽約鞏俐和王一博作為品牌代言人，進(jìn)一步強(qiáng)化了其“高端+年輕化”的品牌形象。然而，這一策略也帶來了高昂的營銷成本。上半年，銷售及經(jīng)銷開支達(dá)到3.65億元，同比增長38.45%，遠(yuǎn)高于營收增速。與之形成鮮明對(duì)比的是，同期研發(fā)費(fèi)用僅為1236萬元，不足營銷費(fèi)用的零頭。

供應(yīng)鏈方面，燕之屋在廈門同安區(qū)投建的智能生態(tài)工廠雖然提升了生產(chǎn)和溯源管理能力，但也帶來了短期內(nèi)的成本壓力。工廠籌建導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，利潤受到擠壓。與此同時(shí)，渠道調(diào)整也面臨挑戰(zhàn)。線下渠道收入下滑，門店數(shù)量減少，而線上渠道雖然保持增長，但增速不足以彌補(bǔ)線下的損失。海外市場(chǎng)拓展仍處于初步階段，國際化戰(zhàn)略的成功面臨較大不確定性。

燕窩行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇也是燕之屋面臨的一大挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)首個(gè)燕窩制品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布，行業(yè)透明度提高，更多品牌有機(jī)會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。小仙燉、燕之初等新興品牌通過創(chuàng)新產(chǎn)品和更具性價(jià)比的策略搶占市場(chǎng)份額。消費(fèi)者對(duì)燕窩的營養(yǎng)價(jià)值也存在爭(zhēng)議，部分營養(yǎng)專家認(rèn)為其營養(yǎng)成分在普通食物中同樣存在，使燕窩產(chǎn)品面臨“智商稅”的質(zhì)疑。

燕之屋的歷史也并非一帆風(fēng)順。2011年的“毒血燕”事件曾對(duì)其品牌形象造成重大打擊。盡管之后通過推出高端產(chǎn)品重塑形象，但消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品質(zhì)量的疑慮并未完全消散。在消費(fèi)趨于理性、競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，僅靠營銷驅(qū)動(dòng)的品牌效應(yīng)已難以維持高增長。

為了應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，燕之屋需要調(diào)整策略，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力和市場(chǎng)適應(yīng)性。然而，這一過程并非一蹴而就。面對(duì)利潤下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重問題，燕之屋能否成功轉(zhuǎn)型，找到真正可持續(xù)的盈利模式，仍是一個(gè)未知數(shù)。