近期，全球黃金市場再度掀起波瀾，金價(jià)刷新歷史新高。

據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨與倫敦金現(xiàn)價(jià)格雙雙突破重要關(guān)口，前者站上3040美元/盎司，后者也緊隨其后，達(dá)到3030美元/盎司的高位。與此同時(shí)，國內(nèi)滬金期貨市場同樣不甘示弱，主力合約價(jià)格成功突破700元/克大關(guān)。

這一波金價(jià)上漲的浪潮，無疑為眾多黃金企業(yè)帶來了豐厚的利潤。以山東黃金為例，該公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年全年凈利潤將達(dá)到27億元至32億元之間，與去年同期相比，增長幅度在15.98%至37.46%之間。湖南黃金同樣表現(xiàn)不俗，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤將在7.826億元至9.293億元之間，同比增長高達(dá)60%至90%。

回顧過去，中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷曾在一次采訪中大膽預(yù)測，黃金價(jià)格長期來看有望達(dá)到3000美元每盎司。如今，這一預(yù)測已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)，金價(jià)的漲勢令人矚目。

黃金之所以具備如此強(qiáng)大的吸引力，主要得益于其獨(dú)特的三大屬性：金融、避險(xiǎn)和商品。在金融屬性方面，黃金的價(jià)格受到通脹預(yù)期和名義利率的雙重影響。當(dāng)通脹預(yù)期上升時(shí)，黃金作為抗通脹的“硬通貨”，價(jià)格往往隨之上漲；而當(dāng)名義利率下降時(shí)，黃金同樣趨于上漲，因?yàn)橥顿Y者更傾向于將資金投向避險(xiǎn)資產(chǎn)。這兩個(gè)因素綜合起來，形成了實(shí)際利率，成為決定金價(jià)中長期走勢的重要邏輯之一。

避險(xiǎn)屬性則是黃金短期波動(dòng)的重要因素。每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)面臨不確定性或風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，黃金總能成為投資者的避風(fēng)港。然而，從中長期視角來看，避險(xiǎn)屬性并不能完全支撐金價(jià)的表現(xiàn)。相比之下，商品屬性對(duì)金價(jià)的影響更為微弱，因?yàn)辄S金的消費(fèi)需求和供給都相對(duì)穩(wěn)定。

那么，自2018年10月以來，黃金市場為何會(huì)迎來如此凌厲的大牛市呢？這輪漲勢與以往的黃金周期又有何不同？

分析人士指出，2018年底以來，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整對(duì)黃金市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。在加息周期結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)于2019年實(shí)施了三次降息，為市場注入了大量流動(dòng)性。2020年新冠疫情的爆發(fā)更是讓美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率降至零，并大幅擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表。這些措施導(dǎo)致實(shí)際利率大幅下降，黃金價(jià)格隨之上漲。

然而，從2022年末開始，盡管美國實(shí)際利率震蕩走升，黃金卻并未因此下跌，反而持續(xù)走強(qiáng)。這一輪漲勢中，全球央行的瘋狂購金行為成為了主導(dǎo)金價(jià)走勢的另一個(gè)重要因素。數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行凈購買了1082噸黃金，創(chuàng)下歷史新高。2023年，這一數(shù)字再次達(dá)到1037.4噸，持續(xù)維持高位水平。

其中，中國央行成為了最大的買家之一。截至2024年3月，中國央行的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)連續(xù)17個(gè)月增加，累計(jì)增持高達(dá)1010萬盎司，約合286噸。這一舉措不僅彰顯了中國對(duì)黃金資產(chǎn)的重視，也進(jìn)一步推動(dòng)了全球金價(jià)的上漲。

全球投機(jī)者對(duì)黃金的看好情緒也加劇了金價(jià)的飆升。隨著黃金價(jià)格的持續(xù)上漲，以投機(jī)盈利為目的的黃金非商業(yè)多頭持倉快速增加，而空頭頭寸則相對(duì)減少。這種市場情緒的變化進(jìn)一步推動(dòng)了金價(jià)的上漲。

在黃金產(chǎn)業(yè)鏈中，上游企業(yè)主要從事黃金開采和冶煉業(yè)務(wù)，其中紫金礦業(yè)無疑是行業(yè)中的佼佼者。該公司不僅擁有龐大的黃金儲(chǔ)量，還具備先進(jìn)的開采技術(shù)和低成本的運(yùn)營模式。這使得紫金礦業(yè)在金價(jià)上漲的過程中能夠獲取更多的利潤。

相比之下，黃金產(chǎn)業(yè)鏈下游的企業(yè)則主要從事黃金珠寶首飾的生產(chǎn)和銷售。其中，老鳳祥作為行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，同樣表現(xiàn)出色。雖然其毛利和凈利水平相對(duì)較低，但得益于中國黃金珠寶首飾行業(yè)的快速發(fā)展和市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，老鳳祥的業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤水平持續(xù)上升。

據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來幾年中國黃金珠寶首飾行業(yè)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢。這將為老鳳祥等龍頭企業(yè)提供更多的發(fā)展機(jī)遇和市場空間。

總的來說，從歷史維度和驅(qū)動(dòng)邏輯來看，本輪黃金牛市行情可能仍然具有較大的發(fā)展空間。隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷變化和投資者對(duì)黃金資產(chǎn)的日益重視，黃金市場有望繼續(xù)保持活躍和繁榮。