2月2日，古茗正式在港交所主板掛牌上市，開盤價為每股10港元，公司總市值達(dá)到了約235億港元（折合人民幣約220億元）。隨著古茗的成功上市，其創(chuàng)始人王云安的身價也隨之飆升，達(dá)到了近100億元的水平。

古茗成為了繼奈雪的茶、茶百道之后，中國新茶飲行業(yè)的第三家上市公司。這一成績的取得，離不開其龐大的加盟商網(wǎng)絡(luò)。截至2024年11月30日，古茗在全國范圍內(nèi)開設(shè)了9823家門店，其中加盟店占比超過99.9%。古茗在IPO發(fā)行過程中引入了騰訊、元生資本、美團(tuán)龍珠等5名基石投資者，累計認(rèn)購7100萬美元，其中美團(tuán)龍珠還曾參與古茗的天使輪融資?？梢哉f，古茗是被資本和加盟商共同推向了上市之路。

然而，古茗的成功上市也折射出中國新茶飲行業(yè)的激烈競爭。滬上阿姨等新茶飲品牌也相繼更新了招股書并獲得證監(jiān)會備案，未來有可能在港交所與古茗、茶百道、奈雪的茶等展開正面競爭。然而，在這一片繁榮景象的背后，是中國市場一年倒閉超15萬家新茶飲門店的殘酷現(xiàn)實。

近年來，新茶飲行業(yè)風(fēng)起云涌。以喜茶、奈雪的茶為代表的新式茶飲品牌率先進(jìn)入大眾視野，隨后茶百道、古茗、蜜雪冰城等品牌也開始了瘋狂的擴(kuò)張之路。茶顏悅色、霸王茶姬等新國風(fēng)茶飲品牌也表現(xiàn)出色，而茉莉奶白、爺爺不泡茶等新興品牌更是異軍突起。每一個新茶飲品牌的背后，都站著資本的身影。喜茶背后有IDG資本、高瓴資本、紅杉中國等知名資本以及美團(tuán)、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭支持；奈雪的茶則得到了天圖資本的全力扶持，上市前還獲得了瑞銀資產(chǎn)、建銀國際、廣發(fā)基金的戰(zhàn)投；蜜雪冰城則有高瓴資本和美團(tuán)龍珠的加持。

資本的涌入使得新茶飲品牌紛紛開始“狂飆突進(jìn)”，從原本的區(qū)域市場走向全國，從“百店階段”迅速邁向“萬店規(guī)?！?。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月15日，蜜雪冰城在國內(nèi)的門店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了33319家，古茗和滬上阿姨緊隨其后，分別為9736家和8454家，茶百道則以8301家門店排行第四。新茶飲品牌執(zhí)著于“開店”的基本邏輯是密集開店，打造品牌和規(guī)模效應(yīng)，讓品牌深入人心。

新茶飲品牌的快速開店策略也帶來了銷售數(shù)據(jù)的快速增長。根據(jù)滬上阿姨的招股書，2021年至2023年，其營收分別為16.4億元、22億元、33.48億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別為8474萬元、1.54億元、4.16億元。而古茗的招股書則披露，2021年至2023年，其營收分別為43.84億元、55.59億元和76.76億元，凈利潤分別為0.24億元、3.72億元和10.96億元。新茶飲行業(yè)正在創(chuàng)造一批億萬富翁，滬上阿姨的創(chuàng)始人單衛(wèi)鈞、周蓉蓉夫婦身價大約為40億元，而古茗的創(chuàng)始人王云安身價則達(dá)到了約95億元。

然而，新茶飲品牌的快速擴(kuò)張主要依賴于加盟模式。以茶百道、古茗、滬上阿姨為例，其加盟門店占比均超過99%。對于加盟商而言，投入20萬左右的資金就能獲得穩(wěn)定的收入，遠(yuǎn)比打工更加自由。但是，門店總數(shù)相當(dāng)?shù)那闆r下，滬上阿姨的營收規(guī)模和單店銷售能力卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于茶百道和古茗。盡管如此，滬上阿姨仍然瘋狂擴(kuò)張，招股書顯示，2023年和2024年上半年，滬上阿姨新開設(shè)門店數(shù)量分別為2882家和1184家。

然而，瘋狂擴(kuò)張的背后也隱藏著巨大的風(fēng)險。新茶飲品牌看似是一個面向C端的生意，但對于品牌而言更像是一個2B的生意。只有拓展更多的加盟商，開更多的門店，才能不斷將原料和設(shè)備賣出去，進(jìn)一步做大自己的營收規(guī)模。但值得注意的是，滬上阿姨的門店增速已經(jīng)開始下滑，2024年上半年關(guān)閉加盟店531家，閉店率高于其他主流品牌。不斷“開店-閉店”的過程中，一批加盟商被“割韭菜”，甚至有加盟商在浙江寧波滬上阿姨門店掛出“加盟要謹(jǐn)慎，已傾家蕩產(chǎn)”的橫幅。

新茶飲行業(yè)已經(jīng)趨于飽和，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象十分嚴(yán)重。各大品牌為了爭奪市場份額，只能在門店選址上進(jìn)行競爭。然而，優(yōu)質(zhì)位置的數(shù)量是有限的，一些城市的核心商圈租金成本已經(jīng)溢價20%-30%，極大地壓縮了門店的利潤空間。而位置不好的門店，往往難以盈利，甚至以虧損告終。卷不動的新茶飲品牌，成為了加盟商的噩夢。面對這一局勢，一些品牌已經(jīng)開始警醒。2月10日，喜茶向內(nèi)部全員發(fā)布了主題為《不參與數(shù)字游戲與規(guī)模內(nèi)卷，回歸用戶與品牌》的郵件，決定暫時停止接受事業(yè)合伙申請，拒絕無意義的門店規(guī)模內(nèi)卷。