全球知名金融機構(gòu)瑞銀集團近期發(fā)表了一份研究報告，首次將目光投向了中國智能出行科技企業(yè)億咖通科技（納斯達(dá)克股票代碼：ECX）。在這份報告中，瑞銀對億咖通科技展現(xiàn)出了長期樂觀的態(tài)度，特別是在其作為中國第三大智能座艙方案供應(yīng)商的強勁表現(xiàn)基礎(chǔ)上。報告預(yù)測，在2026至2028年間，億咖通科技的凈利潤復(fù)合年增長率有望達(dá)到52%，并給予其“買入”評級。

瑞銀指出，億咖通科技將從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)環(huán)境以及吉利集團的供應(yīng)鏈整合中受益匪淺。公司已成功將其客戶群體擴展至全球整車制造商（Global OEMs），并預(yù)計從2026年起，一家知名歐洲整車制造商的新增訂單（生命周期價值高達(dá)人民幣100億元）將顯著推動其收入增長。瑞銀認(rèn)為市場尚未充分認(rèn)識到億咖通科技的收入增長潛力，并預(yù)測從2025年開始，公司將實現(xiàn)正向凈利潤。其中，吉利作為其核心客戶之一，其強勁的銷售勢頭將成為億咖通科技市場表現(xiàn)的重要推動因素。

億咖通科技的全球化布局、客戶多元化戰(zhàn)略以及基于AI的全棧技術(shù)優(yōu)勢，正加速釋放其增長潛力。報告預(yù)計，在2024至2027年間，公司的收入復(fù)合年增長率將達(dá)到30%。這一增長主要得益于以下幾個因素：

首先，全球化與多元化的整車OEM客戶貢獻(xiàn)不斷提升。億咖通科技從一汽紅旗及一家歐洲知名整車品牌獲得的訂單預(yù)計將于2025年開始交付，相關(guān)新客戶的收入貢獻(xiàn)預(yù)計將從2026年起顯著增長。

其次，產(chǎn)品矩陣的擴充也是拉動增長的重要因素。隨著研發(fā)投入的持續(xù)增加，億咖通科技的技術(shù)產(chǎn)品線不斷拓展，特別是AI關(guān)聯(lián)技術(shù)產(chǎn)品的布局與應(yīng)用逐步落地，整體訂單量和單車價值（CPV）將持續(xù)提升。

再次，吉利供應(yīng)鏈整合的推動也不可忽視。吉利在2024年第三季度宣布了新的戰(zhàn)略方向，并同步進(jìn)行供應(yīng)鏈整合。瑞銀預(yù)計，億咖通科技在吉利相關(guān)品牌中的份額將從2024年的50%提升至2027年的70%。

最后，吉利全新車型產(chǎn)品線的持續(xù)推出及強勁銷售勢頭也是重要推動力。自2024年下半年起，吉利推出的全新電動車型（如銀河E5、星愿等旗艦車型，均采用億咖通科技的技術(shù)產(chǎn)品）展現(xiàn)出強勁的銷售增長。新年伊始，吉利公布了全新目標(biāo)，即2025年銷量同比增長25%。

經(jīng)過長期的研發(fā)投入和技術(shù)積累，億咖通科技已形成了完善的全棧汽車智能化解決方案能力，涵蓋核心計算模組、軟件中間件、應(yīng)用生態(tài)等，并擁有智能座艙、智能駕駛、多域融合以及中央計算解決方案。瑞銀預(yù)計，隨著億咖通科技在智能座艙產(chǎn)品上的持續(xù)演進(jìn)以及向智能駕駛和中央計算領(lǐng)域的拓展，其產(chǎn)品矩陣將成為新訂單和單車價值增長的重要驅(qū)動力。在規(guī)模效應(yīng)的推動下，公司的毛利率預(yù)計將從2024年的20.2%提升至2027年的22.0%，非GAAP EBITDA利潤率也有望提升至2027年的5.9%。

基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF，加權(quán)平均資本成本為11.3%），瑞銀給出了億咖通科技的目標(biāo)價為3.20美元，對應(yīng)2026年預(yù)測市盈率的22倍，略低于同行業(yè)平均水平。瑞銀認(rèn)為，億咖通科技將通過客戶多元化和產(chǎn)品拓展實現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長。作為國內(nèi)少數(shù)具備綜合生態(tài)優(yōu)勢和智能制造能力的全球化汽車零部件增量供應(yīng)商，億咖通科技的獨特優(yōu)勢將為其帶來長期增長潛力。