零跑汽車近日公布了其在2025年的首份季度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，這家新能源汽車制造商在第一季度的營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長，成功跨越百億元大關(guān)，達(dá)到了100.2億元人民幣，同比激增187.1%。

然而，盡管這份成績單頗為亮眼，二級(jí)市場的反應(yīng)卻顯得相對(duì)復(fù)雜。零跑汽車（09863.HK）的股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后的首個(gè)交易日，即5月20日，經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的走勢。早盤階段，股價(jià)一度上漲超過5.46%，但午后卻逐漸回落，最終收盤時(shí)僅微漲0.72%，報(bào)62.65港元/股。這一現(xiàn)象引發(fā)了市場對(duì)其財(cái)報(bào)是否達(dá)到預(yù)期水平的討論。

從銷量來看，零跑汽車的表現(xiàn)無疑為其營收的增長提供了強(qiáng)有力的支撐。今年一季度，零跑汽車的銷量達(dá)到了87552輛，同比增長了162.1%，連續(xù)兩個(gè)月在新勢力交付量榜單中領(lǐng)跑，超越了理想和小鵬等競爭對(duì)手。其中，C系列車型成為了銷量的主力軍，占比高達(dá)77.5%，較去年同期增長了5.7個(gè)百分點(diǎn)。

在盈利能力方面，零跑汽車也取得了顯著的進(jìn)步。隨著銷量的提升和規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，以及產(chǎn)品組合的優(yōu)化和持續(xù)的降本措施，零跑汽車今年一季度的毛利率達(dá)到了14.9%，創(chuàng)下了歷史新高，較去年同期增長了13.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也增長了1.6個(gè)百分點(diǎn)。雖然一季度凈虧損仍有1.3億元，但相較于去年同期的10.1億元，已經(jīng)有了大幅度的收窄。

零跑汽車的現(xiàn)金流狀況也較為穩(wěn)健。截至今年3月31日，零跑汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)及銀行定期存款結(jié)余達(dá)到了257.0億元人民幣，為公司的持續(xù)發(fā)展和市場擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕馁Y金支持。

零跑汽車的成功離不開其強(qiáng)大的自研能力。公司董事長兼CEO朱江明曾表示，零跑汽車堅(jiān)持全域自研，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了占整車成本65%以上的核心零部件自研自造。這一戰(zhàn)略不僅提高了產(chǎn)品的性價(jià)比，還使得零跑汽車能夠在激烈的市場競爭中保持領(lǐng)先地位。今年3月，零跑汽車發(fā)布了其全域自研的最新成果——LEAP3.5技術(shù)架構(gòu)，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的智能化和性能。

除了在國內(nèi)市場取得顯著成績外，零跑汽車在海外市場也展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭。今年1-4月，零跑汽車的出口量達(dá)到了13632輛，成為了造車新勢力品牌中出口量最大的車企。截至今年3月底，零跑國際已經(jīng)在全球建立了超過500家網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲市場超過450家，亞太市場近50家。未來，零跑汽車還計(jì)劃在歐洲和馬來西亞等地啟動(dòng)本地化組裝項(xiàng)目，以進(jìn)一步拓展海外市場。

對(duì)于零跑汽車的未來發(fā)展，多家投行都持樂觀態(tài)度。海通國際認(rèn)為，零跑汽車正處于產(chǎn)品大年，車型pipeline較同價(jià)位段友商有顯著優(yōu)勢，預(yù)計(jì)Q2有望盈虧平衡，并對(duì)全年轉(zhuǎn)盈信心提升。里昂和美銀證券也分別上調(diào)了對(duì)零跑汽車今年和明年的銷量預(yù)測和收入預(yù)測，認(rèn)為其強(qiáng)勁的車型管道和不斷提升的盈利能力將為其未來的發(fā)展提供有力支撐。