香港IPO市場近期呈現(xiàn)出一派復(fù)蘇景象，數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有51家公司在香港成功上市，累計融資額高達(dá)1240億港元。更令人矚目的是，目前還有超過200家公司正在緊鑼密鼓地籌備上市事宜。這一波IPO熱潮引起了廣泛關(guān)注，高盛發(fā)布的報告《關(guān)于香港IPO復(fù)蘇的常見問題》詳細(xì)解答了投資者最為關(guān)心的問題。

首先，香港IPO市場為何能夠重現(xiàn)活躍？這背后的原因復(fù)雜多樣。一方面，經(jīng)過前期的低迷之后，市場出現(xiàn)了反彈。與2022年至2024年期間年均IPO數(shù)量僅為75宗、融資額100億美元相比，當(dāng)前的市場回暖無疑是對之前低迷期的有力修復(fù)。另一方面，港股上半年的表現(xiàn)創(chuàng)下了十年最佳，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲了20%和17%，這極大地提升了企業(yè)的融資意愿。

A股IPO的放緩以及港交所政策的優(yōu)化也是推動香港IPO市場復(fù)蘇的重要因素。中國證監(jiān)會在2024年4月推出的“九項措施”從嚴(yán)監(jiān)管A股IPO，導(dǎo)致A股IPO數(shù)量大幅下降，許多企業(yè)因此轉(zhuǎn)向香港尋求融資機會。同時，港交所在2024年10月縮短了IPO審核時間，并在2025年5月推出了“科技企業(yè)通道”，這些政策調(diào)整都大大提升了企業(yè)上市的便利性。

值得注意的是，A股和ADR企業(yè)選擇在香港雙重上市的趨勢日益明顯。這一趨勢的背后，既有政策的支持，也有市場的需求。中國證監(jiān)會推出的“與香港合作五項措施”明確支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市，而香港市場兼具境內(nèi)外投資者覆蓋，上市機制更加靈活，這為A股企業(yè)提供了更廣闊的融資平臺。同時，通過香港雙重上市，企業(yè)可以規(guī)避ADR退市風(fēng)險，提升國際品牌知名度，滿足全球化需求。

那么，當(dāng)前IPO的活躍是提振情緒還是消耗流動性呢？報告認(rèn)為，當(dāng)前IPO活躍更多地是情緒提振，流動性壓力有限。IPO融資規(guī)模與港股表現(xiàn)、成交額呈正相關(guān)，企業(yè)傾向于在市場高位融資，而活躍的IPO也會吸引更多資金關(guān)注。香港銀行間利率處于低位，全球資金從美國流出，估值合理、增長明確的港股對全球投資者吸引力上升，這些因素都為IPO市場的活躍提供了有力支撐。

在參與香港IPO的投資者結(jié)構(gòu)中，外資主導(dǎo)的基石投資者占據(jù)了重要地位。年初至今，基石投資者貢獻(xiàn)了42%的融資額，其中約三分之二來自外資。同時，散戶的參與度也達(dá)到了多年高位，這反映了散戶風(fēng)險偏好的回升。而IPO后的表現(xiàn)方面，數(shù)據(jù)顯示，2024-2025年香港IPO后的表現(xiàn)顯著優(yōu)于此前五年，基石投資者持股比例在30%-50%的公司以及具有高營收增長潛力的企業(yè)通常表現(xiàn)更佳。

香港IPO市場的活躍還對A股和行業(yè)同行產(chǎn)生了正面影響。當(dāng)香港IPO活躍時，A股往往同步走強，南向資金流入增加。同時，新股上市后，多數(shù)離岸行業(yè)在短期內(nèi)跑贏市場，盡管這種影響在一個月后會有所減弱。新股快速進(jìn)入指數(shù)和南向通也將吸引被動資金和境內(nèi)流動性，進(jìn)一步推動市場的發(fā)展。

對于投資者而言，香港IPO市場的復(fù)蘇帶來了諸多機遇。港交所和有離岸業(yè)務(wù)的中資券商將直接受益于IPO市場的活躍。同時，醫(yī)療、科技、材料等熱門行業(yè)的新股需求更高，消費類新股上市后也表現(xiàn)出強勁的回報。因此，投資者可以關(guān)注那些計劃赴港上市的優(yōu)質(zhì)A股以及潛在雙重上市的ADR，這些標(biāo)的有望在未來市場中脫穎而出。