穎通控股，中國香水品牌管理的佼佼者，其IPO之旅仍在緊鑼密鼓地進(jìn)行中。近日，這家香港香水集團(tuán)更新了招股書，持續(xù)推動其在港交所主板的上市進(jìn)程，意在奪得“中國香水第一股”的桂冠?；仡櫲ツ?月，穎通控股已初次提交了招股書。

然而，穎通控股在IPO前夕的舉動引發(fā)了外界的廣泛關(guān)注與質(zhì)疑。據(jù)悉，該集團(tuán)在遞表前的三年內(nèi)，向創(chuàng)始人、控股股東劉鉅榮夫婦（上市前持股100%）累計分紅6.31億元，這一數(shù)字甚至超過了公司這三年的凈利潤總和5.5億元。劉鉅榮在創(chuàng)立穎通控股前，曾在國泰航空任職總艙務(wù)長。

穎通控股自1987年成立以來，以香水品牌管理為起點，2010年戰(zhàn)略性地拓展至護(hù)膚與彩妝品牌領(lǐng)域，逐步轉(zhuǎn)型為綜合性美妝品牌管理公司。目前，其管理的外部知名品牌多達(dá)66個，包括Hermès、Van Cleef & Arpels等，業(yè)務(wù)范圍涵蓋產(chǎn)品代理分銷、品牌管理與自有品牌運營。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，穎通控股的表現(xiàn)趨于穩(wěn)健。憑借多年積累的龐大香水品牌代理網(wǎng)絡(luò)，公司營收與利潤整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。僅在2025財年上半年（截至2024年9月30日），其便實現(xiàn)了過億的盈利。

盡管穎通控股手握愛馬仕、梵克雅寶等奢侈品香水的品牌管理運營權(quán)，但其面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。近年來，不少奢侈品巨頭開始收回香水、美妝業(yè)務(wù)，這對穎通控股構(gòu)成了不小的威脅。例如，開云集團(tuán)與厲峰集團(tuán)均成立了美妝部門，并宣布將收回旗下品牌的香水業(yè)務(wù)代理權(quán)。

招股書顯示，穎通控股與品牌授權(quán)商訂立的大部分協(xié)議初始期限為3至5年，續(xù)簽協(xié)議需雙方同意。未來若公司未能與品牌授權(quán)商保持穩(wěn)定合作，或合作條款發(fā)生重大變動，將可能對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。事實上，2022年已有一家奢侈品牌的授權(quán)商決定不再與穎通控股續(xù)約，導(dǎo)致其分銷渠道毛利率下滑。

為了降低對外部品牌代理的依賴，穎通控股也在持續(xù)發(fā)力自有品牌。早在1999年，其便開始運營自有品牌Santa Monica，主要經(jīng)營眼鏡產(chǎn)品。近年來，該品牌開始進(jìn)軍香水領(lǐng)域。然而，面對國內(nèi)日益激烈的香水市場競爭，Santa Monica尚不足以成為公司的收入支柱。據(jù)招股書，該品牌香水業(yè)務(wù)在2024財年的收入同比縮減超40%。

穎通控股還在2016年推出了自營零售渠道品牌“拾氛氣盒”，作為一個香水主題的一站式購物空間。然而，該品牌線下門店的擴張步伐卻趨于緩慢，目前僅有4家門店分布在上海、深圳、昆明與寧波。

穎通控股顯然不滿足于現(xiàn)狀，其野心遠(yuǎn)不止于成為“中國香水第一股”。中國香水、香氛市場的巨大潛力吸引了眾多美妝、奢侈品品牌的關(guān)注。歐萊雅中國、雅詩蘭黛集團(tuán)等巨頭紛紛通過戰(zhàn)略投資、品牌合作等方式押注香水賽道。穎通控股依托強大的代理分銷和品牌運營能力，已在這個領(lǐng)域深耕40年，成為行業(yè)“隱形冠軍”。

此次上市，穎通控股計劃將募集資金用于擴張“拾氛氣盒”的線下網(wǎng)絡(luò)門店、繼續(xù)投資自有品牌Santa Monica以及收購和投資外部品牌。據(jù)招股書透露，公司未來三年計劃進(jìn)行一項或多項收購，并瞄準(zhǔn)功效護(hù)膚、醫(yī)美等熱門領(lǐng)域。這意味著穎通控股的發(fā)展重心將不再局限于香水業(yè)務(wù)，而是逐漸向美妝板塊發(fā)力，對標(biāo)雅詩蘭黛、歐萊雅等美妝集團(tuán)的發(fā)展路徑。